股市投資機(jī)遇難得 黃金獨(dú)特魅力凸顯

今年以來，債券、房地產(chǎn)、貴金屬、以及其他資產(chǎn)價(jià)格變化，使得市場對于通脹預(yù)期下的資產(chǎn)價(jià)格泡沫產(chǎn)生擔(dān)憂。在上周五舉行的“2010年金融與投資峰會(huì)”上，機(jī)構(gòu)投資者、經(jīng)濟(jì)學(xué)者等縱論應(yīng)對之策。

首當(dāng)其沖的問題是，市場擔(dān)憂的今年通脹預(yù)期是否會(huì)成為現(xiàn)實(shí)？對此，野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春表示，預(yù)計(jì)今年CPI為3.0%左右，盡管今年的恢復(fù)性上漲可能會(huì)出現(xiàn)一定的通脹壓力，但近期通脹預(yù)期已經(jīng)開始下行。

“當(dāng)前負(fù)利率已經(jīng)出現(xiàn)了，估計(jì)從現(xiàn)在開始到2012年年中差不多時(shí)間內(nèi)都可能會(huì)是負(fù)利率。由于負(fù)利率的存在，市場通脹預(yù)期也會(huì)發(fā)生變化。”孫明春說，今年中國一季度GDP增速達(dá)到高點(diǎn)11.9%，之后會(huì)逐季下降，全年平均增速約10.5%，當(dāng)然這有去年一季度基數(shù)效應(yīng)的影響。

今年以來，房地產(chǎn)業(yè)作為現(xiàn)階段支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支柱產(chǎn)業(yè)與房地產(chǎn)價(jià)格過快上漲之間、加息政策在管理好通脹預(yù)期和提供支持民間投資增長的寬松環(huán)境之間等均出現(xiàn)了兩難。而隨著國家對地方融資平臺(tái)、房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)行調(diào)控，市場對于由此可能引發(fā)的銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量問題的擔(dān)憂也日漸上漲。

伴隨著國家經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，銀行新增貸款增速在去年創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。寧波銀行副行長邱少眾認(rèn)為，為了應(yīng)對金融危機(jī)的沖擊，整個(gè)世界所采取的刺激經(jīng)濟(jì)、注入流動(dòng)性等措施是必要的，而作為其后果之一的資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹也是必然的。問題在于，政策制定者需要對此進(jìn)行調(diào)控和制衡，制定有效措施來應(yīng)對。

“最困擾的問題并不是資產(chǎn)價(jià)格泡沫的產(chǎn)生，而是如何衡量泡沫的大小，還有當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格泡沫是否屬于可承受范圍之內(nèi)。”邱少眾說，就銀行所能承受的風(fēng)險(xiǎn)而言，關(guān)鍵則是在于背后要有充足資本金的支撐。

應(yīng)對通脹預(yù)期下的資產(chǎn)價(jià)格泡沫，在具體投資策略方面，太平洋資產(chǎn)管理有限責(zé)任公司投資總監(jiān)楊文斌認(rèn)為，作為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行資產(chǎn)配置，還是要回歸到為將來的償付進(jìn)行資產(chǎn)配置，重點(diǎn)是根據(jù)自身負(fù)債所需求的配置。“理論上講，在通貨膨脹情況下，保險(xiǎn)資金投資會(huì)成為受益者。當(dāng)然從短期而言，我們也要做一些戰(zhàn)術(shù)性的資產(chǎn)配置。”楊文斌說。

楊文斌表示，今年上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一個(gè)假象、一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)，在今年第四季度CPI數(shù)據(jù)會(huì)下降，經(jīng)濟(jì)增速可能也會(huì)下降。在投資策略上，“今年股市叫熊市、牛市都好，如果能夠做長期投資的話，這會(huì)成為一個(gè)機(jī)遇、一個(gè)一生難遇的機(jī)遇。前提是投資者要能夠承受資本市場下跌的壓力。”楊文斌說。

每逢危機(jī)、通貨膨脹，黃金總被當(dāng)作是最好的投資選擇，是抵御通脹和危機(jī)的最好資產(chǎn)。事實(shí)上，此次金融危機(jī)以來黃金價(jià)格亦不斷飆升，當(dāng)前金價(jià)約為1244美元每盎司，處于歷史高位。那么在資產(chǎn)價(jià)格泡沫預(yù)期上行的背景下，黃金價(jià)格走勢、地位未來會(huì)進(jìn)一步發(fā)生怎樣變化？對于黃金的投資策略又需怎樣的調(diào)整呢？世界黃金協(xié)會(huì)大中華區(qū)總經(jīng)理王立新認(rèn)為，黃金本身屬于非信用資產(chǎn)、獨(dú)立性強(qiáng)，也是唯一一個(gè)國際性資產(chǎn)，可以全球性24小時(shí)不間斷交易，這些特點(diǎn)都決定了在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題的時(shí)候黃金的作用會(huì)非常突出，在一般性資產(chǎn)大跌之際黃金反而會(huì)上漲。

“從2000年到2009年的數(shù)據(jù)顯示，黃金的投資回報(bào)率總體為290%，每年平均投資回報(bào)率是14%。過去十年經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中，黃金的特質(zhì)和好處也表現(xiàn)明顯。我們相信未來可預(yù)期的中短期內(nèi)，黃金的表現(xiàn)仍會(huì)有一個(gè)非常明確的支撐。”王立新說。