中國(guó)近兩年來(lái)外債激增的趨勢(shì)似乎出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。

　　國(guó)際清算行（BIS）近日公布的數(shù)據(jù)顯示，去年四季度中國(guó)外債急劇下降，較前一季度減少510億美元，下降規(guī)模為有記錄以來(lái)第二大，僅次于發(fā)生了全球金融危機(jī)的2008年第四季度。

　　這次下降終結(jié)了2013年初以來(lái)海外銀行貸款就開(kāi)始飆升的趨勢(shì)。不過(guò)，略多于1萬(wàn)億美元的外債仍然讓中國(guó)成為世界第八大的對(duì)外債務(wù)國(guó)。

　　那么外債急劇下降的原因是什么呢？

　　商業(yè)新聞網(wǎng)站QUARTZ注意到：如BIS寫(xiě)道，過(guò)去幾年中國(guó)激增的外債主要來(lái)自3-6月的短期貸款。去年四季度，中國(guó)80%的外債是短期債務(wù)，較2008年同期大增59%。

中國(guó)近兩年來(lái)外債激增的趨勢(shì)似乎出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。

　　短期融資通常被用作貿(mào)易融資（這也是2003年加入世貿(mào)組織后，中國(guó)對(duì)外債務(wù)需求開(kāi)始飛躍的原因）。當(dāng)然，貿(mào)易也可以是虛假貿(mào)易。直到去年，中國(guó)的虛假貿(mào)易還很猖獗。

　　整個(gè)2013年和2014年初，人民幣都在對(duì)美元穩(wěn)步地升值。一些聰明的交易員就想到通過(guò)虛假貿(mào)易向香港的銀行借入美元，再兌換成人民幣，然后還會(huì)通過(guò)影子銀行體系將人民幣以遠(yuǎn)高于香港借入美元時(shí)的利率再放出去。等貸款到期時(shí)，他們就有著不菲的利潤(rùn)。而且，這一套利交易還有著自我強(qiáng)化的特點(diǎn)：越多的人以美元兌換人民幣，人民幣升值的速度就越快。

　　只要人民幣升值，這樣的套利交易就有利可圖。但是當(dāng)中國(guó)企業(yè)開(kāi)始相信人民幣將貶值時(shí)，它們會(huì)買(mǎi)美元。

中國(guó)近兩年來(lái)外債激增的趨勢(shì)似乎出現(xiàn)了逆轉(zhuǎn)。

　　人民幣是有管制地盯住美元匯率的。當(dāng)美元自去年年中對(duì)其他主要貨幣開(kāi)始升值時(shí)，中國(guó)交易員下注中國(guó)央行不會(huì)讓人民幣隨之升值。由于將人民幣換回美元，他們不再需要從香港的銀行里借出新的美元。

　　QUARTZ表示，盡管BIS的數(shù)據(jù)明顯滯后，但這是中國(guó)資本外流的又一個(gè)跡象。

　　不過(guò)，QUARTZ去年就表示，“資本外流”不會(huì)給中國(guó)帶來(lái)與阿根廷或者泰國(guó)當(dāng)年類(lèi)似的問(wèn)題。當(dāng)然，問(wèn)題還是有的，尤其是在許多中國(guó)企業(yè)背負(fù)著沉重的債務(wù)時(shí)，獲得新的資金是它們得意生存的關(guān)鍵。

　　海外銀行貸款一直是中國(guó)金融系統(tǒng)重要的流動(dòng)性來(lái)源。該網(wǎng)站認(rèn)為，BIS的數(shù)據(jù)表明，這一重要渠道的流動(dòng)性正在枯竭。