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河北鋼鐵增發(fā)收購標(biāo)的定價遭質(zhì)疑 一年加價20億

來源:大眾證券報 時間:2010-06-17 10:00:10
一年前交易價60億  如今作價80億

  “一年前從寶鋼手中60億買來的股權(quán),現(xiàn)在卻要股市出80億來買。河北鋼鐵(4.04,-0.03,-0.74%)做得太過了。”投資者沈先生向《大眾證券報》反映。他說的是河北鋼鐵(000709)擬增發(fā)募資160億收購邯寶公司一事。

  邯寶公司作價不便宜

  周三,今年初剛剛完成吸收合并的河北鋼鐵開始在資本市場“長袖善舞”:擬向不特定對象公開發(fā)行不超過38億股A股股票,募集資金不超過160.15 億元,扣除發(fā)行費用后用于收購股東邯鋼集團(tuán)所持有的邯鋼集團(tuán)邯寶鋼鐵有限公司(“邯寶公司”)100%股權(quán)。河北鋼鐵實際控制人河北鋼鐵集團(tuán)承諾該集團(tuán)及/或下屬企業(yè)將以現(xiàn)金參與認(rèn)購,認(rèn)購的股份數(shù)量合計不低于發(fā)行股份總數(shù)的50%。

  需要說明的是,河北鋼鐵集團(tuán)擁有邯鋼集團(tuán)100%,邯寶公司是邯鋼集團(tuán)全資子公司。因此,刨除河北鋼鐵集團(tuán)外,購買邯寶公司股權(quán)的錢大約一半是來自資本市場。

  標(biāo)的邯寶公司情況是,截至2010年3月31日凈資產(chǎn)為120.19億元。根據(jù)資產(chǎn)評估報告,以2010年3月31日為評估基準(zhǔn)日,邯寶公司評估價值為160.15億元,較凈資產(chǎn)評估增值近40億元,增值率為33.25%。

  今年一季度,邯寶公司實現(xiàn)凈利潤1.12億元,預(yù)計全年凈利潤為5.81億元。對應(yīng)評估值,邯寶公司市盈率為27.6倍,遠(yuǎn)高于河北鋼鐵目前17倍的動態(tài)市盈率。

  股權(quán)一年“增值”20億

  令沈先生憤懣的不是收購資產(chǎn)PE過高,而是股權(quán)來源。邯寶公司50%股權(quán)曾為寶鋼集團(tuán)所有,一年前才剛剛退出。

  2007年9月,邯寶公司由邯鋼集團(tuán)與寶鋼集團(tuán)出資組建,注冊資本120億元,雙方各出資60億元。其中,邯鋼集團(tuán)以現(xiàn)金加實物的方式出資,寶鋼集團(tuán)全部為貨幣資金。但是,后來隨著河北省開始整合省內(nèi)鋼鐵資源打造鋼鐵強省,寶鋼集團(tuán)便退出了邯寶公司。2009年3月,邯鋼集團(tuán)與寶鋼集團(tuán)簽署股權(quán)退出協(xié)議,約定由邯鋼集團(tuán)以現(xiàn)金60億元收購寶鋼集團(tuán)持有的邯寶公司50%股權(quán);9月,邯寶公司變更為邯鋼集團(tuán)全資子公司。

  對于“河北鋼鐵60億買來的股權(quán)一年后便轉(zhuǎn)手80億賣出”,河北鋼鐵證券部一工作人員稱:“資產(chǎn)增值。具體哪塊資產(chǎn)增值,是評估機構(gòu)的事情,技術(shù)性問題我不清楚。至于60億從寶鋼手中買股權(quán),那是我們內(nèi)部的事情,都是國企。當(dāng)時寶鋼投了60億,我們現(xiàn)在把這60億退回去”。

  上海一從事并購重組的投行人士接受記者采訪時說:“這涉及到兩次定價的問題,怎么定價都是有原因的。出現(xiàn)差異是由于選取評估方法的不同。合法不合理。”記者 張世斌

作者:  責(zé)任編輯:金色年華
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