“一年前從寶鋼手中60億買來的股權，現(xiàn)在卻要股市出80億來買。河北鋼鐵(4.04,-0.03,-0.74%)做得太過了。”投資者沈先生向《大眾證券報》反映。他說的是河北鋼鐵(000709)擬增發(fā)募資160億收購邯寶公司一事。

　　邯寶公司作價不便宜

　　周三，今年初剛剛完成吸收合并的河北鋼鐵開始在資本市場“長袖善舞”：擬向不特定對象公開發(fā)行不超過38億股A股股票，募集資金不超過160.15 億元，扣除發(fā)行費用后用于收購股東邯鋼集團所持有的邯鋼集團邯寶鋼鐵有限公司(“邯寶公司”)100%股權。河北鋼鐵實際控制人河北鋼鐵集團承諾該集團及/或下屬企業(yè)將以現(xiàn)金參與認購，認購的股份數(shù)量合計不低于發(fā)行股份總數(shù)的50%。

　　需要說明的是，河北鋼鐵集團擁有邯鋼集團100%，邯寶公司是邯鋼集團全資子公司。因此，刨除河北鋼鐵集團外，購買邯寶公司股權的錢大約一半是來自資本市場。

　　標的邯寶公司情況是，截至2010年3月31日凈資產(chǎn)為120.19億元。根據(jù)資產(chǎn)評估報告，以2010年3月31日為評估基準日，邯寶公司評估價值為160.15億元，較凈資產(chǎn)評估增值近40億元，增值率為33.25%。

　　今年一季度，邯寶公司實現(xiàn)凈利潤1.12億元，預計全年凈利潤為5.81億元。對應評估值，邯寶公司市盈率為27.6倍，遠高于河北鋼鐵目前17倍的動態(tài)市盈率。

　　股權一年“增值”20億

　　令沈先生憤懣的不是收購資產(chǎn)PE過高，而是股權來源。邯寶公司50%股權曾為寶鋼集團所有，一年前才剛剛退出。

　　2007年9月，邯寶公司由邯鋼集團與寶鋼集團出資組建，注冊資本120億元，雙方各出資60億元。其中，邯鋼集團以現(xiàn)金加實物的方式出資，寶鋼集團全部為貨幣資金。但是，后來隨著河北省開始整合省內鋼鐵資源打造鋼鐵強省，寶鋼集團便退出了邯寶公司。2009年3月，邯鋼集團與寶鋼集團簽署股權退出協(xié)議，約定由邯鋼集團以現(xiàn)金60億元收購寶鋼集團持有的邯寶公司50%股權；9月，邯寶公司變更為邯鋼集團全資子公司。

　　對于“河北鋼鐵60億買來的股權一年后便轉手80億賣出”，河北鋼鐵證券部一工作人員稱：“資產(chǎn)增值。具體哪塊資產(chǎn)增值，是評估機構的事情，技術性問題我不清楚。至于60億從寶鋼手中買股權，那是我們內部的事情，都是國企。當時寶鋼投了60億，我們現(xiàn)在把這60億退回去”。

　　上海一從事并購重組的投行人士接受記者采訪時說：“這涉及到兩次定價的問題，怎么定價都是有原因的。出現(xiàn)差異是由于選取評估方法的不同。合法不合理。”記者 張世斌