對(duì)掌握著中國(guó)大部分經(jīng)濟(jì)命脈的中央企業(yè)而言，在經(jīng)濟(jì)危機(jī)未完全解除的情況下，怎樣為國(guó)家經(jīng)濟(jì)做貢獻(xiàn)呢？最好的辦法或許是不要再盲目向海外撒錢(qián)搞并購(gòu)了吧。

之前幾年，央企“你追我趕”的海外并購(gòu)終于引起了國(guó)資委的重視。

自5月10日國(guó)資委下達(dá)《關(guān)于開(kāi)展中央企業(yè)對(duì)外并購(gòu)事項(xiàng)專項(xiàng)檢查的通知》至6月4日已近1個(gè)月，《華夏時(shí)報(bào)》記者了解到，在2004-2009年有過(guò)海外并購(gòu)的央企，目前正按照要求對(duì)并購(gòu)項(xiàng)目進(jìn)行自查，且自查結(jié)果將于6月底上報(bào)國(guó)資委。根據(jù)上述通知，7月份國(guó)資委監(jiān)事會(huì)將選取重要并購(gòu)項(xiàng)目深入檢查，8月份監(jiān)事會(huì)將組織若干專項(xiàng)檢查，且重點(diǎn)抽查部分央企。

這一舉動(dòng)對(duì)2009年開(kāi)始就一直積極鼓勵(lì)和倡導(dǎo)央企做強(qiáng)做大，走出國(guó)門(mén)進(jìn)行海外擴(kuò)張的國(guó)資委而言似乎預(yù)示著，央企大把花錢(qián)將人民幣投到海外市場(chǎng)不計(jì)回報(bào)的時(shí)代已經(jīng)接近尾聲。

國(guó)資委開(kāi)查央企對(duì)外并購(gòu)

事實(shí)上，對(duì)央企的并購(gòu)重組，國(guó)資委向來(lái)都非常支持。

5月25日，鞍鋼集團(tuán)和攀鋼集團(tuán)宣布雙方的重組已經(jīng)獲得國(guó)務(wù)院國(guó)資委的通過(guò)，重組后的“新鞍鋼”成為全國(guó)鋼鐵行業(yè)的老大，位居全球鋼鐵企業(yè)第二位。

此前幾天，中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司也被外電傳出已經(jīng)收購(gòu)荷蘭皇家殼牌有限公司旗下敘利亞子公司——殼牌敘利亞油氣開(kāi)發(fā)公司35%的股份。據(jù)悉，這家公司擁有的三個(gè)生產(chǎn)許可證可以幫助中石油獲得40個(gè)油田，也就是相當(dāng)于殼牌2009年每天2.3萬(wàn)桶的產(chǎn)油量。

幾乎同時(shí)，中國(guó)中化集團(tuán)也達(dá)成了一筆迄今為止最大規(guī)模的海外并購(gòu)，消息人士透露，中化國(guó)際的母公司中化股份有限公司日前已經(jīng)與挪威國(guó)家石油公司達(dá)成了協(xié)議，計(jì)劃以30.7億美元的對(duì)價(jià)購(gòu)買(mǎi)該公司位于巴西海上的Peregrino油田40%的股權(quán)，收購(gòu)所支付對(duì)價(jià)的估價(jià)基準(zhǔn)日按照2010年1月1日計(jì)算，但最終價(jià)格還將按照并購(gòu)的慣例進(jìn)行調(diào)整。

值得注意的是，在此次專項(xiàng)檢查中，由國(guó)務(wù)院國(guó)資委主導(dǎo)的央企之間并購(gòu)、無(wú)償劃轉(zhuǎn)、企業(yè)對(duì)外非控股投資以及內(nèi)部企業(yè)之間的并購(gòu)行為都被排除在外，這也意味著，檢查的方向并不包括鞍鋼攀鋼這種央企間成功的重組。

實(shí)際上，早在國(guó)資委明確提出要努力培育30-50家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的大公司、大企業(yè)集團(tuán)這一方向后，眾多央企就紛紛為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)而努力，并積極通過(guò)海外并購(gòu)謀求境外擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。表面上看起來(lái)，在政策的大力倡導(dǎo)和支持下，包括央企在內(nèi)的中國(guó)企業(yè)近年來(lái)并購(gòu)的數(shù)量的確值得稱贊，來(lái)自清科集團(tuán)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，在2009年中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)完成的十大交易中，僅央企就占據(jù)了八席。

但問(wèn)題是，這些由央企主導(dǎo)的諸多重大海外并購(gòu)事項(xiàng)中，盡管成功的案例少之又少，但在市場(chǎng)資金流動(dòng)性降低和加息預(yù)期的背景下，央企的并購(gòu)資金卻大多有著充分的保障——與吉利汽車(chē)27億美元并購(gòu)沃爾沃尚需拼命借助國(guó)內(nèi)外各種渠道融資不同的是，中鋁集團(tuán)為了高達(dá)200億美元的并購(gòu)，一早就從建行、工行、農(nóng)行等主要國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行獲得了接近1000億人民幣的綜合授信。而當(dāng)資金鏈吃緊時(shí)，國(guó)開(kāi)行又成為其堅(jiān)實(shí)后盾，為其牽頭融資，明顯“不差錢(qián)”。

“可以肯定的一點(diǎn)是，是否有充裕的資金，將直接關(guān)系到企業(yè)海外并購(gòu)活動(dòng)的數(shù)量和規(guī)模。”清科集團(tuán)的研究人員如是說(shuō)，但并購(gòu)后企業(yè)的發(fā)展情況誰(shuí)也無(wú)法保證，或許這也是國(guó)資委下決心加強(qiáng)央企海外并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的原因之一——隨著2010年全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇、大宗商品價(jià)格的上漲以及海外資源性公司財(cái)務(wù)狀況的改觀，央企出海的并購(gòu)成本也隨之水漲船高，“花了大價(jià)錢(qián)卻并沒(méi)有得到預(yù)期的效果”恐怕是國(guó)資委不愿看到的。

