3月31日，紅日藥業(yè)收?qǐng)?bào)108元。作為曾經(jīng)的創(chuàng)業(yè)板第一高價(jià)股，紅日藥業(yè)現(xiàn)時(shí)的股價(jià)表現(xiàn)并不算如人意。

回望2009年10月30日紅日藥業(yè)上市之時(shí)，首日即收?qǐng)?bào)106.5元/股，較發(fā)行價(jià)上漲77.5%，不僅奪得了創(chuàng)業(yè)板首日收盤最高價(jià)的桂冠，位居A股市場(chǎng)當(dāng)時(shí)僅有的3只百元股第2名，其首日達(dá)到91.02%的換手率，還創(chuàng)下2009年上市新股首日換手率之最。

　　然而紅日藥業(yè)更突出的樣本意義在于，其主要發(fā)起人圍繞上市目標(biāo)施展的高超財(cái)技，堪稱創(chuàng)業(yè)板公司造富路徑的微縮模式。

　　但就在發(fā)起人開始咀嚼上市帶來的暴富饕餮大餐之際，紅日藥業(yè)的2009年凈利潤(rùn)同比增幅僅為25.8%，位居已發(fā)布業(yè)績(jī)創(chuàng)業(yè)板公司的中下水平，亦低于公司此前計(jì)劃的年均30%增長(zhǎng)目標(biāo)。

　　當(dāng)產(chǎn)業(yè)遭遇資本市場(chǎng)，解讀紅日藥業(yè)發(fā)起人在上市前夕的造富路徑，或許可以還原企業(yè)爭(zhēng)相上市的真相。

　　財(cái)富暴增之始

　　紅日藥業(yè)于2009年10月30日上市，發(fā)行價(jià)高達(dá)60元/股，而至今年3月31日，其收盤價(jià)已為108元。

　　僅以發(fā)行價(jià)計(jì)算，紅日藥業(yè)上市后直接產(chǎn)生的高管億萬富翁高達(dá)5人，其中包括紅日藥業(yè)實(shí)際控制人、董事李占通，董事長(zhǎng)兼總裁姚小青，董事曾國(guó)壯。

　　目前，李占通及其一致行動(dòng)人通過大通投資持有紅日藥業(yè)1400.5871萬股，占27.82%，姚小青直接持股1280.9254萬股，占25.44%。

　　查閱紅日藥業(yè)上市資料可知，大通投資及姚小青作為紅日藥業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)受讓的主角，其財(cái)富的增長(zhǎng)一直以來都是圍繞公司的上市目標(biāo)變化增長(zhǎng)。

　　紅日藥業(yè)的前身為天津市紅日制藥廠，1996年9月，天津膠水廠以其天津紅日制藥廠的全部資產(chǎn)作價(jià)48萬元，與大通方面共同出資120萬元設(shè)立，其中大通出資72萬元，占注冊(cè)資本的60%。

　　1999年3月，天津新東方公司代替天津膠水廠的股東位置后，先后兩次增資，將紅日藥業(yè)的注冊(cè)資本變更為1000萬元，彼時(shí)，新東方公司出資850萬元，占85%，大通出資150萬元，占15%。

　　但新東方公司入主僅一年時(shí)間，就將其持有的85%股權(quán)分別轉(zhuǎn)讓給大通投資和姚小青，其中，大通投資受讓65%，對(duì)價(jià)650萬元，姚小青受讓20%，對(duì)價(jià)200萬元。

　　富有戲劇性的是，就在新東方公司退出紅日藥業(yè)兩個(gè)月后的2000年5月，國(guó)務(wù)院原則同意證監(jiān)會(huì)關(guān)于設(shè)立二板的意見，將其定名為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，天津市政府隨后將紅日藥業(yè)列為該市首批首家上市創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)。

