全球金融危機(jī)使歐美金融監(jiān)管體制改革提上了議事日程。

危機(jī)給歐盟各國金融體系帶來了巨大損失，痛定思痛，歐盟開始反思并著手彌補(bǔ)金融監(jiān)管的疏漏和問題。歐盟將按照宏觀和微觀兩個層面構(gòu)建新的金融監(jiān)管架構(gòu)，進(jìn)一步強(qiáng)化對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)和要求，采取措施降低金融監(jiān)管的順周期性影響等方面。

而美國通過的新監(jiān)管法律，涵蓋了消費(fèi)者保護(hù)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場、薪酬改革等諸多方面的內(nèi)容，這無疑將為全球金融監(jiān)管樹立新的標(biāo)桿。歐美金融監(jiān)管改革無疑將對全球金融市場帶來深遠(yuǎn)的影響，也將對我國金融監(jiān)管發(fā)展、風(fēng)險防范帶來新的思考。

歐美金融改革牽動全球金融

總體而言，美國金融監(jiān)管法案的實施將一定程度削弱美國金融業(yè)相對于歐亞市場的競爭力。美國在危機(jī)后率先大舉從事金融監(jiān)管改革，這無疑將自己的軟肋直接暴露在其他市場競爭者面前。其他國家或地區(qū)的金融監(jiān)管者和金融機(jī)構(gòu)完全可能非常具體地針對美國的新法規(guī)，制定相應(yīng)法規(guī)和戰(zhàn)略對策，置美國金融業(yè)于不利地位，以增強(qiáng)自身的金融競爭力，擴(kuò)展市場份額。

由于銀行業(yè)務(wù)在美國受到更多限制以及盈利難度更大，美國金融機(jī)構(gòu)可能進(jìn)一步向新興市場拓展業(yè)務(wù)，開辟收入來源。一方面這會給這些市場同業(yè)帶去競爭壓力；另一方面也會增強(qiáng)這些市場的整體金融服務(wù)能力和競爭力，從而使全球金融競爭力的區(qū)域分布發(fā)生改變。

而美國金融改革法案的很多限制規(guī)定，還將使銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營趨于簡單化、傳統(tǒng)化，銀行將更多采用“發(fā)起-持有”的貸款經(jīng)營模式，銀行業(yè)“發(fā)起-分銷”的商業(yè)模式將難以為繼。新的監(jiān)管規(guī)則也將使資產(chǎn)證券化的速度放緩，信貸流將回歸傳統(tǒng)模式。除自營業(yè)務(wù)外，信用卡業(yè)務(wù)、委托投資、零售證券經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整將全面展開。

金融監(jiān)管法案的諸多規(guī)定，對大銀行的規(guī)模增長帶來的影響將大于小銀行。原因主要體現(xiàn)在以下兩個方面：第一，資產(chǎn)規(guī)模500億美元以上大銀行的資本要求更加嚴(yán)格；第二，對大銀行的存款保險費(fèi)用的要求更高。

另外，存款機(jī)構(gòu)在FDIC的保險費(fèi)儲備金比例下限要求從原來的不低于投保存款的1.15%提高到1.35%，但資產(chǎn)規(guī)模小于100億美元機(jī)構(gòu)仍然維持1.15%下限。預(yù)計此要求將使大銀行的存款保險費(fèi)大幅上升，而小銀行的保險費(fèi)卻可能在未來3年內(nèi)減少45億美元，因此大銀行在這方面承受的壓力將會高于中小銀行。

此外，由于對證券化發(fā)行機(jī)構(gòu)要求保留5%的信用風(fēng)險和更高的資本金要求，全擔(dān)保債券（Covered Bond）和ABS相比的優(yōu)勢將會更加突出，美國今后可能更加注重開發(fā)全擔(dān)保債券，以之取代部分ABS作為銀行新的再融資來源，ABS的市場規(guī)模會縮小，但質(zhì)量會改善。

