2025年6月5日，中國(guó)人民銀行宣布開(kāi)展1萬(wàn)億元人民幣的買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，旨在進(jìn)一步穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性，緩解銀行體系的短期資金壓力，并為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供有力支撐。此次操作標(biāo)志著央行在貨幣政策工具箱中又添新利器，標(biāo)志著其在流動(dòng)性管理方面的靈活性和前瞻性進(jìn)一步提升。

　　此次買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作的期限為13個(gè)月，采用利率招標(biāo)和多重價(jià)位中標(biāo)方式，根據(jù)市場(chǎng)需求投放中短期流動(dòng)性。與傳統(tǒng)的質(zhì)押式逆回購(gòu)不同，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)中，央行在回購(gòu)期內(nèi)擁有債券的所有權(quán)，可以自由處置，只需到期時(shí)以約定價(jià)格購(gòu)回。這種操作方式不僅增強(qiáng)了央行對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性的控制能力，也提升了其在不同市場(chǎng)環(huán)境下的應(yīng)對(duì)能力。

　　從操作對(duì)象來(lái)看，此次買(mǎi)斷式逆回購(gòu)的參與者為公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)一級(jí)交易商，原則上每月開(kāi)展一次操作，期限不超過(guò)14天。這一安排表明，央行在操作頻率上保持了相對(duì)穩(wěn)定，同時(shí)在期限上也體現(xiàn)出一定的靈活性，以適應(yīng)不同市場(chǎng)環(huán)境下的流動(dòng)性需求。

　　此次操作的背景是當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性管理的迫切需求。隨著年底財(cái)政政策的逐步推進(jìn)，以及6月底的MMPA考核臨近，市場(chǎng)對(duì)銀行體系流動(dòng)性狀況的關(guān)注度持續(xù)上升。央行通過(guò)此次買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，不僅對(duì)沖了存單到期壓力，還間接為債券市場(chǎng)注入了活力，有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

　　從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，此次操作釋放出積極信號(hào)。數(shù)據(jù)顯示，銀行間質(zhì)押式回購(gòu)利率跳水10個(gè)基點(diǎn)，10年期國(guó)債期貨也有所上漲。這表明市場(chǎng)對(duì)央行的流動(dòng)性管理能力持樂(lè)觀(guān)態(tài)度，同時(shí)也反映出市場(chǎng)對(duì)財(cái)政政策的預(yù)期正在逐步升溫。

　　此次買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作的推出，也體現(xiàn)了央行在貨幣政策工具上的創(chuàng)新。與傳統(tǒng)的逆回購(gòu)相比，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)在債券所有權(quán)轉(zhuǎn)移方面具有明顯優(yōu)勢(shì)，使得央行能夠更靈活地調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。此外，該工具還能夠減少利率招標(biāo)中的“搭便車(chē)”風(fēng)險(xiǎn)，使得投標(biāo)更加充分，從而提升市場(chǎng)效率。

　　從政策導(dǎo)向來(lái)看，此次操作不僅是為了應(yīng)對(duì)短期流動(dòng)性緊張，更是為了支持經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。央行通過(guò)這一工具，為銀行體系提供了中長(zhǎng)期的資金支持，有助于緩解銀行對(duì)長(zhǎng)期資金的缺口問(wèn)題，尤其是在當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)不降息的背景下，買(mǎi)斷式回購(gòu)利率低于2%，相當(dāng)于變相降息。

　　此次操作還具有一定的政策協(xié)同效應(yīng)。央行通過(guò)買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，為財(cái)政政策的落地提供了更好的條件。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，央行的這一舉措有助于增強(qiáng)財(cái)政政策的實(shí)施力度，尤其是在當(dāng)前財(cái)政刺激政策逐步推進(jìn)的背景下，買(mǎi)斷式逆回購(gòu)的推出無(wú)疑為市場(chǎng)注入了信心。

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，央行在流動(dòng)性管理方面一直保持著高度的靈活性和前瞻性。此次買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作的推出，是央行在貨幣政策工具箱中的一次重要擴(kuò)容，標(biāo)志著其在流動(dòng)性管理方面的改革步伐進(jìn)一步加快。

　　此次央行開(kāi)展1萬(wàn)億元買(mǎi)斷式逆回購(gòu)操作，不僅釋放了市場(chǎng)流動(dòng)性，也為經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行提供了有力支撐。這一舉措體現(xiàn)了央行在貨幣政策工具上的創(chuàng)新能力和對(duì)市場(chǎng)變化的敏銳把握，也為未來(lái)政策的進(jìn)一步調(diào)整奠定了基礎(chǔ)。