一問全面通脹是否來臨
非食品及其他商品價(jià)格漲幅不大
CPI連續(xù)上漲，創(chuàng)22個(gè)月新高后，市場最為關(guān)心的是，全面通脹時(shí)代是否已經(jīng)來臨？
中信證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師諸建芳表示，食品價(jià)格因素依然是推升CPI走高的重要原因，并不是由內(nèi)部需求帶動的。與此同時(shí)，PPI走勢二季度是年內(nèi)的高點(diǎn)，目前已經(jīng)處于回落的趨勢，這對通脹后面的壓力是在減少的。
花旗銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭程昨天對本報(bào)記者表示稱，8月份CPI上漲全部是食品價(jià)格造成的，非食品通脹還在減速，而2004年和2007－2008年加息的時(shí)候物價(jià)是全盤加速的。Stone & McCarthy Research Associates(SMRA)分析師Tom Orlik認(rèn)為,中國8月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.5%創(chuàng)下年內(nèi)高點(diǎn),但在非食品及其他商品價(jià)格漲幅不大甚至有所下降的情況下,同比上揚(yáng)7.5%的食品價(jià)格成為當(dāng)月物價(jià)的主要推手。
二問CPI將向上還是向下
四季度CPI將回穩(wěn)
諸建芳表示，蔬菜價(jià)格快速上漲的趨勢在9月份后會回歸到常態(tài)，因?yàn)镃PI三季度是全年的高點(diǎn)，四季度會回穩(wěn)。
摩根士丹利亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶亦認(rèn)為3.5％應(yīng)是今年的CPI的頂峰，今年剩余時(shí)間會慢慢下降。
8月工業(yè)增加值同比增速反彈至13.9%,高于7月的13.4%,但上游行業(yè)中的工業(yè)產(chǎn)出下降,將繼續(xù)引領(lǐng)整體工業(yè)活動進(jìn)一步回落。此外,仔細(xì)分析投資、零售及貿(mào)易等數(shù)據(jù),亦顯示經(jīng)濟(jì)增長的動力仍有放緩跡象。
高盛中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇預(yù)計(jì)，中國未來幾個(gè)月CPI 通脹率將呈下行趨勢，從而為政策的進(jìn)一步放松掃清障礙，尤其是在投資領(lǐng)域。美林銀行及美國銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示，在供給方面，由于PMI及IP（規(guī)模企業(yè)生產(chǎn)總值）都在反彈，相信中國的CPI很快會降下來。高盛中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋宇表示，由于食品價(jià)格在洪災(zāi)之后繼續(xù)上漲，但食品價(jià)格可能將隨著天氣狀況的改善而趨于正常化。三問央行何時(shí)加息
多數(shù)專家認(rèn)為今年加息可能性小
從今年2月份CPI同比漲幅達(dá)到2.7％以來，中國此輪“負(fù)利率”已持續(xù)了7個(gè)月，民間加息呼聲強(qiáng)烈，但多數(shù)專家認(rèn)為今年國內(nèi)加息的可能性依然較小。
基于物價(jià)并非全盤上漲的考慮，彭程認(rèn)為今年不會加息。“明年就不一樣了。國際經(jīng)濟(jì)應(yīng)該穩(wěn)定一些，中國來自內(nèi)外的流動性仍然過剩，人力及各種工業(yè)成本上升基本成定局。所以，明年通脹將比今年高，一定要加息，而且需配套其他改革。”
宋宇表示：“很快加息的可能性微乎其微，因?yàn)檫@需要管理層的批準(zhǔn)，而他們對增長放緩仍十分擔(dān)憂。另一方面，由于上游價(jià)格上漲的滯后效應(yīng)可能顯現(xiàn)，PPI通脹率可能在9月份反彈。此后的走勢將取決于國內(nèi)政策/實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長以及油價(jià)的變化。從PPI到CPI通脹率沒有必然的傳導(dǎo)效應(yīng)，因此，近期上游大宗商品價(jià)格的上漲并不一定意味著CPI通脹率壓力將在未來幾個(gè)月上升。”
基于8月份是CPI高點(diǎn)的判斷，諸建芳認(rèn)為利率調(diào)整可能性較小。魯政委也認(rèn)為，加息在年內(nèi)根本沒有任何可能性。然而，有一些專家對此持不同意見，例如，中國人民銀行貨幣政策委員會委員李稻葵11日表示，中國當(dāng)前物價(jià)增速較快，經(jīng)濟(jì)增長態(tài)勢不錯(cuò)，流動性較為充足，如果在最高時(shí)間點(diǎn)增加一點(diǎn)利息率，有利于中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長。
四問經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入滯脹
8月實(shí)體經(jīng)濟(jì)反彈幅度加大
中國GDP增長在告別一季度的雙位數(shù)增長后，增長率一度放緩，物價(jià)卻節(jié)節(jié)攀高。中國經(jīng)濟(jì)會否陷入經(jīng)濟(jì)增長放緩物價(jià)卻連續(xù)上漲的滯脹狀態(tài)？
對此經(jīng)濟(jì)學(xué)家的看法是否定的。由于進(jìn)口和信貸增長比較快，8月經(jīng)濟(jì)增速反彈，下半年經(jīng)濟(jì)急速下滑或者深度回調(diào)可能性非常小。
宋宇昨天對記者表示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長反彈的幅度比同比數(shù)據(jù)變化看起來大得多。以工業(yè)增加值為例，其實(shí)際同比增幅較市場平均預(yù)測高0.9個(gè)百分點(diǎn)，較高盛的預(yù)測高0.6個(gè)百分點(diǎn)。
盡管8月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動數(shù)據(jù)的反彈令人欣喜，但隨著9 月初以來一些地方政府加快對眾多重工業(yè)企業(yè)采取關(guān)停措施，短期增長面臨著更多的不利因素。
宋宇表示，政策的放松以及部分產(chǎn)能的關(guān)停凸顯出當(dāng)前復(fù)雜的政策立場，可以比喻為“一腳踩剎車一腳踩油門”。但是，一個(gè)季度前的政策可以比喻為“雙腳踩剎車”，與之相比，總體政策已經(jīng)有所放松。
宋宇預(yù)計(jì)，這種看似矛盾的政策立場將會保持至年底。屆時(shí)“十一五”規(guī)劃將結(jié)束，因此降低能耗的壓力會自動降低（未必完全消除）。同時(shí)隨著銀行獲得新的年度貸款額度，2011 年一季度增長將受到明顯的推動。
五問政策走向如何
更支持經(jīng)濟(jì)增長
CPI持續(xù)上漲，每一次上漲均是豬肉或是菜價(jià)等食品價(jià)格首當(dāng)其沖，食品價(jià)格與通脹就是根本的前因后果關(guān)系嗎？部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家對此并不認(rèn)同。“中國的政策取向在7月份已有所放松，特別是加快了基建投資步伐，這刺激了經(jīng)濟(jì)與物價(jià)的進(jìn)一步上漲。”王慶對本報(bào)記者分析。
王慶表示，7月份宏觀政策的放松對市場信心有很大的推動作用，CPI及信貸增長都與此有關(guān)。9月底是政府對某些低效能的生產(chǎn)力的關(guān)停閉的最后期限，受此影響，9月份的GDP增長會有所影響。從第四季開始，相信政策會轉(zhuǎn)向更支持經(jīng)濟(jì)增長。
