5月10日，滬深兩市結(jié)構(gòu)性分化一幕再次顯現(xiàn)。不過(guò)，這次上漲與下跌的角色進(jìn)行了互換。當(dāng)日，部分資金開始逆市買進(jìn)房地產(chǎn)、銀行股，而包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的中小盤股卻繼續(xù)上演“高臺(tái)跳水”。

據(jù)廣州萬(wàn)隆盤后統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天共計(jì)超過(guò)10億元的資金涌入銀行和地產(chǎn)板塊。相反，包括中小板和創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)累計(jì)凈流出資金超過(guò)27億元，其中，中小板凈流出資金21.22億元，創(chuàng)業(yè)板凈流出資金5.82億元。

從市場(chǎng)風(fēng)格看，上證50指數(shù)成分股當(dāng)日合計(jì)凈流入資金1.67億元，中小板指數(shù)成分股合計(jì)凈流出資金8.02億元。其中，相對(duì)資金凈流出量前五名的個(gè)股分別為：省廣股份、三聚環(huán)保、數(shù)碼視訊、紅日藥業(yè)、機(jī)器人。

值得關(guān)注的是，前期強(qiáng)勢(shì)股遭受重創(chuàng)，天威視訊、海普瑞等近期迭創(chuàng)新高的中小板個(gè)股均封住跌停。上市交易僅3日的中小板新貴海普瑞當(dāng)天開盤后直線跳水，不久便被封死在160元的跌停板上。

截至當(dāng)天收盤，創(chuàng)業(yè)板共有71只個(gè)股下跌，其中，上海凱寶、紅日藥業(yè)、數(shù)碼視訊、當(dāng)升科技、三聚環(huán)保、銀江股份六股跌停。此外，硅寶科技、機(jī)器人等跌逾9%。

個(gè)股分化加劇

隨著市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的加大，高估值的中小板股和創(chuàng)業(yè)板公司股票近期明顯有回落跡象，個(gè)股分化現(xiàn)象加劇。

5月4日至5月7日，上證綜指從2821點(diǎn)下跌到2665點(diǎn)，跌幅達(dá)5.4%，創(chuàng)業(yè)板個(gè)股也出現(xiàn)不同程度的分化。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，大禹節(jié)水周漲幅達(dá)12.29%，樂(lè)普醫(yī)療上漲了11.5%，上海凱寶的漲幅也達(dá)到11.08%。與此同時(shí)，47只個(gè)股出現(xiàn)下跌，碧水源跌幅最大，周跌17.05%，華平股份和寧波GQY跌幅均超過(guò)一成。此外，神州泰岳、中瑞思創(chuàng)、數(shù)字政通等12只個(gè)股也未能跑贏大盤。

截至5月10日收盤，碧水源繼上周五跌停之后，當(dāng)天再度大跌3.88%，收于120元；寧波CQY也大挫5.7%，終盤收?qǐng)?bào)56.77元。而中瑞思創(chuàng)繼上周五破發(fā)之后，當(dāng)天再度大跌7.08%，收盤報(bào)53.08元。神州泰岳當(dāng)天繼續(xù)下跌4.38%至55.67元。

此外，創(chuàng)業(yè)板新股破發(fā)潮近期也頻頻出現(xiàn)。梅泰諾、朗科科技、寧波GQY和數(shù)碼視訊等四只新股剛上市便跌破發(fā)行價(jià)，引發(fā)了繼今年2月初星輝車模、臺(tái)基股份和天源迪科三家創(chuàng)業(yè)板公司破發(fā)后的又一輪破發(fā)潮。寧波GQY上市第二個(gè)交易日便大跌8.37%，收于62.55元，跌破65元的發(fā)行價(jià)。

5月10日，數(shù)字政通也宣告破發(fā)，全天跌去6.44%，終盤收?qǐng)?bào)51.01元，較54元的發(fā)行價(jià)跌去5.86%。

同樣，隨著年報(bào)、一季報(bào)行情的結(jié)束，部分中小盤股的高估值泡沫由于缺乏亮麗業(yè)績(jī)的支撐面臨著破滅風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，在跌幅超過(guò)30%的14只個(gè)股中，其中6只業(yè)績(jī)低于市場(chǎng)預(yù)期，4只沒(méi)有預(yù)告業(yè)績(jī)。

