天津試點,已經(jīng)在預(yù)定利率市場化的問題上作出了第一步的政策選擇,對日后的費率市場化有示范作用。
據(jù)本刊記者了解,今年春節(jié)之后,保監(jiān)會已經(jīng)召集排名靠前的保險公司,就放開預(yù)定利率一事征求意見,當(dāng)時討論的方案與目前征求意見的版本基本一致。會上很多保險公司提出,這一方案還需要其他制度方面的配套和補充。
“今年征求意見的時候,就說考慮在傳統(tǒng)產(chǎn)品中推動預(yù)定利率市場化。”接近保險公司的人士表示,“因為截至今年5月,傳統(tǒng)產(chǎn)品在壽險保費中的占比很低,是個順理成章的政策選擇。”
不過,與此前對預(yù)定利率放開的討論不同。當(dāng)7月9日征求意見稿公布后,還是讓資本市場有措手不及的感覺。
由于市場份額占優(yōu)的保險公司對費率市場化從來持反對態(tài)度,保監(jiān)會內(nèi)部也不乏對利差損和過度競爭的擔(dān)憂,市場對公開的征求意見顯然缺乏準(zhǔn)備。雖然接近保監(jiān)會的多位人士表示,政策的推動要看市場主體的反饋,但本次征求意見的過程,讓很多分析師隱隱覺得保監(jiān)會要在費率市場化問題上有所提速。
趨勢所至
國信證券邵子欽認(rèn)為,這一政策很快會推出。行業(yè)競爭加劇將是趨勢性的,不可逆轉(zhuǎn)。每一次市場化調(diào)整,對于新公司和管理優(yōu)秀的公司都是機遇大于挑戰(zhàn)。
邵子欽在點評《通知》時指出,短期看傳統(tǒng)險量難補價。目前市場上的產(chǎn)品并無斷層,分紅加重疾附加險作為相對便宜,又能滿足保障需求的產(chǎn)品已長期存在。傳統(tǒng)險降價可能帶來產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整,但短期內(nèi)很難以量補價。如何應(yīng)對退保,是否有新產(chǎn)品替代及各類產(chǎn)品競爭格局的形成,都還有待觀察。
中金公司則在點評中指出,目前的投資環(huán)境也不支持預(yù)定利率上調(diào)。由于在短期內(nèi)加息無望,中長期債券收益率又持續(xù)低迷,預(yù)定利率上調(diào)將顯著擠壓保險公司運營的靈活性和利潤空間,調(diào)整難以獲得保險公司支持。
申銀萬國稱,這一措施將導(dǎo)致保險公司利差和利潤率出現(xiàn)大幅下降。實施過程中,不排除個別中小保險公司提供較高的預(yù)定利率來搶奪市場,由此,保險公司長期利差損可能性增加。而如果保單精算假設(shè)的長期投資收益率難以實現(xiàn),負(fù)債成本下降空間較小,利差縮窄幅度大,甚至將可能產(chǎn)生巨額利差損。
近日中國人壽執(zhí)行董事兼副總裁劉英齊在出席活動時表示,此舉可能會引來行業(yè)競爭,但不擔(dān)心同業(yè)于取消上限后,將預(yù)定利率訂得太高。她表示該措施對公司業(yè)務(wù)影響有限,因為受影響業(yè)務(wù)所占比重十分低。
真正了解行業(yè)動態(tài)的精算師們也有自己的看法。
“傳統(tǒng)人身險的占比非常低,但僅就這種產(chǎn)品而言,保險公司對投資回報的精算假設(shè)也就在4%-5%左右。長期看,此類新產(chǎn)品利差收窄將成定局。而在人身險預(yù)定利率放開之后,還要觀察如何影響分紅、萬能產(chǎn)品。”一位精算師這樣說,“政策的初衷可能是進一步增加保障型產(chǎn)品的占比,但我覺得很大一種可能性是造成傳統(tǒng)產(chǎn)品對分紅產(chǎn)品的擠壓。”
上述人士還認(rèn)為,如預(yù)定利率放開,壽險行業(yè)將出現(xiàn)一種多家博弈的局面,大家只能見招拆招,而現(xiàn)在很難估計到,哪家公司會出奇兵。