當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)整體上依然處于由回升向好向良性循環(huán)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵時(shí)期，但是實(shí)體經(jīng)濟(jì)在短期內(nèi)還必須依靠政策支撐，持續(xù)擴(kuò)張貨幣政策導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性矛盾日益積累，通脹、資產(chǎn)價(jià)格上漲等問(wèn)題更加突出，應(yīng)對(duì)不當(dāng)，可能會(huì)拖累甚至扭轉(zhuǎn)整個(gè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。下一步，中央政府遏制通脹加快的主要精力要放到“預(yù)期”和“預(yù)防”上面，要切實(shí)采取措施，防范市場(chǎng)投機(jī)資金將部分商品生產(chǎn)領(lǐng)域的不確定因素演化為大范圍的通脹。與此同時(shí)，要謹(jǐn)慎使用價(jià)格型貨幣政策，更多運(yùn)用數(shù)量調(diào)控逐步收緊貨幣供應(yīng)增幅。

今年以來(lái)，成本推動(dòng)、需求拉動(dòng)和輸入性三種類(lèi)型的通脹同時(shí)出現(xiàn)，并且在部分商品市場(chǎng)形成了一種新的混合形態(tài)，即在流動(dòng)性持續(xù)過(guò)剩的大背景下，較高的通脹預(yù)期已經(jīng)成為常態(tài)，由此導(dǎo)致商品生產(chǎn)領(lǐng)域的不確定性極易與國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)投機(jī)需求相結(jié)合，出現(xiàn)以通脹預(yù)期自我強(qiáng)化為核心的新型通貨膨脹。這種特定市場(chǎng)環(huán)境下的混合形態(tài)通脹，導(dǎo)致政府管理通脹的難度大大增加。

今年以來(lái)糧食市場(chǎng)走勢(shì)反映了通脹預(yù)期條件下價(jià)格波動(dòng)的新特點(diǎn)。從國(guó)際看，今年一、二季度在國(guó)際糧食市場(chǎng)保持供大于求的格局下，糧價(jià)呈波動(dòng)下跌趨勢(shì)。進(jìn)入三季度，俄羅斯因持續(xù)干旱，小麥減產(chǎn)，8月宣布禁止谷物出口，國(guó)際投機(jī)資金大舉進(jìn)入糧食市場(chǎng)，糧價(jià)大幅上漲。從國(guó)內(nèi)看，今年前三季度，糧價(jià)總體上呈穩(wěn)步上升態(tài)勢(shì)，稻谷、小麥、玉米三種糧食平均收購(gòu)價(jià)格同比上漲10%以上。從國(guó)內(nèi)外糧食比價(jià)看，今年上半年國(guó)際市場(chǎng)糧價(jià)大幅低于國(guó)內(nèi)，雖然三季度國(guó)內(nèi)糧價(jià)大幅上漲，但仍低于國(guó)際價(jià)格。也就是說(shuō)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)糧價(jià)上不存在輸入性因素，主要是氣候異常和自然災(zāi)害等原因?qū)е录Z食生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)不確定性，這種不確定性與市場(chǎng)投機(jī)需求相結(jié)合后被迅速放大，當(dāng)前部分地區(qū)出現(xiàn)的鮮菜、肉禽及其制品價(jià)格快速上漲，以及此前市場(chǎng)一度大肆炒作的綠豆、大蒜和糖等商品價(jià)格波動(dòng)原因即是如此。在這種情況下，價(jià)格不一定由實(shí)體商品供求關(guān)系決定，而是更多受資金供求關(guān)系和通脹預(yù)期、市場(chǎng)情緒等人為因素影響，這是當(dāng)前政府管理通脹的難度之所在。四季度，一方面，夏糧產(chǎn)量接近上年，早稻產(chǎn)量略減，秋糧豐收基本已成定局，國(guó)家糧食庫(kù)存總體充裕，糧食市場(chǎng)供給有較好的基礎(chǔ)，但另一方面，糧食生產(chǎn)成本增加，國(guó)內(nèi)糧食通脹預(yù)期很強(qiáng)，多種市場(chǎng)主體競(jìng)爭(zhēng)參與市場(chǎng)收購(gòu)，近期國(guó)際糧價(jià)大幅上漲，在這種情況下，即使是糧食供求總量平衡，但部分時(shí)段、個(gè)別品種糧價(jià)很有可能被市場(chǎng)投機(jī)資金大肆炒作，產(chǎn)生波動(dòng)，應(yīng)對(duì)不好還會(huì)導(dǎo)致連鎖效應(yīng)。

