資金緊張?jiān)谛刨J、貨幣及票據(jù)市場上的表現(xiàn)迥異不同。就在貨幣市場利率仍待攀升，信貸額度調(diào)整幾近尾聲的情況下，票據(jù)利率已先行回落。

截至12月30日中午，隔夜SHIBOR和7天SHIBOR分別報(bào)5.0996%和6.2853%，上漲34和23個(gè)BP，相比上周末的報(bào)價(jià)，已經(jīng)分別上漲超過75和100個(gè)BP。

長三角票據(jù)貼現(xiàn)的價(jià)格指數(shù)已經(jīng)從12月8日的2977.84點(diǎn)上漲到12月22日的3441.98點(diǎn)。但本周市場利率已在明顯回落，直貼利率從27日的7%下降到30日的6.5%，轉(zhuǎn)貼利率則從27日的6.5%下降到5.5%。

多位受訪交易員告訴記者，票據(jù)市場雖然也是短期資金融通的市場，有交易性機(jī)會(huì)，但更多服務(wù)于銀行的信貸額度調(diào)整，年末大部分銀行的額度調(diào)整基本結(jié)束，而貨幣市場則是整體流動(dòng)性的體現(xiàn)，因此利率表現(xiàn)不同在所難免。

壓縮票據(jù)

由于貼現(xiàn)占用信貸規(guī)模，今年以來壓縮票據(jù)融資一直是銀行業(yè)的主基調(diào)。

前11個(gè)月中，僅有4、5月兩個(gè)月份票據(jù)新增量為正，其他月份均是負(fù)增長。1-11月票據(jù)增量為：-1809億元、-1744億元、-2690億元、470億元、377億元、-1128億元、-436億元、-205億元、-933億元、-1億元，-156億元。

從總余額來看，票據(jù)融資余額從1月末的22053萬億下降到了10月末的15611萬億元。票據(jù)在全部信貸中的占比已明顯低于此前行業(yè)5%的水平。

而在信貸投放的最后一月，票據(jù)融出的壓力依然高位運(yùn)行，不過到本月最后一周，票據(jù)融資調(diào)劑的空間明顯縮小，利率也開始回落。

從長三角的貼現(xiàn)指數(shù)來看，11月的指數(shù)還在2500左右，12月已經(jīng)到了3500。不過本周開始，多家銀行票據(jù)中心的交易員透露，市場交易開始處于有價(jià)無市的局面，交易開始清淡，以正回購的加權(quán)平均利率來看，已經(jīng)從27日的6.1224%下降到30日的4.5346%。

“信貸規(guī)模的調(diào)整不比貨幣市場的資金運(yùn)營，相對(duì)還是有預(yù)見性的，我們月初的時(shí)候就出了一部分票據(jù)的額度，這幾天主要是看有沒有交易機(jī)會(huì)。”工行的一位交易員告訴記者。

據(jù)了解，臨近最后一周，票據(jù)市場的活躍方主要來自城商行和農(nóng)信社，這部分機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模相對(duì)較小，調(diào)整節(jié)奏也相對(duì)靈活，比如30日的銀行間報(bào)價(jià)中，單筆回購和轉(zhuǎn)貼報(bào)價(jià)規(guī)模最大的都來自錦州市太和區(qū)聯(lián)社，規(guī)模都為20億元，桂林銀行、大連銀行、吉林銀行以及廈門國際銀行等，在最后一周的票據(jù)報(bào)價(jià)中都較為活躍。

部分有票據(jù)專營機(jī)構(gòu)的銀行，除了服務(wù)于信貸規(guī)模外，在交易性的投資較為頻繁，支撐了數(shù)量有限的報(bào)價(jià)。上海一位交易員就透露，由于預(yù)期元旦過后利率會(huì)明顯下降，該行最后一周也做了一些交易性投資，不過由于交易趨于清淡，報(bào)價(jià)和實(shí)際成交價(jià)之間會(huì)有30-50個(gè)BP的差距。

信貸調(diào)節(jié)

和票據(jù)市場的明顯回落不同，雖然都與年底的信貸資金安排調(diào)劑直接相關(guān)，貨幣市場上的拆借行情則仍顯緊張。

仍以SHIBOR利率為例，相比月初都是翻倍增長，特別是隔夜SHIBOR，12月初的報(bào)價(jià)才在2%左右徘徊，但12月30日已經(jīng)超過5%。

由于存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，加上央行12月29日還在兩年來首次上調(diào)了再貸款和再貼現(xiàn)的利率，進(jìn)一步控制流動(dòng)性，這都讓年底市場的流動(dòng)性大為緊張。

12月30日下午3點(diǎn)左右，一家城商行的交易員仍在市場上尋找資金，與一般拆借交易都在上午達(dá)成不同，下午還在尋找資金，說明銀行的頭寸已經(jīng)非常緊張。

一家城商行上海分行的副行長告訴記者，一些上市銀行不排除在最后幾天還有做大規(guī)模的需求。不過在該行的情況12月份的增量已經(jīng)非常小，主要的投放來自于12月到期的房地產(chǎn)貸款，投向了一些其他中型企業(yè)。

“也不存在規(guī)模調(diào)整的壓力，都在之前或者月初調(diào)整好了，目前主要是準(zhǔn)備來年的項(xiàng)目，加息對(duì)一些企業(yè)還是有影響。”他表示。

國海證券固定收益部交易員陳亮告訴記者，貨幣市場的行情除了銀行貢獻(xiàn)外，年底其他一些機(jī)構(gòu)如基金、證券的供求，也在推動(dòng)利率的上漲。

據(jù)了解，一些券商機(jī)構(gòu)此前比較頻繁地做放大倍數(shù)的回購交易，一般情況下主要是持有債券，年底為了保持一定流動(dòng)性，則會(huì)成為融入方，而一些基金，由于銀行間的回購利率已經(jīng)比交易所的回購利率高，則吸引了該類資金到銀行間市場拆出。