地產(chǎn)板塊似乎出現(xiàn)了筑底上升跡象，重新引起資金關(guān)注。

縱觀一季度報(bào)表，業(yè)績暴增企業(yè)比比皆是，與政策調(diào)控大市形成了鮮明對(duì)比。其中，金地集團(tuán)一季度凈利潤同比增長了2028%，達(dá)到了11.7億元；招商地產(chǎn)一季度凈利潤同比增長了126%，達(dá)到了3.8億元；保利地產(chǎn)一季度凈利潤同比增長了66%，達(dá)到了5.5億元。多數(shù)公司透露，半年報(bào)業(yè)績有望延續(xù)該良好局面。

凈利潤來源蹊蹺

是什么原因帶來了一季度豐厚的利潤？利潤表顯示，主業(yè)收入并非唯一原因；即使將規(guī)模效應(yīng)的因素考慮進(jìn)去，一些企業(yè)的主業(yè)收入增長幅度與凈利潤增長幅度也不相符。

萬科A就是典型代表，其一季度主業(yè)收入同比減少了8%，凈利潤卻增加了46.5%；金地集團(tuán)一季度主業(yè)收入同比增加了4倍，凈利潤卻同比增長了20倍。中華企業(yè)的一季度主業(yè)收入同比減少了34%,凈利潤卻增加了6%；棲霞建設(shè)主業(yè)收入增長了3.7倍，凈利潤卻增長了6.5倍。

利潤表顯示，成本費(fèi)用的控制與主業(yè)外收入的增加，是帶來豐厚利潤的最主要原因，但由于收入、利潤數(shù)據(jù)相差太遠(yuǎn)，費(fèi)用成本方面的“彌補(bǔ)”，在報(bào)表上顯得有些唐突。

以業(yè)績暴增的金地集團(tuán)為例，其當(dāng)期主業(yè)收入高達(dá)72億元，而當(dāng)期管理費(fèi)用不過9000萬元上下，與收入相比不值一提，即使發(fā)生50%的減少變化，對(duì)于最后業(yè)績的貢獻(xiàn)也是鳳毛麟角的。投資收益與營業(yè)外收入更是不值得一提，分別只有2962萬元與883萬元，依靠這些數(shù)據(jù)的增減變化，很難想象出暴增20倍的利潤。

現(xiàn)金流同比銳減

對(duì)于中華企業(yè)等中小型企業(yè)，投資收益充當(dāng)了業(yè)績?cè)鲩L的主體部分，在其凈利潤構(gòu)成中往往占據(jù)了50%以上的份額，禁不住讓人質(zhì)疑其整體經(jīng)營的一致性。而這些企業(yè)對(duì)于其高增的主業(yè)外收入并不做過多陳述，財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)似乎是在短時(shí)間內(nèi)一蹴而就的。

專家點(diǎn)評(píng)：

萬聯(lián)證券的黃曉坤認(rèn)為，與年報(bào)不同，公司季報(bào)一般不需要被會(huì)計(jì)事務(wù)所認(rèn)真審核，公司領(lǐng)導(dǎo)層本來就可以上下調(diào)節(jié)，以適應(yīng)公司發(fā)展中的對(duì)外宣傳需要。而縱觀地產(chǎn)公司財(cái)務(wù)報(bào)表，去年半年報(bào)至三季度報(bào)，都有隱藏業(yè)績之嫌，業(yè)績積累至今年一季度，不得不“發(fā)”，也有一定道理。另外，去年報(bào)表所以“隱藏”，原因是部分地產(chǎn)公司需要向外界“訴苦”，對(duì)比今年情況，也不排除今年虛高做業(yè)績、促股價(jià)之嫌。

他認(rèn)為，在政策大市不佳的情況下，研究地產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績，不僅要看利潤表，還要看資產(chǎn)表與現(xiàn)金流量，而一季度報(bào)表反應(yīng)，多數(shù)企業(yè)的現(xiàn)金流量并不理想，保利地產(chǎn)最缺錢，一季度每股現(xiàn)金為-3.28元，金地集團(tuán)為-0.76元，萬科A為-0.62元，均比前幾年的一季度數(shù)據(jù)要差。在此情況下，下半年的投資建設(shè)預(yù)計(jì)將受影響。但鑒于企業(yè)求成心切，預(yù)計(jì)即將公布的半年報(bào)業(yè)績?nèi)詫⒈容^漂亮。投資者關(guān)注地產(chǎn)企業(yè)，應(yīng)以中短線投資為佳，半年以上時(shí)間的長線投資反而要慎重。