A股市場上一次純粹的概念炒作在德賽電池（000049SZ）近期的走勢上表現(xiàn)得淋漓盡致。

憑借著“分拆概念”，新能源概念和“季報扭虧”，從4月14日起到5月6日，16個交易日里德賽電池從14.1元漲至26.68元，最高漲幅達89.22%。

回頭來看，這完全是機構(gòu)和游資共同推動的概念短炒行為。

資金流向數(shù)據(jù)表明，大額資金在4月14日-20日間大幅買入，力度遠遠大于同期小額資金，但在21日、29日以及5月以來的交易日，當(dāng)小中單繼續(xù)加大力度買入時，大單和特大單卻以近乎一邊倒的趨勢賣出。龍虎榜數(shù)據(jù)也顯示，4月19日前后買入的機構(gòu)專用席位，5月份以來凈賣出的股份數(shù)已經(jīng)接近上榜時披露的數(shù)額。

實際上，通過公開信息不難發(fā)現(xiàn)，德賽電池的分拆概念完全是人為制造，其本身并不符合分拆上市條件。本報記者還了解到，德賽電池的扭虧和新能源電池概念同樣缺乏有力支撐。

虛無的分拆概念

根據(jù)此前媒體披露，分拆上市必須滿足6個條件：上市公司公開募集資金未投向發(fā)行人業(yè)務(wù)；上市公司最近三年盈利，業(yè)務(wù)經(jīng)營正常；上市公司與發(fā)行人不存在同業(yè)競爭且出具未來不競爭承諾，上市公司及發(fā)行人的股東或?qū)嶋H控制人與發(fā)行人之間不存在嚴(yán)重關(guān)聯(lián)交易；發(fā)行人凈利潤占上市公司凈利潤不超過50％；發(fā)行人凈資產(chǎn)占上市公司凈資產(chǎn)不超過30％；上市公司及下屬企業(yè)董事、監(jiān)事、高管及親屬持有發(fā)行人發(fā)行前股份不超過10％。

而德賽電池的年報披露，在關(guān)停武漢高能和惠州杰能業(yè)務(wù)后，其主要資產(chǎn)是分別控股75%的電池公司、藍微電子和惠州聚能三家子公司，以及間接控股的惠州鋰電和參股公司惠州億能。

2009年，德賽電池實現(xiàn)營業(yè)收入8.72億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損3564.69萬元；今年一季度，由于各類產(chǎn)品銷售份額增加，德賽電池扭虧，實現(xiàn)凈利潤965.2萬元，同比增長218.27%。

“短期來看，這已經(jīng)不符合‘上市公司最近三年盈利’的條件，而在長期則意味著德賽電池最快也要到2013年才具備基本的分拆上市條件。”深圳一位私募人士指出。

此外，2009年和2008年，電池公司實現(xiàn)的凈利潤分別為441.01萬元和671.60萬元；藍微電子分別為1834.7萬元和2285.90萬元；惠州聚能分別為-2571.53萬元和-1267.74萬元，而同期，德賽電池的凈利潤分別為-3564.69萬元和155.59萬元。由此可以發(fā)現(xiàn)，德賽電池最有條件分拆上市的是藍微電子，但藍微電子的凈利潤明顯超過了德賽電池凈利潤的50%，也不符合“發(fā)行人凈利潤占上市公司凈利潤不超過50％”的規(guī)定。

而持股39%的惠州億能，德賽電池方面強調(diào)，其在電動汽車電源管理系統(tǒng)業(yè)務(wù)已具備技術(shù)領(lǐng)先和市場先發(fā)優(yōu)勢。目前在國內(nèi)新能源電動汽車BMS領(lǐng)域居行業(yè)領(lǐng)先地位。但該公司目前并未產(chǎn)生實質(zhì)性業(yè)績貢獻。

天相投顧的分析師則指出，盡管德賽電池目前已完成動力電池的前期研發(fā)工作，但新能源汽車用動力電池在技術(shù)和工藝上要比普通二次電池高得多，“我們認為公司在動力電池領(lǐng)域并無核心技術(shù)優(yōu)勢。”與比亞迪相比，其新能源概念不在一個層次

“對比公開信息，德賽電池在2013年前不具備分拆上市條件，而3年之后，創(chuàng)業(yè)板市場高溢價的狀況可能已經(jīng)改變，分拆上市是否還有吸引力？”前述深圳私募人士指出。

