第二個條件則是對投資者的，即特定客戶需要委托投資單個資產(chǎn)管理計劃初始金額不低于100萬元，且為能夠識別、判斷和承擔相應投資風險的自然人、法人、依法成立的組織或中國證監(jiān)會認可的其他特定客戶。而基金管理公司為多個客戶辦理特定資產(chǎn)管理業(yè)務的，單個資產(chǎn)管理計劃的委托人人數(shù)不得超過200人，客戶委托的初始資產(chǎn)合計不得低于5000萬元。

對于新基金公司而言，由于此前毫無任何資管業(yè)績及規(guī)模，根本達不到證監(jiān)會200億元資產(chǎn)管理規(guī)模的審批下限。而對于投資者來說，100萬元的門檻雖然是合格投資人的門檻，但也使得基金公司無緣很多中等規(guī)模的客戶，最低初始資產(chǎn)要大于5000萬元的限制也使得業(yè)務開展初期陡增艱難。

“轎夫”之爭

針對這一嚴格的政策限制，業(yè)內(nèi)一直在呼吁要將專戶產(chǎn)品的門檻放低，并對新、老公司一視同仁。來自監(jiān)管層的消息稱，監(jiān)管層已經(jīng)啟動了修訂有關政策的程序。“這個200億元和5000萬元的門檻都要取消，目前正在論證。”接近監(jiān)管層的人士說。

按照國際成熟市場的經(jīng)驗，大型資產(chǎn)管理機構(gòu)同時開展公募基金業(yè)務和機構(gòu)理財業(yè)務較為普遍，且管理的公募基金規(guī)模與機構(gòu)理財規(guī)模基本相當，各占50%左右，同時具有成熟的運作模式和監(jiān)管規(guī)范。

中國基金市場仍主要集中在零售基金市場，占比超過基金行業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模的90%，在這種市場背景下，如何處理公募基金和基金理財專戶的利益沖突問題，如何對專戶理財業(yè)務進行有效監(jiān)管，都是重大挑戰(zhàn)。

由于專戶理財管理不用面對公募基金的排名壓力，又有業(yè)績提成的激勵機制，公募基金是否會淪為大客戶的“轎夫”，也是投資者頗為關注的問題。

“新基金公司在沒發(fā)公募產(chǎn)品時先開展專戶理財，不會有‘轎夫’問題，而當其投資經(jīng)驗成熟、市場形象穩(wěn)定后，為了發(fā)行公募基金，也不會有‘轎夫’行為。”一位基金公司的人士說。“因此監(jiān)管層放行新基金公司開展專戶理財業(yè)務是必然。”

除了對新基金公司網(wǎng)開一面，對于一直沒有拿到專戶理財資格的中小基金公司也有機會借此新政上位。上海某基金公司副總經(jīng)理認為，國內(nèi)大型基金公司還是比較少的，大多數(shù)還是小的基金公司。舉例來說，小的基金公司資產(chǎn)管理規(guī)模一直在80億元左右。雖然業(yè)績很好，但是一直到不了200億元的規(guī)模，那么管理層為什么不可以允許這些基金公司去做3個億的專戶理財產(chǎn)品呢？

他認為，如果老公司做了三年還沒有達到200億元的規(guī)模，而新基金公司專戶業(yè)務已經(jīng)開展三年了，不公平的情況就會出現(xiàn)。“降低專戶產(chǎn)品申請的門檻不但要解決新公司的生存問題，還會解決小公司的生存問題。”這位人士說。“專戶產(chǎn)品能不能發(fā)出去，是基金公司自己的事情，但監(jiān)管層不能不讓基金公司做。”

與此同時，某基金公司研究人士表示，專戶業(yè)務客戶群比較小，雖然規(guī)模相對較大，但往往需要一對一的溝通設計方案，做起來比較難。“做專戶不賺錢，還不如先去做公募，專戶產(chǎn)品每個規(guī)模不過1、2億元，要發(fā)多少個才夠10億元規(guī)模？”深圳一家基金公司的副總干脆認為這個政策動向?qū)π禄�金公司其實是個利空消息。