　　上市預(yù)期無疑使紅日藥業(yè)的身價(jià)急劇飆升。2000年8月12日，大通投資分別將其持有的9%、5%、3.5%、2.5%股權(quán)，作價(jià)810萬元、450萬元、315萬元、225萬元，轉(zhuǎn)讓給上海申新、中泰銀盟、上海九百、洋浦龍江；姚小青將其持有的5%股權(quán)，作價(jià)450萬元轉(zhuǎn)讓給上海九百。

　　至此，紅日藥業(yè)每股價(jià)格已經(jīng)從一年多前的1元飆漲到9元，大通投資及姚小青的財(cái)富借此迅速升值9倍，并通過這次股權(quán)溢價(jià)轉(zhuǎn)讓，首次實(shí)現(xiàn)了成本歸零后還有凈收益。

　　戰(zhàn)投苦等7年無果

　　2000年9月，紅日藥業(yè)以整體變更方式改制為股份有限公司，并以經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)3639.9萬元折合股本3630萬元出資，公司股本由此擴(kuò)大3.63倍，而股東卻不必增加投資。

　　紅日藥業(yè)整體變更完成后，大通投資持有股份數(shù)為2178萬股，占比60%，姚小青持有544.5萬股，占15%，上海申新持股326.7萬股，占9%，上海九百持有308.55股，占8.5%，中泰銀盟持有181.5萬股，占5%，洋浦龍江持有股份數(shù)為90.75萬股，占2.5%。

　　然而，事與愿違，隨著2001年初納斯達(dá)克神話破滅，加上當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)股市丑聞?lì)l傳，創(chuàng)業(yè)板計(jì)劃隨之被擱置，紅日藥業(yè)上市計(jì)劃也因此擱淺。

　　令人困惑的是，據(jù)媒體報(bào)道，自1997年以來業(yè)績(jī)一路飆升的紅日藥業(yè)，卻在此時(shí)出現(xiàn)利潤(rùn)大幅下滑，到2002年春節(jié)，公司賬面僅余5萬元。

　　上市無望，當(dāng)年乘興而來的投資者，逐漸萌生退意。2003年11月20日，中泰銀盟、洋浦龍江分別將其持有的181.5萬股(占總股本的5%)、30.2379萬股(占總股本的0.833%)，作價(jià)450萬元、75萬元，轉(zhuǎn)讓給大通投資。

　　2007年12月14日，上海九百與上海申新分別將其持有的308.55萬股(占總股本的8.5%)、326.7萬股(占總股本的9%)，以2.5元/股的價(jià)格，轉(zhuǎn)讓給姚小青。

　　這兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，按持股比例和轉(zhuǎn)讓金額計(jì)算，與2000年8月的受讓價(jià)格基本一致，而中泰銀盟、上海九百、上海申新的全面退出，不僅導(dǎo)致其在紅日藥業(yè)多年的投資顆粒無收，更嚴(yán)重的后果是與即將實(shí)現(xiàn)數(shù)十倍增長(zhǎng)的巨額收益失之交臂。

　　即使僅僅相隔8個(gè)月，上海九百與上海申新所持股權(quán)的價(jià)值，也要相差6倍。2008年8月，大通投資將其持有的紅日藥業(yè)4506034股(占總股本的12.4133%)轉(zhuǎn)讓給58位新股東，姚小青將其持有的1295910股(占總股本的3.57%)轉(zhuǎn)讓給8位自然人新股東，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為15元-16元/股。

　　形成強(qiáng)烈反差的還在于，2008年4月10日，洋浦龍江與自然人謝津威正式簽署股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，將其持有剩余的紅日藥業(yè)1.667%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給謝津威，確定的轉(zhuǎn)讓價(jià)格也僅為3.99元/股，而其股權(quán)變更日期卻與大通投資及姚小青轉(zhuǎn)讓價(jià)格為15元-16元/股的時(shí)間相同。

　　有意思的是，大通投資、姚小青等是次價(jià)格為15元/股或16元/股的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，約為紅日藥業(yè)2008年預(yù)測(cè)每股收益的8倍。