2025年第一季度，小米集團(tuán)在花旗分析師的最新報(bào)告中被重點(diǎn)提及，其毛利率表現(xiàn)尤為突出。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，小米Q1總收入達(dá)1113億元，同比增長47.4%，經(jīng)調(diào)整凈利潤為107億元，同比增幅達(dá)64.5%。其中，毛利率達(dá)到22.8%，創(chuàng)歷史新高，同比提升0.5個(gè)百分點(diǎn)，顯示出小米在成本控制與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面的顯著成效。

　　高端化戰(zhàn)略推動(dòng)毛利率提升

　　小米Q1毛利率的躍升，主要得益于其高端化戰(zhàn)略的持續(xù)推進(jìn)。智能手機(jī)業(yè)務(wù)雖毛利率僅為12.4%，但其全球出貨量達(dá)4180萬臺(tái)，市場份額重回中國大陸第一，平均售價(jià)突破1211元，同比增長5.8%。這一增長主要?dú)w因于5G機(jī)型的普及及產(chǎn)品組合升級(jí)，例如旗艦手機(jī)小米15至尊紀(jì)念版的熱銷。此外，IoT與生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，收入達(dá)323億元，毛利率提升至25.2%，主要受益于可穿戴設(shè)備及智能家居產(chǎn)品的高溢價(jià)能力。

　　互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)成為盈利新引擎

　　互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)在Q1的高增長同樣不可忽視。小米Q1互聯(lián)網(wǎng)收入達(dá)91億元，同比增長12.8%，毛利率高達(dá)76.9%，同比提升2.7個(gè)百分點(diǎn)。這一顯著改善主要源于廣告業(yè)務(wù)收入占比提升及金融科技業(yè)務(wù)的毛利率優(yōu)化�；ㄆ旆治鰩熤赋�，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的高毛利模式為小米整體盈利能力的提升提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

　　智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)改善

　　盡管小米汽車業(yè)務(wù)在2025年Q1仍面臨產(chǎn)能爬坡壓力，但其毛利率已實(shí)現(xiàn)23.2%，環(huán)比提升2.7個(gè)百分點(diǎn)。SU7系列交付量達(dá)75,869輛，累計(jì)交付量突破25.8萬臺(tái)，顯示出市場對(duì)小米電動(dòng)車的接受度逐步提升。高盛與大摩預(yù)測，若銷量持續(xù)增長，該業(yè)務(wù)的毛利率有望進(jìn)一步優(yōu)化，成為小米未來盈利的重要增長點(diǎn)。

　　研發(fā)投入與成本協(xié)同效應(yīng)顯現(xiàn)

　　小米Q1的研發(fā)支出達(dá)67億元，同比增長30.1%，重點(diǎn)投入AI大模型、芯片研發(fā)及智能制造領(lǐng)域。花旗指出，小米在XRING芯片、AI大模型等底層技術(shù)上的突破，不僅提升了產(chǎn)品附加值，還通過規(guī)模效應(yīng)降低了單位成本，從而推動(dòng)毛利率的持續(xù)改善。此外，小米通過智能制造工廠的投產(chǎn)，進(jìn)一步優(yōu)化了供應(yīng)鏈效率，降低了運(yùn)營費(fèi)用率至11.4%。

　　市場預(yù)期與行業(yè)地位雙提升

　　花旗分析師對(duì)小米Q1的業(yè)績表現(xiàn)給予高度評(píng)價(jià)，認(rèn)為其毛利率的躍升反映了公司在高端化、技術(shù)創(chuàng)新及成本管理方面的綜合能力。與此同時(shí)，小米在智能手機(jī)、IoT及互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)下，已連續(xù)兩個(gè)季度實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長，全球市場份額穩(wěn)步擴(kuò)大。高盛與大摩則預(yù)測，隨著YU7電動(dòng)車的推出及6.18購物節(jié)的帶動(dòng)，小米的盈利能力有望在2025年下半年進(jìn)一步釋放。

　　未來挑戰(zhàn)與機(jī)遇并存

　　盡管小米Q1的毛利率表現(xiàn)亮眼，但其面臨的挑戰(zhàn)依然存在。例如，智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)的高投入短期內(nèi)可能影響整體盈利能力，而原材料價(jià)格波動(dòng)及國際市場競爭加劇也可能對(duì)毛利率構(gòu)成壓力。不過，小米通過持續(xù)的技術(shù)創(chuàng)新和生態(tài)布局，正逐步構(gòu)建起“人、車、家、生態(tài)”戰(zhàn)略的完整閉環(huán)，為長期增長奠定基礎(chǔ)。

　　結(jié)語

　　2025年Q1，小米通過多業(yè)務(wù)協(xié)同、高端化戰(zhàn)略及技術(shù)創(chuàng)新，成功實(shí)現(xiàn)了毛利率的顯著提升�；ㄆ斓淖钚聢�(bào)告進(jìn)一步印證了小米在盈利能力方面的強(qiáng)勁潛力，也為投資者提供了新的信心。未來，隨著研發(fā)投入的持續(xù)加碼及市場拓展的深化，小米有望在硬核科技領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)跑，為全球消費(fèi)者帶來更優(yōu)質(zhì)的智能生活體驗(yàn)。