炒作路徑還原

分析資金流向和交易所龍虎榜數(shù)據(jù)，可以明顯地發(fā)現(xiàn)機構(gòu)和游資的操作手法。

4月14日，分拆上市概念開始涌動時，德賽電池并不在被市場發(fā)現(xiàn)的首批概念股之列，但確表現(xiàn)突出，午盤突然拉升最高上漲5.18%，隨后開始逆市攀升。資金流向數(shù)據(jù)顯示，在4月9日和12日時，已經(jīng)有資金增倉，兩天累計凈流入3240萬元。13日，資金全線流出達1886萬元。從14日開始，大額資金流入明顯快于小額資金。14日，每筆成交在50萬元以上的資金流入3145萬元；而每筆成交50萬元以下資金凈流入只有994萬元，其中，每筆成交5萬元以下的小額資金拋售491萬元。

4月15日、19日和20日，資金流向有著同樣的大資金加速流入特點，3個交易日凈流入3.18億元。在16日全天凈流出1006萬元的情況下，每筆成交50萬元以上資金仍然買入494萬元，而小額資金全線流出1499萬元。

此時，德賽電池連拉兩個漲停，深交所龍虎榜數(shù)據(jù)表明，19日有7個機構(gòu)專用席位買入了約1.6億元德賽電池，且該7席位全天沒有賣出。在15日和19日兩次龍虎榜中，有中銀國際、中信金通、廣發(fā)、招商、安信、國泰君安、銀河、山西等多家券商的營業(yè)部上榜。

4月21日，小額資金繼續(xù)流入之時，大額資金第一次全線流出。每筆成交50萬元以上資金凈流出3255萬元，大單、特大單賣出1.2萬手；而小額資金繼續(xù)全線流入1163萬元，小單買入5152手。

4月28日，經(jīng)過幾天盤整，德賽電池再次漲停，當(dāng)天凈流入資金9135萬元，其中每筆成交100萬元以上資金買入1728萬元；機構(gòu)專用席位買入1555.27萬元。

4月28日的漲停成功吸引了散戶的追高。29日，每筆成交50萬元以下資金全線買入4034萬元，而每筆成交50萬元以上資金全線賣出3846萬元；全天小中單買入2.43萬手，大單、特大單則賣出1.22萬手。

進入5月份，德賽電池連續(xù)3個交易日拉升，累計漲幅達29.96%，此時以散戶為主的小額資金持續(xù)流入，而大額資金則在有意識賣出。盡管5月4日和6日，大額資金凈流入2.15億元，超過小額資金的9066萬元，但機構(gòu)專用席位大舉套現(xiàn)：兩日分別買入只有1273萬元和510.15萬元，但6日7個機構(gòu)專用席位共賣出近億元。此外，國泰君安交易單元(010000)兩日分別凈賣出，664.19萬元和1242.11萬元。

7日和10日，德賽電池掉頭大跌，小額資金在7日全線抄底、10日仍有抄底盤出現(xiàn)，但大額資金均大力賣出：每筆成交50萬元以上資金兩日共流出9936萬元。

值得注意的是，5月以來，在機構(gòu)大額資金強勢賣出的情況下，多家券商上海營業(yè)部新進出現(xiàn)在龍虎榜買入前5名榜單中。其中，中信證券上海溧陽路營業(yè)部連續(xù)3次增持，4月28日曾凈買入895.53萬元，5月4日繼續(xù)凈買入699.2萬元，6日兩次分別買入2062.08萬元和836.93萬元，賣出1304.55萬元和557.56萬元。渤海證券上海彰武路營業(yè)部4日買入836.77萬元；6日買入1100.77萬元，居第四位，同時賣出894.65萬元。東方證券上海新川路營業(yè)部4日凈買入798.65萬元；6日繼續(xù)買入802.59萬元，居第五位，并同時賣出844.79萬元。

而光大證券深圳深南大道營業(yè)部則連續(xù)兩次位列龍虎榜買入第一名，5月4日和6日分別買入1686.27萬元和5678.02萬元，賣出則只有5.34萬元和133.24萬元。該營業(yè)還早在3月4日就已經(jīng)在德賽電池的龍虎榜上。