《華夏時(shí)報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，在這份國(guó)資委辦公廳發(fā)布的《關(guān)于開(kāi)展中央企業(yè)對(duì)外并購(gòu)事項(xiàng)專項(xiàng)檢查的通知》中，國(guó)資委要求其下屬企業(yè)，統(tǒng)計(jì)調(diào)查從2004年-2009年中央企業(yè)及其子企業(yè)對(duì)外并購(gòu)情況，并根據(jù)提交上的各項(xiàng)指標(biāo)來(lái)判斷并購(gòu)實(shí)施的效果，從而推動(dòng)企業(yè)進(jìn)一步規(guī)范并購(gòu)行為，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管控，健全完善管理制度。這就意味著，一味趕潮海外投資的央企們或許再次斥巨資并購(gòu)前需要更多考慮風(fēng)險(xiǎn)和盈利的問(wèn)題。

國(guó)資委這一舉動(dòng)與海外并購(gòu)環(huán)境的變化不無(wú)關(guān)聯(lián)，2009年，在金融危機(jī)的環(huán)境下，央企抓住海外資源價(jià)格下跌抄底的機(jī)會(huì)頻頻出手并購(gòu)跨國(guó)公司。

投機(jī)性并購(gòu)列入核查內(nèi)容

尤其值得注意的是，此次的專項(xiàng)檢查是專門(mén)為了全面了解和掌握國(guó)資委成立以來(lái)中央企業(yè)對(duì)外并購(gòu)情況而開(kāi)展的，也就是說(shuō)這是國(guó)資委首次對(duì)央企的并購(gòu)事件進(jìn)行統(tǒng)一檢查，包括央企在對(duì)外并購(gòu)的戰(zhàn)略方向、決策程序合規(guī)性、資產(chǎn)評(píng)估的規(guī)范性和收購(gòu)價(jià)格的合理性、并購(gòu)后的運(yùn)營(yíng)情況、風(fēng)險(xiǎn)乃至并購(gòu)的成效都被列為考察的主要內(nèi)容。為此，國(guó)資委給出了4個(gè)月的時(shí)間，包括企業(yè)自查和國(guó)資委的核查。

“國(guó)資委這樣的專項(xiàng)檢查并不排除只是日常工作的一部分，但這也從某種程度上說(shuō)明，作為監(jiān)管部門(mén)，他們已經(jīng)意識(shí)到自己的管理作用并非只是空架子。”安邦集團(tuán)分析師徐斌向記者如是說(shuō)。

事實(shí)上，無(wú)論是剛剛開(kāi)始的全國(guó)縣級(jí)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管體制改革還是此次央企對(duì)外并購(gòu)事項(xiàng)的專項(xiàng)檢查，甚至前不久78家非房地產(chǎn)為主業(yè)的央企勒令退出，他們無(wú)一例外地都彰顯了國(guó)資委這位家長(zhǎng)管教無(wú)方而又無(wú)可奈何的態(tài)度。

早在2009年7月，國(guó)資委主任李榮融在“全球智庫(kù)峰會(huì)”上就曾意氣風(fēng)發(fā)地指出，國(guó)資委將努力營(yíng)造環(huán)境，支持中央企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)。此時(shí)也正是央企大踏步出海的時(shí)候。根據(jù)清科集團(tuán)的數(shù)據(jù)，2009年第二季度，中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)與2008年同期相比，跨國(guó)并購(gòu)事件的數(shù)量下降了40.9%，但并購(gòu)總額卻增長(zhǎng)了178.5%。“這主要是由于二季度中國(guó)石油、中國(guó)五礦等企業(yè)在海外的巨額收購(gòu)提升了跨國(guó)并購(gòu)的平均金額所致。”清科集團(tuán)分析人士告訴記者。

但并購(gòu)事件和數(shù)字的增加卻沒(méi)能掩飾其存在的問(wèn)題，“其實(shí)央企的海外并購(gòu)看起來(lái)得到了很多，但實(shí)際上我們往往付出的更多”，徐斌表示，之所以這樣與其國(guó)企的背景密不可分，當(dāng)并購(gòu)資金有國(guó)家保障時(shí)，這些企業(yè)在對(duì)外擴(kuò)張時(shí)更多考慮的是成功與否，而并非并購(gòu)后的盈利與運(yùn)營(yíng)情況，“因?yàn)椴①?gòu)成功與否往往意味著企業(yè)是否得到政策更多的支持甚至管理層的升遷”，同時(shí)，“央企的特殊性也使得其在國(guó)內(nèi)的企業(yè)并購(gòu)占據(jù)先機(jī)，因此他們?cè)趹?yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力方面很難做出準(zhǔn)確的判斷。”

而國(guó)資委似乎也已經(jīng)意識(shí)到這樣的問(wèn)題，并將企業(yè)是否存在投機(jī)性對(duì)外并購(gòu)事項(xiàng)等內(nèi)容一一列入了檢查內(nèi)容，甚至還包括企業(yè)是否開(kāi)展詳盡的盡職調(diào)查；是否存在違規(guī)操作行為；是否有勝任的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)實(shí)施對(duì)外并購(gòu)過(guò)程及實(shí)現(xiàn)并購(gòu)后的有效整合，是否實(shí)現(xiàn)了提高收益率、擴(kuò)大規(guī)模、提高市場(chǎng)占有率、追求穩(wěn)定發(fā)展、獲取核心資源以及調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等并購(gòu)目的等等。