四大風(fēng)險或波及我國

雖然歐美金融監(jiān)管改革存在諸多爭議，但歐洲加強(qiáng)監(jiān)管是大勢所趨，金融監(jiān)管規(guī)則和標(biāo)準(zhǔn)將愈加嚴(yán)苛，金融監(jiān)管的深度、廣度和嚴(yán)厲程度將進(jìn)一步加強(qiáng)，金融監(jiān)管的內(nèi)涵和外延也將進(jìn)一步擴(kuò)大。隨著上述改革的逐步落實與實施，我國要及時評估由此帶來的風(fēng)險，以維護(hù)金融穩(wěn)定與安全。

首先，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一可能使我國，尤其是香港地區(qū)成為監(jiān)管套利的對象。

當(dāng)前，歐美金融監(jiān)管環(huán)境日益嚴(yán)格，而廣大新興市場國家的監(jiān)管門檻仍然較低，客觀上為“監(jiān)管套利”創(chuàng)造了可能。美國對對沖基金、私募基金以及衍生品投資的新限制，將迫使美國銀行在未來幾年內(nèi)逐步減少有關(guān)投資，并且有可能使銀行的相關(guān)投資向監(jiān)管相對寬松的地區(qū)遷移。

其次，由于歐美信貸市場疲弱，跨國公司融資活動和對外擴(kuò)張意愿不活躍，尤其是對外股權(quán)投資大幅削減。未來幾年隨著歐美金融機(jī)構(gòu)持續(xù)去杠桿化，融資成本上升，跨國公司對外投資的恢復(fù)將會一定程度受阻，對我國直接投資可能減少。

而美國金融監(jiān)管改革法案對我國金融機(jī)構(gòu)在美業(yè)務(wù)也將產(chǎn)生直接影響。

我國多家商業(yè)銀行，包括工、農(nóng)、中、建、招，在美國均設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。雖然上述分支機(jī)構(gòu)很少從事金融衍生品交易，新的金融監(jiān)管法案對它們總體影響不大，但法案要求成立消費(fèi)者金融保護(hù)局、加強(qiáng)對消費(fèi)者保護(hù)，今后對信用卡、支票、抵押貸款等金融產(chǎn)品和服務(wù)將提出更嚴(yán)格的信息披露和透明度要求，從而對上述機(jī)構(gòu)在美國開展業(yè)務(wù)形成新的限制。

最后，美國是中國第二大貿(mào)易伙伴，對美出口占我國出口總量的18%，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程放緩直接沖擊著我國的出口。

據(jù)測算，美國經(jīng)濟(jì)增長速度放緩1%，我國出口增速就要放緩6%-7%。2010年上半年，由于美國經(jīng)濟(jì)回暖、企業(yè)補(bǔ)充庫存，我國對美國出口1245.2億美元，同比增長28.3%。呈現(xiàn)出較好的回升態(tài)勢，但從目前趨勢來看，就業(yè)市場疲弱、削減財政赤字、房地產(chǎn)恢復(fù)緩慢以及私人消費(fèi)不足將使下半年美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇面臨更大的不確定性，對中國擴(kuò)大出口構(gòu)成威脅。

全面金融監(jiān)管時代來臨

我國必須面對全面金融監(jiān)管時代的來臨，樹立從嚴(yán)、全面監(jiān)管的理念，重新審視我國的金融監(jiān)管體制。首要任務(wù)就是加強(qiáng)對投資者與消費(fèi)者利益的保護(hù)，防范金融欺詐。

從我國現(xiàn)狀來看，對金融消費(fèi)者的保護(hù)遠(yuǎn)不能構(gòu)成金融監(jiān)管的重要一極。我國有必要進(jìn)一步提升消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)在金融監(jiān)管體制中的重要性和獨立性，一是應(yīng)進(jìn)一步健全和完善有關(guān)金融消費(fèi)者保護(hù)的立法和法制建設(shè)，做到有法可依；二是應(yīng)考慮將散落在各機(jī)構(gòu)中的消費(fèi)者保護(hù)職能集中起來，設(shè)立專門機(jī)構(gòu)統(tǒng)一負(fù)責(zé)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)事宜，該機(jī)構(gòu)應(yīng)切實代表金融消費(fèi)者利益，在金融監(jiān)管制度設(shè)計中與金融機(jī)構(gòu)利益形成一定的制衡。