對掌握著中國大部分經(jīng)濟命脈的中央企業(yè)而言，在經(jīng)濟危機未完全解除的情況下，怎樣為國家經(jīng)濟做貢獻呢？最好的辦法或許是不要再盲目向海外撒錢搞并購了吧。

之前幾年，央企“你追我趕”的海外并購終于引起了國資委的重視。

自5月10日國資委下達《關于開展中央企業(yè)對外并購事項專項檢查的通知》至6月4日已近1個月，《華夏時報》記者了解到，在2004-2009年有過海外并購的央企，目前正按照要求對并購項目進行自查，且自查結(jié)果將于6月底上報國資委。根據(jù)上述通知，7月份國資委監(jiān)事會將選取重要并購項目深入檢查，8月份監(jiān)事會將組織若干專項檢查，且重點抽查部分央企。

這一舉動對2009年開始就一直積極鼓勵和倡導央企做強做大，走出國門進行海外擴張的國資委而言似乎預示著，央企大把花錢將人民幣投到海外市場不計回報的時代已經(jīng)接近尾聲。

國資委開查央企對外并購

事實上，對央企的并購重組，國資委向來都非常支持。

5月25日，鞍鋼集團和攀鋼集團宣布雙方的重組已經(jīng)獲得國務院國資委的通過，重組后的“新鞍鋼”成為全國鋼鐵行業(yè)的老大，位居全球鋼鐵企業(yè)第二位。

此前幾天，中國石油天然氣集團公司也被外電傳出已經(jīng)收購荷蘭皇家殼牌有限公司旗下敘利亞子公司——殼牌敘利亞油氣開發(fā)公司35%的股份。據(jù)悉，這家公司擁有的三個生產(chǎn)許可證可以幫助中石油獲得40個油田，也就是相當于殼牌2009年每天2.3萬桶的產(chǎn)油量。

幾乎同時，中國中化集團也達成了一筆迄今為止最大規(guī)模的海外并購，消息人士透露，中化國際的母公司中化股份有限公司日前已經(jīng)與挪威國家石油公司達成了協(xié)議，計劃以30.7億美元的對價購買該公司位于巴西海上的Peregrino油田40%的股權(quán)，收購所支付對價的估價基準日按照2010年1月1日計算，但最終價格還將按照并購的慣例進行調(diào)整。

值得注意的是，在此次專項檢查中，由國務院國資委主導的央企之間并購、無償劃轉(zhuǎn)、企業(yè)對外非控股投資以及內(nèi)部企業(yè)之間的并購行為都被排除在外，這也意味著，檢查的方向并不包括鞍鋼攀鋼這種央企間成功的重組。

實際上，早在國資委明確提出要努力培育30-50家具有國際競爭力的大公司、大企業(yè)集團這一方向后，眾多央企就紛紛為了實現(xiàn)這一目標而努力，并積極通過海外并購謀求境外擴張的機會。表面上看起來，在政策的大力倡導和支持下，包括央企在內(nèi)的中國企業(yè)近年來并購的數(shù)量的確值得稱贊，來自清科集團的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，在2009年中國并購市場完成的十大交易中，僅央企就占據(jù)了八席。

但問題是，這些由央企主導的諸多重大海外并購事項中，盡管成功的案例少之又少，但在市場資金流動性降低和加息預期的背景下，央企的并購資金卻大多有著充分的保障——與吉利汽車27億美元并購沃爾沃尚需拼命借助國內(nèi)外各種渠道融資不同的是，中鋁集團為了高達200億美元的并購，一早就從建行、工行、農(nóng)行等主要國內(nèi)商業(yè)銀行獲得了接近1000億人民幣的綜合授信。而當資金鏈吃緊時，國開行又成為其堅實后盾，為其牽頭融資，明顯“不差錢”。

“可以肯定的一點是，是否有充裕的資金，將直接關系到企業(yè)海外并購活動的數(shù)量和規(guī)模。”清科集團的研究人員如是說，但并購后企業(yè)的發(fā)展情況誰也無法保證，或許這也是國資委下決心加強央企海外并購風險的原因之一——隨著2010年全球經(jīng)濟的逐步復蘇、大宗商品價格的上漲以及海外資源性公司財務狀況的改觀，央企出海的并購成本也隨之水漲船高，“花了大價錢卻并沒有得到預期的效果”恐怕是國資委不愿看到的。