就四季度整體物價(jià)水平而言，從國(guó)內(nèi)看，市場(chǎng)流動(dòng)性仍然寬松，部分社會(huì)游資的投機(jī)性需求很大，土地、勞動(dòng)力等生產(chǎn)要素成本還可能繼續(xù)上升，主要農(nóng)產(chǎn)品處于供求緊平衡狀態(tài)；從國(guó)際看，美國(guó)啟動(dòng)量化寬松的貨幣政策，原油、有色金屬等大宗產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)高位震蕩，部分農(nóng)產(chǎn)品供給趨緊，輸入性通脹壓力有可能進(jìn)一步增大�？偟膩�(lái)看，翹尾因素的影響在后幾個(gè)月將繼續(xù)逐漸走低，但是新漲價(jià)因素有可能影響國(guó)內(nèi)物價(jià)繼續(xù)溫和上揚(yáng)。

日前加息被理解為實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本回到了自我良性循環(huán)的軌道，政府可以承受經(jīng)濟(jì)增速放緩的不利影響，從而集中精力治理通脹和房地產(chǎn)等資本市場(chǎng)泡沫。實(shí)際上，這只是一種“兩害相權(quán)取其輕”的無(wú)奈之舉，即緊縮實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為一種“損害”，與通脹在超過(guò)3%之后繼續(xù)上升、迅速放大并戳破房地產(chǎn)泡沫這兩種“損害”相比，政府只能優(yōu)先解決后者。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行看，進(jìn)入三季度以來(lái)，各地的投融資平臺(tái)已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的整頓階段，該撤銷(xiāo)的撤銷(xiāo)，該改制的改制，該出售的出售，在諸多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)還尚未進(jìn)入盈利周期、民間資本投資活力還沒(méi)有從根本上調(diào)動(dòng)起來(lái)的情況下，地方政府一旦失去了融資平臺(tái)這個(gè)“造血機(jī)器”，加上“十一五”節(jié)能減排硬指標(biāo)的約束，下一步的投資進(jìn)而實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度無(wú)疑會(huì)受到一定影響。在這個(gè)關(guān)鍵階段選擇總量緊縮的貨幣政策，中央政府需要下很大的決心。

本次加息主要針對(duì)通脹和資產(chǎn)價(jià)格上漲過(guò)快，但美國(guó)最近重新啟動(dòng)量化寬松政策，歐盟、日本等主要經(jīng)濟(jì)體也紛紛采取直接或間接地本幣貶值策略，三大經(jīng)濟(jì)體的利率幾乎都維持在零的水平。在這種情況下，中國(guó)一旦進(jìn)入單邊加息和單邊升值通道，與1985年“廣場(chǎng)協(xié)議”之后日本的結(jié)局不會(huì)有太大差別，即先是國(guó)際資本大量涌入，把股票和房地產(chǎn)等資本市場(chǎng)泡沫迅速吹大，虛擬經(jīng)濟(jì)不但不會(huì)繼續(xù)支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，甚至與實(shí)體經(jīng)濟(jì)爭(zhēng)奪金融資源。股市和房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破裂后，整個(gè)金融系統(tǒng)也被拖入呆壞賬的泥潭。因此，即使不考慮對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響，加息政策也不能在世界主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策不做調(diào)整的情況下繼續(xù)使用，更不能進(jìn)入加息通道。同樣道理，為了不對(duì)國(guó)際資金形成穩(wěn)定的人民幣升值套利預(yù)期，人民幣匯率波動(dòng)必須是雙邊的。我們看到，進(jìn)入三季度，人民幣升值加速，外匯占款也大幅增加。其中，7月新增外匯占款1709.51億元，較6月大幅回升了46%；而繼8月新增2430億元之后，9月再度新增2895億元，僅次于1月的2981億元，為年內(nèi)次高。不論實(shí)際操作如何，如果形成所謂的“小步快跑”式的“單邊”升值預(yù)期，中國(guó)國(guó)內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩壓力將難以承受。