王琦
國(guó)家外匯管理局昨日發(fā)布的《2010年上半年中國(guó)國(guó)際收支報(bào)告》(下稱《報(bào)告》)顯示，今年二季度經(jīng)常項(xiàng)目順差729億美元，同比增長(zhǎng)35%；資本和金融項(xiàng)目順差258億美元，同比下降68%。
下半年，我國(guó)順差進(jìn)一步擴(kuò)大的趨勢(shì)仍將繼續(xù)。外匯局指出，下半年國(guó)際收支仍將保持較大順差態(tài)勢(shì)，貨物貿(mào)易進(jìn)出口持續(xù)順差，外國(guó)來華直接投資大量流入，跨境資金套利活動(dòng)依然存在。
與此同時(shí)，“熱錢”加速回流中國(guó)的趨勢(shì)已開始顯現(xiàn)。多位分析人士認(rèn)為，在全球?qū)嵭卸繉捤韶泿耪�，中�?guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)相對(duì)較好以及人民幣升值強(qiáng)烈預(yù)期下，跨境資本在下半年將有明顯增長(zhǎng)。
而外匯局昨日也表示，將繼續(xù)保持對(duì)“熱錢”流動(dòng)的高壓打擊態(tài)勢(shì)，有針對(duì)性堵塞監(jiān)管漏洞，充分發(fā)揮跨部門的監(jiān)管合力，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)外匯交易活動(dòng)，切實(shí)維護(hù)好涉外經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的外匯政策環(huán)境。
二季度持續(xù)“雙順差”
《報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年，我國(guó)國(guó)際收支總順差2165億美元，較上年同期增長(zhǎng)11%。
其中，經(jīng)常項(xiàng)目順差與同期GDP之比為5.0%，較2009年全年水平下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)際收支狀況有所改善。
同時(shí)，上半年我國(guó)國(guó)際收支運(yùn)行出現(xiàn)一定波動(dòng)。一季度貨物貿(mào)易進(jìn)口增速明顯快于出口，經(jīng)常項(xiàng)目順差同比下降，資本和金融項(xiàng)目呈現(xiàn)較大順差；二季度經(jīng)常項(xiàng)目順差有所回升并超過一季度，但歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)使得我國(guó)資本和金融項(xiàng)下資金凈流入放緩。
與此前公布的初步數(shù)據(jù)相比，二季度“雙順差”最終數(shù)據(jù)有所上調(diào)，順差進(jìn)一步擴(kuò)大。外匯局之前數(shù)據(jù)顯示，第二季度經(jīng)常項(xiàng)目順差705億美元，同比增長(zhǎng)30%，資本和金融項(xiàng)目順差(含凈誤差與遺漏)115億美元。
對(duì)于下半年，外匯局預(yù)測(cè)，我國(guó)國(guó)際收支仍將保持資金凈流入的總體態(tài)勢(shì)。
從具體項(xiàng)目看：一是貨物貿(mào)易持續(xù)順差，但世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩將對(duì)我國(guó)出口產(chǎn)生一定影響，全年進(jìn)出口順差可能較2009年規(guī)模有所收窄。二是直接投資項(xiàng)下保持一定凈流入，當(dāng)前相對(duì)良好的經(jīng)濟(jì)基本面，使得我國(guó)仍將是國(guó)際直接投資的重要目的地，同時(shí)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資規(guī)模也會(huì)進(jìn)一步提高。三是由于人民幣升值預(yù)期、本外幣正向利差等市場(chǎng)條件依然存在，跨境資金凈流入的總體局面不會(huì)改變。
“熱錢”將加速回流
“從目前披露的官方數(shù)據(jù)上，還看不出熱錢大規(guī)模涌入的跡象，但在國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)蕩不定，中國(guó)二季度后經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)基本解除情況下，跨境資本在下半年會(huì)有較大增長(zhǎng)。”對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長(zhǎng)丁志杰告訴記者，當(dāng)下尚未達(dá)到資金流入的高峰期，而是處于回流加速階段。
