“小鋼企不容忽視，”鄭東以為，因其品種較全，現(xiàn)貨較少，比起大鋼企有自己的優(yōu)勢。新興鑄管（000778.SH）因產(chǎn)品類型較全，結(jié)構(gòu)較符合市場需求，抵抗風(fēng)險能力較強，“未來業(yè)績增長應(yīng)該較為穩(wěn)健。”上述人稱。電力股：發(fā)電量回暖 樂觀業(yè)績趨勢可期
最壞的時候是不是已經(jīng)過去？大半年以來，市場總是用這樣的口吻來發(fā)問電力行業(yè)。
如今，面對發(fā)電量回暖、電煤價格不再飆升、電價可能再次上調(diào)這樣一系列的情況，爭議的聲音越來越小。
市場比較一致的預(yù)測是，如果煤價保持現(xiàn)有水平，火電行業(yè)在2009年的利潤將恢復(fù)至2007年水平的50％左右，激進(jìn)者甚至認(rèn)為有可能恢復(fù)至70％，相比火電在2008年幾乎全行業(yè)虧損的慘狀，改頭換面可謂徹底。
電力需求已進(jìn)入底部
盡管有人預(yù)測3月份全國發(fā)電量將同比下降0.7％，但是業(yè)界對發(fā)電量回暖的信心并未喪失。
“我們認(rèn)為發(fā)電增速整體回升趨勢基本已經(jīng)確立，但不排除3月份出現(xiàn)反復(fù)的可能。”平安證券分析師王凡和高利在研究報告中如此表示。
根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，去年三月份中國的發(fā)電量達(dá)到2897.84億千瓦時，同比增長16.6％，環(huán)比增長24％，這一單月發(fā)電量在去年全年也是較高的，因而即使同比下降0.7％的數(shù)據(jù)為真實數(shù)據(jù)，也不必過于擔(dān)心。
這一同比下降的背后實際上仍然是環(huán)比數(shù)字的回升，或者說發(fā)電量仍處于回暖進(jìn)程當(dāng)中。“電力需求已經(jīng)進(jìn)入底部區(qū)域，短期（1-3個月內(nèi)）將隨著政府投資的集中投放而反彈。”國金證券如此分析。
政府投資以及清庫存行情的開展，使得用電大戶最近紛紛開工，這是發(fā)電量回暖的根本原因，但是這一情況能否持續(xù)尚有疑惑。
其實，對電力能否持續(xù)回暖的疑惑，本質(zhì)上是對未來政府投資、經(jīng)濟(jì)局部回暖下民間投資能否跟進(jìn)的疑惑。即使在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)界，爭議也非常大。
可能正是對此的擔(dān)憂使得國金證券較為謹(jǐn)慎。“至于中長期的電力需求，由于扣除政府投資因素后，總需求的恢復(fù)是否可持續(xù)存在很大不確定性，目前無法對此做出方向性的判斷，只有等待私人部門消費與投資的后續(xù)數(shù)據(jù)。”
不過，很多券商仍然表示謹(jǐn)慎樂觀，他們預(yù)測全年發(fā)電量仍有一定的增速。王凡和高利就預(yù)測全年發(fā)電增速約為5％。華泰證券分析師程鵬給出了2009年全社會用電量增速在5％左右的數(shù)字，與此類似。
中信證券和國金證券一樣謹(jǐn)慎，他們預(yù)期上半年用電量負(fù)增長概率較大，并預(yù)測全年用電量可能增長2.7％。
從各個行業(yè)來看，保持產(chǎn)量和銷量增長的已經(jīng)不多見，再加上電價的可能提高，電力行業(yè)值得投資者關(guān)注。
觸發(fā)點之一：煤價確定
在現(xiàn)行的體制下，煤電就是一對冤家。前兩年煤炭價格一路向上使得電力公司付出了巨大的代價。而從今年來看，形勢正在發(fā)生變化。
電煤合同遲遲未簽，但煤電博弈的天平已然向電企傾斜。代表亞太地區(qū)動力煤現(xiàn)貨價格的BJ動力煤3月中旬約為每噸62美元，而在一個月前這個數(shù)字大約為每噸80美元，去年最高點甚至接近過每噸200美元。
國際煤價的下跌甚至使某些大型電企打起了從海外購煤的主意，盡管大規(guī)模的海外采購并不可行，但是這已說明煤炭企業(yè)不再像以往那樣可以單邊決定電煤價格了。
而在國內(nèi)市場，煤炭價格也已經(jīng)出現(xiàn)了壓力。以山東省為例，該省省內(nèi)供應(yīng)的5000大卡電煤價格約在530元/噸至540元/噸之間，較春節(jié)期間每噸下跌了約一二十元。而山西省內(nèi)的煤裝船價5000大卡約合500元/噸左右，下行壓力也非常明顯。
“我們對煤炭價格確實沒底，但是在電煤價格沒有正式出來之前又不好評論。相信煤炭價格的壓力會非常大。”一位不愿意透露姓名的煤炭分析師說。
在目前的煤炭價格下，電廠仍處于微利狀態(tài)；但是如果煤炭價格同比有所下降的話，電廠的利潤將會得到保證。
實際上，由于煤價微跌和運價大跌，沿海的電廠已經(jīng)開始有所收益；而由于坑口煤價同比仍是上漲，坑口電廠的業(yè)績可能正處于同比下滑的狀況。
而業(yè)績對煤炭價格的敏感性最高的企業(yè)為華能國際（600011.SH）和華電國際（600027.SH）等火電企業(yè)。華能國際的年報顯示，該公司2008年虧損達(dá)到37億元，主要原因是煤價的上漲，該公司燃料成本比重占營業(yè)成本比重達(dá)到74.19％。
公開資料顯示，華能國際2008年單位燃料成本達(dá)到253.66元/千瓦時，同比上升46.54％；原煤價格達(dá)到584.94元/噸，同比上升167.17元/噸，其中重點合同煤504元/噸，上漲119元/噸，市場煤673元/噸，上漲208元/噸。
另一個樣本是華電國際，廣發(fā)證券認(rèn)為該公司2008年標(biāo)煤單價預(yù)計在720元/噸，比2007年同比上漲42％；2008年公司標(biāo)煤耗量在3200萬噸左右，考慮公司發(fā)電小時數(shù)2009年下降5％-10％左右, 及新增機組2009年全年投產(chǎn)，預(yù)計2009年公司標(biāo)煤耗量3186萬噸。如2009年公司綜合標(biāo)煤單價下降20％，即144元/噸，那么可以節(jié)省燃料成本約45.8億元。
