基本面回暖
券商的盈利模式仍是“經(jīng)紀(jì)為王”，市場成交量直接影響券商的業(yè)績，券商板塊也成市場冷暖的風(fēng)向標(biāo)之一。
長江證券預(yù)計，今年市場的交易量有望超過去年。作出如此推測的原因有兩個，一是目前A股成交量與市值規(guī)模的比值遠(yuǎn)低于成熟市場，小非解禁等因素將會推動市場持續(xù)擴(kuò)容，從而間接促進(jìn)交易量增長，二是今年日均交易量低于600億元的月份難以超過3個月，即使保守預(yù)計今年成交量持續(xù)下降23％，但由于券商自營業(yè)務(wù)扭虧為盈的概率較大，因此券商板塊全年業(yè)績有望實現(xiàn)一定程度的增長。
“近期券商板塊的走強源于市場的回暖和成交量的放大。”英大證券研究所所長李大霄告訴理財周報記者。
齊魯證券分析師程嬌翼也持相同看法，“券商股的走強是有著基本面支撐的。”
不過中信證券則顯得相對保守，證券行業(yè)分析師魏濤在研究報告中表示，2009年證券行業(yè)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依然黯淡，值得期待的有創(chuàng)新業(yè)務(wù)和債券承銷，預(yù)期2009年企業(yè)債的發(fā)行將達(dá)到3500億元，公司債和交易分離可轉(zhuǎn)債的規(guī)模將達(dá)到600億元左右。
政策預(yù)期觸發(fā)股價
在今年的大勢下，券商板塊潛藏著哪些隨時可引爆的行情？
一季度業(yè)績。2009年一季度大盤上漲30.34％，實現(xiàn)月線三連陽，而伴隨著市場回暖和成交量的放大，券商一季度業(yè)績普遍看好。
聚源數(shù)據(jù)顯示，今年一季度兩市股票、基金和權(quán)證總成交額達(dá)108519億元，創(chuàng)出去年一季度以來的最高水平。按照行業(yè)平均股票傭金水平1.3‰、基金1‰、權(quán)證0.4‰計算，一季度券商證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入達(dá)254億元，環(huán)比去年四季度的149.4億元大幅增長70.2％。
“券商一季度業(yè)績環(huán)比大幅增長是毫無疑問的。”程嬌翼語氣肯定。
融資融券也是一大題材。目前，國內(nèi)已有11家券商進(jìn)行了兩次聯(lián)網(wǎng)測試，證監(jiān)會也已進(jìn)行窗口指導(dǎo)，市場多次傳出證監(jiān)會已正式批準(zhǔn)券商開展融資融券業(yè)務(wù)。
記者了解到，日本融資融券收入一般占證券公司凈收入的3％以上，而美國2007年融資融券利息收入占到了整個證券業(yè)凈收入的16％左右，若國內(nèi)推出融資融券，券商的發(fā)展空間將得到進(jìn)一步的拓展。
另外，創(chuàng)業(yè)板的即將推出將成為券商業(yè)績的新來源，不過程嬌翼認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板對券商業(yè)績的影響最快也要到今年三、四季度才能體現(xiàn)出來，“企業(yè)從申報到最后的獲批需經(jīng)過一系列程序，券商承銷收入也要到后期才能結(jié)算。”
券商“四小龍”
2008年底，市場沖擊海通證券限售股解禁，海通證券（600837.SH）階段性的成為券商領(lǐng)頭羊；引領(lǐng)大盤上漲；3月30日，國金證券（600109.SH）亮麗的2008年業(yè)績和10送10方案讓其在隨后一個交易日漲停，再次帶動整個板塊上行。
接下來，哪些股票可能成為券商板塊上漲的領(lǐng)頭羊？
融資融券是目前市場關(guān)注的焦點。一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)人士對記者表示，若融資融券推出，中信證券和海通證券將是最大的受益著，因為它們在2007年牛市時成功的進(jìn)行了融資，資本金很充足，最有能力開展融資融券的相關(guān)業(yè)務(wù)。
該人士還看好東北證券（000686.SZ）成為接下來券商的龍頭股，“東北證券是對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)敏感性很高的券商，目前市場已經(jīng)回暖，預(yù)計該股的發(fā)力將會較猛。”
東北證券2008年年報顯示，其經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為9.67億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例高達(dá)86.65％，而國元證券（000728.SZ）該比例為79.75％。而長江證券（000783.SZ）和海通證券2008年中報顯示，它們經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為65.18％和67％。
相對來說，西南證券（600369.SH）對券商板塊的領(lǐng)導(dǎo)作用不足，盡管其較去年最低點漲幅已超過3倍，近期也多次沖擊漲停，但帶來其他券商的跟風(fēng)較為有限。
保險最大驅(qū)動力在政策
安信證券預(yù)計，2009年保險行業(yè)保費收入的增長格局是“前低后高”，且今年上半年保費收入負(fù)增長的可能性較小。由于利率快速降低，保險比存款的相對吸引力就很可能出現(xiàn)，而股市的吸納資金能力不會立即顯現(xiàn)，所以明年上半年保費收入負(fù)增長的可能性大幅降低。
同時，市場上無論是監(jiān)管層、保險公司還是銀行均不希望看到負(fù)增長。因此無論從客觀的利率因素還是各參與方的主觀考慮，今年上半年負(fù)增長的風(fēng)險都在大幅降低，保費收入很可能強于市場預(yù)期。
東方證券保險行業(yè)分析師王小罡也預(yù)計，今年保險行業(yè)三大上市公司的保費收入有望在規(guī)模和質(zhì)量兩方面超預(yù)期。
不過2009年的保險業(yè)，最大的驅(qū)動力還在于政策面。
2009年3月31日，中國太保（601601.SH）強勢漲停，其他兩大保險股中國平安（601318.SH）和中國人壽（601628.SH）漲幅均超4％。
