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水皮雜談:2011年重復(fù)2007的故事

來源:華夏時(shí)報(bào) 時(shí)間:2010-11-08 10:10:19
 人心難測。

  在剛剛結(jié)束的美國中期選舉中,美國的民主黨不出意料丟失了眾議院的多數(shù)席位,勉強(qiáng)保留了參議院的多數(shù)優(yōu)勢,在經(jīng)歷了不到二年的參眾兩院一邊倒之后,又回到了什么叫民主黨共和黨勢均力敵的狀態(tài),奧巴馬品嘗到了從頂峰跌落的感受,金融危機(jī)讓他有機(jī)會(huì)成為歷史上最偉大的總統(tǒng),而復(fù)蘇的曲折又讓他走下神壇。

  以一個(gè)投資者的眼光看,奧巴馬其實(shí)干的已經(jīng)相當(dāng)不錯(cuò)了。2009年1月20日,這位美國歷史上第一位黑人總統(tǒng)宣誓就職當(dāng)天,道瓊斯指數(shù)在7949多點(diǎn),二個(gè)月后更是滑到了6470多點(diǎn),而現(xiàn)在呢,道瓊斯指數(shù)不多不少正好走到了11435點(diǎn),已經(jīng)回到了金融危機(jī)全面爆發(fā)前的點(diǎn)位。從指數(shù)上看,已經(jīng)沒有金融危機(jī)的影子了,而這一切并不是從天上掉下來的,更是與相當(dāng)一部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測南轅北轍,在號稱“唯一未曾失準(zhǔn)的經(jīng)濟(jì)預(yù)測專家”哈瑞·丹特的新作“下一輪經(jīng)濟(jì)周期”中,他甚至判斷2009年末到2010年末期間,股票市場會(huì)加速崩潰,道指有可能低至3800點(diǎn),石油價(jià)格有可能沖到215美元并形成最后的泡沫,美國2009年下半年發(fā)生的復(fù)蘇會(huì)很快被上升的通脹壓力、利率以及石油和商品價(jià)格泡沫打壓下去。

  但是沒有辦法,奧巴馬贏得了指數(shù),贏不了人心,這不是他的錯(cuò),也不是選民的錯(cuò)。如果一定要問一個(gè)為什么,那就是大家對于復(fù)蘇抱的希望太大,而希望越大,失望就越大。

  中國的情況正好和美國相反。

  從經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的指標(biāo)看,中國經(jīng)濟(jì)完成的是漂亮的V字型反轉(zhuǎn)。GDP在2010年第一季度甚至高達(dá)11.9%,和經(jīng)濟(jì)過熱的2008年早期相似,不幸的是GDP全球排第一的中國股市卻在當(dāng)年一度跌幅可與發(fā)生了金融支付危機(jī)的希臘一比,GDP和上證指數(shù)形成巨大的反差。可以想象,如果中國的指數(shù)表現(xiàn)出現(xiàn)在美國,奧巴馬恐怕想哭都哭不出來。

  指數(shù)代表市場對未來的預(yù)期,中國經(jīng)濟(jì)真的不為大家看好嗎?不是的,但是中國經(jīng)濟(jì)的確在2010年碰到了太多的兩難抉擇,比如,經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的改變,要節(jié)能環(huán)保還是要環(huán)境污染?選擇前者就意味著犧牲產(chǎn)能,犧牲GDP,犧牲效益,拉閘停電就是其中的典型。再比如,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)要調(diào)整,房地產(chǎn)一柱擎天不可持續(xù),但打壓過頭又會(huì)拖累上下游那么多產(chǎn)業(yè),政策累加的負(fù)面效應(yīng)不得不防,經(jīng)濟(jì)增長不得不保。還比如,通脹的預(yù)期管理,究竟多少CPI是合理的,定低了加息的民意壓力大,定高了中國的央行還不適應(yīng)。在人民幣升值的壓力下加息如何才能化解流動(dòng)性的壓力更是一個(gè)難題,美國啟動(dòng)第二輪量化寬松政策同樣也是給中國政府出的難題,跟還是不跟?跟吧,流動(dòng)性本來過剩;不跟吧,又可能輸入通脹造成資產(chǎn)泡沫。

  溫家寶總理在年初就說今年是最復(fù)雜的一年,其實(shí)最困難的選擇也是最簡單的,因?yàn)闆]有選擇,而最復(fù)雜恰恰在于有選擇。兩權(quán)相較取其重,兩害相較取其輕。輕重有度是一種感覺,不好把握,所以對于中國經(jīng)濟(jì)能不能在2011年上半年“軟著陸”我們有期待但不敢絕對,更何況歷史上的軟著陸后來都變成了硬著陸。存款準(zhǔn)備金率已經(jīng)提到了17.5%,利率也開始調(diào)增了,央行還在說適度寬松的貨幣政策顯然是不合時(shí)宜的,貨幣政策應(yīng)該恢復(fù)常態(tài),應(yīng)該回到穩(wěn)健的尺度,利率重估也不是不可以接受的,正本清源比掛羊頭賣狗肉傳遞的市場信號更清楚,也更有效,換句話講,一切回到常態(tài)。

  2011年的股市看來有可能重復(fù)2007年的故事,指數(shù)極有可能圍繞3500點(diǎn)出現(xiàn)大幅的震蕩,水皮并不認(rèn)可6000點(diǎn)的合理性,也不認(rèn)可沖擊的可能性,但是3000點(diǎn)附近的持續(xù)天量告訴我們要么這是頂,否則就是底。

作者:  責(zé)任編輯:丸子
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