林左鳴：中國什么產(chǎn)業(yè)都不差錢 就發(fā)動(dòng)機(jī)差錢
2014年中航工業(yè)旗下不少的上市公司是中國資本市場上炙手可熱的軍工股�？梢哉f中航工業(yè)稱得上是最善舞資本的企業(yè)之一。《英才》在分析了中航工業(yè)資本整合現(xiàn)狀后，將林左鳴的獨(dú)家采訪詳細(xì)呈現(xiàn)。林左鳴在此次采訪時(shí)，就中航工業(yè)資本大整合問題進(jìn)行了系統(tǒng)闡釋。只要能對(duì)中航工業(yè)的航空主業(yè)形成好的互動(dòng)或助力的業(yè)態(tài)，就可以依靠資產(chǎn)證券化，為中航工業(yè)搭建一套“造血干細(xì)胞”。
《英才》：IPO開閘，注冊制也呼之欲出，中航工業(yè)旗下資產(chǎn)證券化的主要路徑是什么？
林左鳴：中航工業(yè)做IPO的需求不大了，我們更多的就是資產(chǎn)注入，或者是吸收合并。我判斷現(xiàn)在就是我們進(jìn)行資產(chǎn)重組最佳的時(shí)機(jī)。
《英才》：現(xiàn)在集團(tuán)資產(chǎn)證券化已經(jīng)達(dá)到60%，當(dāng)初集團(tuán)定的是80%的目標(biāo)，80%的資產(chǎn)證券化率會(huì)是軍工企業(yè)的一個(gè)理想狀態(tài)嗎？
林左鳴：當(dāng)初我們也在考慮，到底是整體上市，還是按專業(yè)化子公司去上市，最后我們選擇了專業(yè)化公司上市的模式。三一重工是整體上市，它是全產(chǎn)業(yè)鏈的，但是對(duì)我們來說，還是有很多難處，我們的市場成熟度未必比三一重工強(qiáng)，我們還需要很多非航空主業(yè)的業(yè)務(wù)來做互補(bǔ)，靠它賺錢來反哺航空主業(yè)。
我要把這些都加在一起做整體上市，就有點(diǎn)大雜燴的感覺。之后我們決定按照專業(yè)化子公司上市，母公司作為一個(gè)控股公司來操盤�，F(xiàn)在國家對(duì)國有企業(yè)下一步改革的方向，也是按照這個(gè)方向，和我們做的方案也是不謀而合。現(xiàn)在沒達(dá)到80%的主要原因是政策上還有很多不確定性。
當(dāng)時(shí)我的想法是至少五年時(shí)間干到80%的資產(chǎn)證券化率，結(jié)果到現(xiàn)在只有60%�，F(xiàn)在我們一共有29家上市公司。國內(nèi)A股21家，海外加上H股是8家。
我認(rèn)為最佳狀態(tài)要超過80%，母公司保持著一些具有競爭力的業(yè)態(tài)孵化能力。比如說我們正在開發(fā)新舟700，它屬于我們飛機(jī)公司板塊，我不會(huì)直接把這個(gè)項(xiàng)目裝進(jìn)西飛公司去，因?yàn)闀?huì)對(duì)上市公司業(yè)績造成影響，對(duì)股民不利。
《英才》：怎樣做對(duì)投資者更有利？
林左鳴：我們的做法是，先在社會(huì)上融資，來做一個(gè)新舟700項(xiàng)目公司。做到開始形成利潤，我再裝進(jìn)去，我們始終按照這么一種模式。這種格局可以叫做“二八開”、“二八率”，始終有20%的業(yè)務(wù)是在孵化之中，當(dāng)然也有一些業(yè)態(tài)會(huì)退出，始終有80%在上市公司里面。這樣80%的目的是使上市公司對(duì)投資者始終有很大的吸引力。
這些項(xiàng)目開始賺錢，再裝進(jìn)上市公司，上市公司就形成了強(qiáng)有力的生產(chǎn)能力，把成本降低下去。航空主業(yè)，因?yàn)樗芷诤荛L，意味著一個(gè)產(chǎn)品，它的營收盈利虧損的平衡點(diǎn)也很長。我把它在盈虧平衡點(diǎn)之前負(fù)面的經(jīng)營過程，屏蔽在上市公司之外。
《英才》：中航工業(yè)這些年從資本市場融到多少錢？