《華夏時報》記者發(fā)現(xiàn)，在這份國資委辦公廳發(fā)布的《關于開展中央企業(yè)對外并購事項專項檢查的通知》中，國資委要求其下屬企業(yè)，統(tǒng)計調(diào)查從2004年-2009年中央企業(yè)及其子企業(yè)對外并購情況，并根據(jù)提交上的各項指標來判斷并購實施的效果，從而推動企業(yè)進一步規(guī)范并購行為，加強風險管控，健全完善管理制度。這就意味著，一味趕潮海外投資的央企們或許再次斥巨資并購前需要更多考慮風險和盈利的問題。

國資委這一舉動與海外并購環(huán)境的變化不無關聯(lián)，2009年，在金融危機的環(huán)境下，央企抓住海外資源價格下跌抄底的機會頻頻出手并購跨國公司。

投機性并購列入核查內(nèi)容

尤其值得注意的是，此次的專項檢查是專門為了全面了解和掌握國資委成立以來中央企業(yè)對外并購情況而開展的，也就是說這是國資委首次對央企的并購事件進行統(tǒng)一檢查，包括央企在對外并購的戰(zhàn)略方向、決策程序合規(guī)性、資產(chǎn)評估的規(guī)范性和收購價格的合理性、并購后的運營情況、風險乃至并購的成效都被列為考察的主要內(nèi)容。為此，國資委給出了4個月的時間，包括企業(yè)自查和國資委的核查。

“國資委這樣的專項檢查并不排除只是日常工作的一部分，但這也從某種程度上說明，作為監(jiān)管部門，他們已經(jīng)意識到自己的管理作用并非只是空架子。”安邦集團分析師徐斌向記者如是說。

事實上，無論是剛剛開始的全國縣級國有資產(chǎn)監(jiān)管體制改革還是此次央企對外并購事項的專項檢查，甚至前不久78家非房地產(chǎn)為主業(yè)的央企勒令退出，他們無一例外地都彰顯了國資委這位家長管教無方而又無可奈何的態(tài)度。

早在2009年7月，國資委主任李榮融在“全球智庫峰會”上就曾意氣風發(fā)地指出，國資委將努力營造環(huán)境，支持中央企業(yè)的跨國并購。此時也正是央企大踏步出海的時候。根據(jù)清科集團的數(shù)據(jù)，2009年第二季度，中國并購市場與2008年同期相比，跨國并購事件的數(shù)量下降了40.9%，但并購總額卻增長了178.5%。“這主要是由于二季度中國石油、中國五礦等企業(yè)在海外的巨額收購提升了跨國并購的平均金額所致。”清科集團分析人士告訴記者。

但并購事件和數(shù)字的增加卻沒能掩飾其存在的問題，“其實央企的海外并購看起來得到了很多，但實際上我們往往付出的更多”，徐斌表示，之所以這樣與其國企的背景密不可分，當并購資金有國家保障時，這些企業(yè)在對外擴張時更多考慮的是成功與否，而并非并購后的盈利與運營情況，“因為并購成功與否往往意味著企業(yè)是否得到政策更多的支持甚至管理層的升遷”，同時，“央企的特殊性也使得其在國內(nèi)的企業(yè)并購占據(jù)先機，因此他們在應對風險能力方面很難做出準確的判斷。”

而國資委似乎也已經(jīng)意識到這樣的問題，并將企業(yè)是否存在投機性對外并購事項等內(nèi)容一一列入了檢查內(nèi)容，甚至還包括企業(yè)是否開展詳盡的盡職調(diào)查；是否存在違規(guī)操作行為；是否有勝任的專業(yè)管理團隊實施對外并購過程及實現(xiàn)并購后的有效整合，是否實現(xiàn)了提高收益率、擴大規(guī)模、提高市場占有率、追求穩(wěn)定發(fā)展、獲取核心資源以及調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等并購目的等等。