國美現(xiàn)任管理團(tuán)隊(duì)包括陳曉在內(nèi)多數(shù)具有幾十年的行業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，在過去7個月中他們堅(jiān)守各自崗位。盡管經(jīng)歷了一系列門店的關(guān)閉調(diào)整，國美依然以1300多家門店領(lǐng)先于蘇寧的850家門店，這個先發(fā)優(yōu)勢依然是蘇寧短期內(nèi)難以逾越的。

在電子零售領(lǐng)域，貝恩投資在中國找到一個難得的投資機(jī)會——經(jīng)歷7個月的風(fēng)波，國美電器的投資價值并沒有因黃光裕事件發(fā)生本質(zhì)性變化。國美此前的投資者摩根大通 、摩根士丹利、華平基金依然以10.24%、8.47%、9.22%的股份保持著當(dāng)初的選擇。

家電機(jī)型調(diào)整

在如火如荼的家電價格戰(zhàn)中，中國家電連鎖賣場只用了4年時間就將銷售額從全年6000億元增加到8000億，今年將有望突破9000億的市場容量。

雖然行業(yè)利潤下滑是不爭的事實(shí)，但是房地產(chǎn)行業(yè)的復(fù)蘇帶來的新購置家電需求，以及3G應(yīng)用衍生的新產(chǎn)業(yè)機(jī)會——都預(yù)示著家電連鎖行業(yè)下半年績效的增長。

從國美業(yè)務(wù)層面看：傳統(tǒng)的冰箱、洗衣機(jī)、彩電和空調(diào)產(chǎn)品銷售已成為普通消費(fèi)者的指向性賣場。這塊業(yè)務(wù)目前占據(jù)了國美50%的銷售份額，消費(fèi)者選擇這里的主要原因是價格透明和售后服務(wù)保證。

目前占國美銷售額20%是廚衛(wèi)、小家電等生活電器，這塊利潤頗高的市場還處于和百貨公司、超市賣場以及家裝市場的競爭格局。國美方面希望將這塊市場增長到整個業(yè)務(wù)的30%。由于小家電底價太低，價格競爭優(yōu)勢不明顯，國美的價格優(yōu)勢短期內(nèi)難以成為指向性目標(biāo)賣場。

處于行業(yè)高速增長期的數(shù)碼3C板塊目前占有國美30%的銷售份額，國美方面希望能將市場銷售提高到40%并成長為未來的指向性賣場。

如何尋找更穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，也許是當(dāng)下國美團(tuán)隊(duì)最迫切需要解決的問題。畢竟到2020年，中國的老年人口將達(dá)到2.48億人，老齡化水平將達(dá)到17.17%——以更新?lián)Q代、新房拉動的家電需求都會受到銀發(fā)市場需求的制約。

不過對于2016年才到期的貝恩可換股債券而言，這些隱憂都還太遙遠(yuǎn)。此前花旗銀行和瑞銀都給予國美股票“買入”評級，瑞銀的目標(biāo)價是1.57港元——昨日，國美高開78%復(fù)牌，股價最低時價格也為1.91港元。

也許正如陳曉所言：“我從未像現(xiàn)在這樣堅(jiān)定。”

值得一提的是，在這次國美的再融資案中，政府的支持亦是一種市場成熟的表現(xiàn)。6月22日，國美電器向社會各界發(fā)布了一封“致謝信”，信中的第一個感謝對象為政府部門尤其是給予國美電器“創(chuàng)造性支持和幫助”的北京市公共安全專家局。

信中說：“北京市公共安全專家局在辦理黃光裕案的過程中，始終重視國美電器的穩(wěn)定，重視員工的就業(yè)及社會的安定，多次與公司高層管理人員會商溝通情況，幫助企業(yè)解決經(jīng)營中的困難，為保持企業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展創(chuàng)造了有利條件。”

和同樣因創(chuàng)始人入獄而停牌的創(chuàng)維黃宏生事件相比，國美從再融資到復(fù)牌僅僅用了7個月，而創(chuàng)維復(fù)牌走了漫長的一年時間還遭遇開盤跌停的困局。從這些角度來看，國美的投資價值沒有因?yàn)辄S光裕事件發(fā)生根本變化。貝恩投資成功抄底了。

作者張春蔚為英國《金融時報》中文網(wǎng)產(chǎn)經(jīng)事務(wù)資深評論員

選自《商評網(wǎng)》 (本文來源：315消費(fèi)電子投訴網(wǎng) 作者：張春蔚)