事實(shí)上，今年上半年，我國(guó)跨境資金流動(dòng)波動(dòng)性明顯。一季度，我國(guó)涉外經(jīng)濟(jì)加速恢復(fù)，與貿(mào)易有關(guān)的信貸項(xiàng)下資金凈流入增長(zhǎng)迅速，我國(guó)證券投資和其他投資順差達(dá)476億美元。
二季度，特別是5月份以來，隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)展演變，人民幣升值預(yù)期減弱，本外幣利差縮小，境內(nèi)機(jī)構(gòu)“資產(chǎn)本幣化、負(fù)債外幣化”趨勢(shì)得到一定遏制，貿(mào)易融資等渠道跨境套利資金凈流入放緩，甚至出現(xiàn)反向平倉(cāng)交易。外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，證券投資和其他投資順差減少至29億美元。
然而，形勢(shì)在三季度再度出現(xiàn)變化。央行數(shù)據(jù)顯示，今年8月我國(guó)外匯占款增加2429.77億元，較上月大幅增加42.2%。這是自今年6月份匯改重啟以來，外匯占款增加值連續(xù)第二個(gè)月回升。由于該數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超過當(dāng)月外貿(mào)順差及外商直接投資之和，可見熱錢在連續(xù)數(shù)月的外流后，已于當(dāng)月再度重返中國(guó)市場(chǎng)。
“國(guó)內(nèi)外匯監(jiān)管始終很謹(jǐn)慎，但作用有限，目前熱錢涌入的各種渠道依然暢通。”安邦咨詢高級(jí)研究員賀軍表示。
外匯局認(rèn)為，在國(guó)際金融危機(jī)背景下，我國(guó)良好的經(jīng)濟(jì)基本面以及匯差、利差等價(jià)格因素是吸引外匯資金持續(xù)流入的重要原因。同時(shí)，一些地方政府招商引資沖動(dòng)較強(qiáng)，也難免有少量“熱錢”等違規(guī)資金混雜其中。
長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，我國(guó)“熱錢”流入具有長(zhǎng)期性、復(fù)雜性和客觀性，應(yīng)運(yùn)用匯率、利率等價(jià)格機(jī)制進(jìn)行合理引導(dǎo)，尤其要防范“熱錢”大進(jìn)大出的破壞性作用。
對(duì)于熱錢涌入是否會(huì)推動(dòng)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格上升，賀軍認(rèn)為，股市和商品市場(chǎng)(如金屬、石油、糧食、黃金(1354.60,7.90,0.59%))將會(huì)在新一輪流動(dòng)性注入的推動(dòng)下，持續(xù)上升一段時(shí)間。但房地產(chǎn)市場(chǎng)則比較特殊。“國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)處于嚴(yán)格宏觀調(diào)控中，從目前一系列政策的出臺(tái)與執(zhí)行情況來看，政府方面調(diào)控的決心與力度沒有松動(dòng)跡象，在房地產(chǎn)價(jià)格停滯的持續(xù)調(diào)控階段，投資房產(chǎn)，對(duì)熱錢而言風(fēng)險(xiǎn)是很大的。”
附表_2010年上半年中國(guó)國(guó)際收支平衡表
資料來源：外匯局
項(xiàng)目 行次 差額 貸 方 借 方
一。經(jīng)常項(xiàng)目 1 1,265 8,668 7,403
A。貨物和服務(wù) 2 780 7,838 7,058
a。貨物 3 897 7,063 6,166
b。服務(wù) 4 -117 775 892
B。收益 18 291 602 311
C。經(jīng)常轉(zhuǎn)移 21 194 228 34
二。資本和金融項(xiàng)目 24 900 4,786 3,885
A。資本項(xiàng)目 25 25 27 1
B. 金融項(xiàng)目 26 875 4,759 3,884
1. 直接投資 27 370 699 329
2. 證券投資 30 -73 193 266
3. 其他投資 41 578 3,867 3,289
三. 儲(chǔ)備資產(chǎn) 64 -1,780 0 1,780
1. 貨幣黃金 65 0 0 0
2. 特別提款權(quán) 66 -1 0 1
3. 在基金組織的儲(chǔ)備頭寸 67 -9 0 9
4. 外匯 68 -1,770 0 1,770
5. 其他債權(quán) 69 0 0 0
四。凈 誤 差 與 遺 漏 70 -385 0 385
注：1. 本表計(jì)數(shù)采用四舍五入原則。
2. 本表2010年上半年數(shù)據(jù)由一季度與二季度數(shù)據(jù)累加而成。
單位：億美元
