昨日公布的兩份數(shù)據(jù)均顯示中國采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)連續(xù)兩個月回落，接近50%的臨界點，顯示經(jīng)濟增勢明顯放緩，進入“由升轉(zhuǎn)穩(wěn)”的關(guān)鍵時期。受此利空數(shù)據(jù)影響，昨日亞太股市全線下挫，A股創(chuàng)近15個月來收市新低，日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)去年11月27日以來最低水平。

最新數(shù)據(jù)

購進價格指數(shù)大幅回落

中國物流與采購聯(lián)合會昨日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，6月份PMI指數(shù)繼續(xù)保持在50％臨界點之上，但環(huán)比回落1.8個百分點。昨日公布的6月匯豐中國PMI指數(shù)則為50.4％，創(chuàng)14個月以來最低水平，已逼近50％的榮枯分水嶺。有專家表示，PMI連續(xù)兩月走低，預示中國經(jīng)濟增長率將出現(xiàn)平穩(wěn)回調(diào)，經(jīng)濟新一輪可持續(xù)增長還需大力鞏固。

在具體的11個分項指數(shù)中，只有產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升，升幅為1.5個百分點。東方證券研究員高義認為，產(chǎn)成品庫存指數(shù)上升說明產(chǎn)成品正在積壓，以后還可能去產(chǎn)成品庫存，估計企業(yè)對前景不很看好。其余各指數(shù)均不同程度回落，回落幅度多在2個百分點左右。

購進價格指數(shù)回落幅度最大，購進價格指數(shù)當月為51.3%，比上月回落7.6個百分點。高義表示，與鋼鐵、煤炭、化工和建材等周期性行業(yè)相關(guān)的價格都在回落，5月PPI應(yīng)該已經(jīng)見頂，而且未來的通脹壓力也減少了。

分析師張立群認為，PMI指數(shù)在5月份回落以后，6月份繼續(xù)回落，可能預示中國經(jīng)濟增長率將出現(xiàn)平穩(wěn)回調(diào)。而購進價格指數(shù)下降，則可能預示企業(yè)成本壓力減輕。“綜合看，中國經(jīng)濟增長正處于由升轉(zhuǎn)穩(wěn)的關(guān)鍵時期，經(jīng)濟新一輪可持續(xù)增長的基礎(chǔ)正在形成之中，但還需大力鞏固。”

市場反應(yīng)

亞太多個股指創(chuàng)新低

多日大跌之后，上證指數(shù)昨日繼續(xù)走低1.02％，創(chuàng)近15個月以來的收市新低。昨日亞太股市繼續(xù)走低，日經(jīng)指數(shù)收盤下跌2.0%；創(chuàng)2009年11月27日以來最低水平。有市場分析人士表示，昨日亞太股市大跌主要是中國PMI指數(shù)差強人意，證實了此前投資者對經(jīng)濟增長放緩的擔憂。

不過也有經(jīng)濟學家指出，PMI不是近期股市下泄主因，歐元區(qū)債務(wù)危機才是罪魁禍首。花旗中國經(jīng)濟學家彭程在接受本報記者采訪時表示，PMI指數(shù)回調(diào)可能與股市下跌有關(guān)系，但主謀還是歐洲債務(wù)危機。由于歐元區(qū)債務(wù)危機導致全球的需求走低，使得主要經(jīng)濟體雖然不會出現(xiàn)二次探底，但增長速度肯定沒有去年同期那樣強勁。另外，股市下跌的另一個原因就是市場流動性降低，“目前金融股擴容，企業(yè)在做半年結(jié)算，再加上歐洲危機外資回流，使得市場的流動性顯得更加緊張。”

彭程還認為，從目前的情況看，中國PMI指數(shù)未來兩個月可能還會繼續(xù)回落。有可能跌穿50％的臨界點。“現(xiàn)在一個比較嚴重的問題是企業(yè)庫存在上升，新增訂單有下降，直接會導致企業(yè)未來生產(chǎn)指數(shù)大幅下降。這可能對經(jīng)濟增速影響比較大。”

政策預期

偏緊調(diào)控政策可能出現(xiàn)松動

有基金認為，PMI連續(xù)兩個月回落，并接近50%的臨界點，顯示經(jīng)濟增勢明顯放緩，未來偏緊的調(diào)控政策可能會出現(xiàn)一定松動。

大成基金稱，近日市場成交量明顯萎縮，指數(shù)走勢振蕩，應(yīng)該和投資者對經(jīng)濟下滑的擔憂有關(guān)。然而，僅憑單個數(shù)據(jù)很難得出全面的判斷，因為PMI數(shù)據(jù)向來是四五月份較高，而6月份會低，只是此次6月份PMI下滑幅度遠高于以往的季節(jié)性回落，仍然值得關(guān)注，這至少說明，中國經(jīng)濟已經(jīng)開始由升轉(zhuǎn)穩(wěn)，不用再擔心過熱，而且通脹的壓力開始緩解。

由于中國經(jīng)濟增長正處于調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵時期，還需要保持宏觀經(jīng)濟增長的穩(wěn)定態(tài)勢，大成基金預期，未來偏緊的調(diào)控政策可能會出現(xiàn)一定松動，但由于宏觀政策需要保持連續(xù)性，不可能在短期內(nèi)出現(xiàn)明顯拐點，“調(diào)結(jié)構(gòu)”的政策總體思路不會改變。

整體來看，結(jié)合前5個月經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)的變動態(tài)勢以及宏觀先行指數(shù)的高位回穩(wěn)，大成基金認為，宏觀經(jīng)濟在連續(xù)四個季度持續(xù)反彈并于今年一季度達到11.9%的階段性峰值之后，自二季度開始步入適度調(diào)整期。至于更確切的經(jīng)濟運行情況以及其對市場造成的影響，大成基金稱尚需等待7月中旬發(fā)布的二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

后市走向

機構(gòu)預期經(jīng)濟增速趨緩

在調(diào)結(jié)構(gòu)的大背景下，研究機構(gòu)對于下半年經(jīng)濟增速下滑的判斷趨于一致，多數(shù)機構(gòu)預計四季度GDP增速將回落至9%以下。同時，券商普遍預計CPI將于三季度見頂回落，全年將不會超過3.5%。

“中國經(jīng)濟增長方式必須轉(zhuǎn)型”已基本成為共識，而轉(zhuǎn)型過程帶來的短期經(jīng)濟增速趨緩的陣痛難以避免。事實上，從30家已發(fā)布下半年策略的券商觀點看，研究機構(gòu)幾乎一致預期下半年經(jīng)濟增速將放緩。

廣發(fā)證券認為，隨著國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控效果對于內(nèi)需的影響逐步顯現(xiàn)，再加上下半年的出口放緩，下半年經(jīng)濟增速面臨較大下滑壓力。國信證券判斷，基于基數(shù)效應(yīng)和存貨周期力量的減弱，下半年經(jīng)濟增速放緩，而從盈利來看，全年增長確定，但前高后低，全年A股盈利增速將在20%左右。

不過，包括申萬、國信在內(nèi)的多家券商認為，盡管經(jīng)濟增速下滑難以避免，但出現(xiàn)二次探底的可能性也不大。國信證券認為，從中期的角度看，國內(nèi)的城鎮(zhèn)化率的提升和投資率維持高位依然是促進經(jīng)濟增長的驅(qū)動力，也就是說經(jīng)濟二次探底的概率較小。申萬也持類似觀點，認為目前的中國經(jīng)濟減速是政策主動調(diào)整的結(jié)果，而加速城鎮(zhèn)化將為未來中國經(jīng)濟注入新的增長動力。（