如神開股份5月10日盤中再度創(chuàng)下19.48元的上市新低，終盤報(bào)收19.87元，全天下跌2.88%。此前，神開股份于4月22日發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)公司2010年1-6月凈利潤(rùn)比上年同期下降幅度為10%-20%。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自去年7月份IPO重啟以來(lái)，中小板股票中，樂(lè)通股份和雅致股份跌幅均超過(guò)40%。此外，跌幅在40%-30%的個(gè)股中小盤股就有10余只。

如中小板中的夢(mèng)潔家紡和長(zhǎng)青股份也分別在上市后第3日和第12個(gè)交易日盤中破發(fā)。此外，數(shù)字政通、聯(lián)發(fā)股份、力生制藥、北京利爾、信邦制藥等多只個(gè)股5月10日盤中再度創(chuàng)出新低。此外，柘中建設(shè)、巨力索具、鼎泰新材、高樂(lè)股份等多只個(gè)股也宣告破發(fā)。

整體估值回落

天相宏觀策略組研究員王明利當(dāng)天在最新的創(chuàng)業(yè)板策略周報(bào)中提到，在一季報(bào)披露后，市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板“包裝上市”的猜測(cè)和對(duì)業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)的質(zhì)疑從未停止，近期股價(jià)其實(shí)也部分反映了這些信息。

王明利表示，創(chuàng)業(yè)板經(jīng)過(guò)之前兩個(gè)多月的大幅上漲后，股價(jià)已經(jīng)達(dá)到新的高位，在創(chuàng)業(yè)板共漲共跌的特性仍沒(méi)有徹底改變之前，板塊整體上漲所積累的風(fēng)險(xiǎn)就是整體估值的回落風(fēng)險(xiǎn)。

截至5月7日收盤，創(chuàng)業(yè)板整體靜態(tài)市盈率為76.9倍，比前一周下降 0.90%，同期中小板估值水平下降 0.02%。

2010年一季度，創(chuàng)業(yè)板78家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.36億元，同比增長(zhǎng)36.07%，相比去年四季度，今年一季度創(chuàng)業(yè)板盈利能力有所下滑，可比公司今年一季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)環(huán)比下降27.19%。而在創(chuàng)業(yè)板已公布的77份一季報(bào)中，每股收益不足0.1元的有30家，每股收益在5分以下的也有17家。

中金公司分析員高挺稱，2010年以來(lái)，中小板、創(chuàng)業(yè)板股票表現(xiàn)明顯強(qiáng)于主板股票。但并非任何一只中小板股票和創(chuàng)業(yè)板都具有光明前景。因此，在魚龍混雜的中小板股票中，大浪淘沙式的甄選在所難免。

根據(jù)市場(chǎng)的一致預(yù)期，目前滬深300指數(shù)、中證100指數(shù)、中證500指數(shù)以及中小板綜合指數(shù)2010年市盈率分別為14、13.2、29.9、31.8倍，對(duì)應(yīng)2010年盈利增速分別為32.5%、30.6%、77.7%、51.3%。

“當(dāng)前，中小盤股的市盈率相對(duì)于大盤股已經(jīng)接近2.5倍，估值溢價(jià)已經(jīng)達(dá)到了歷史高點(diǎn)，并且溢價(jià)變大的趨勢(shì)已經(jīng)持續(xù)了10個(gè)月的時(shí)間。”高挺指出。

“短期內(nèi)，業(yè)績(jī)差于預(yù)期的事實(shí)制約了創(chuàng)業(yè)板反彈的動(dòng)力。這些因素的綜合作用，或?qū)⒆寗?chuàng)業(yè)板在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)延續(xù)震蕩調(diào)整的行情，在這個(gè)過(guò)程中，估值與成長(zhǎng)性之間的矛盾更加突出的個(gè)股，將面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。”王明利認(rèn)為。

事實(shí)上，深圳證券交易所理事長(zhǎng)陳東征5月7日的一番表述更加劇了市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司高估值風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。陳東征表示，目前創(chuàng)業(yè)板直接退市制度已經(jīng)上報(bào)證監(jiān)會(huì)。創(chuàng)業(yè)板直接退市制度不再實(shí)行長(zhǎng)時(shí)間的退市風(fēng)險(xiǎn)警示制度，不再?gòu)?qiáng)制退到下一層次市場(chǎng)掛牌繼續(xù)交易，主要包含三個(gè)要點(diǎn)：一是直接退市，二是快速退市，三是杜絕借殼炒作。