6月10日，“08廣紙債”（122999.SH）和“06滬水務(wù)”(120607.SH)被上海證券交易所暫停上市。作為公司債中的“頭一遭”，這兩只公司債的暫停交易為其他連續(xù)兩年虧損的公司債敲響了警鐘。

5月26日，上證所曾發(fā)布公告就上述兩公司債券存在的被暫停上市風(fēng)險作出提示。公告稱，由于2008年、2009年連續(xù)兩年虧損，上海水務(wù)資產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展有限公司和廣州造紙股份有限公司分別發(fā)行上市的“06滬水務(wù)”和“08廣紙債”，具有被暫停上市交易的可能。

公告一出，“08廣紙債”一路下跌，成交額明顯放大，5月28日跌幅超過4%，5月31日跌幅達到2.51%,；“06滬水務(wù)”則陷入尷尬境地，近日成交十分清淡。

流動性風(fēng)險顯現(xiàn)

對于債券暫停交易，交易所已經(jīng)有文在先。根據(jù)交易所有關(guān)規(guī)定，債券上市交易后，發(fā)行人有下列情形之一的，交易所對該債券停牌，并在7個（上證所）或15個交易日（深交所）內(nèi)決定是否暫停其上市交易：（一）公司出現(xiàn)重大違法行為；（二）公司情況發(fā)生重大變化不符合債券上市條件；（三）發(fā)行公司債券所募集的資金不按照核準的用途使用；（四）未按照債券募集辦法履行義務(wù)；（五）發(fā)行人最近二年連續(xù)虧損。

從2008、2009年兩年的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，“08廣紙債”凈利潤分別虧損1.7億和5.58億，“06滬水務(wù)”凈利潤分別虧損4.95億和3.10億，均已達到上證所暫停債券交易的條件。

“企業(yè)債、中期票據(jù)、公司債等品種在發(fā)行時，多要求最近一年盈利或近三年平均可分配利率足夠覆蓋1~1.5年利息的條件，因此能發(fā)債的企業(yè)歷史數(shù)據(jù)都沒有什么問題，但在債券上市之后仍有可能出現(xiàn)連年虧損，而一旦停牌或暫停交易，對于交易型投資者來說則面臨流動性風(fēng)險。”一家大型券商分析人士指出。

分析人士認為，由于“08廣紙債”和“06滬水務(wù)”都是銀行作擔(dān)保，且為無條件不可撤銷連帶責(zé)任擔(dān)保，因此實質(zhì)違約風(fēng)險并不大。資料顯示，“08廣紙債”的第三方擔(dān)保人為建設(shè)銀行廣東省分行。“06滬水務(wù)”的第三方擔(dān)保人為交通銀行上海市分行。

這兩只債券何時能恢復(fù)交易也令市場關(guān)注。但上述券商分析師認為，這取決于企業(yè)何時能夠扭轉(zhuǎn)虧損局面，但從公司經(jīng)營狀況和盈利能力來看，今年實現(xiàn)扭虧為盈還存在較大的不確定性。

類似個券需警惕

“08廣紙債”和“06滬水務(wù)”的暫停交易，為市場上已經(jīng)或者可能連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損的公司債券敲響了警鐘。不少投資者開始意識到，需要重拾對公司基本面的關(guān)注。

上述券商人士指出，前述規(guī)則中，連續(xù)兩年虧損，交易所并未明確界定為凈利潤還是歸屬于母公司的凈利潤。但中金公司在一份報告中指出，從上證所執(zhí)行的標準來看，可能是當(dāng)合并報表凈利潤和歸屬母公司凈利潤都出現(xiàn)虧損時，才會被提示暫停上市風(fēng)險。

據(jù)統(tǒng)計，如果按照發(fā)債主體合并報表凈利潤的標準，*ST釩債1、08湘有色、06豫投債、09豫投債存在2008、2009年虧損的類似問題；如果按照發(fā)債主體合并報表中歸屬于母公司的凈利潤標準，*ST釩債1、08湘有色、06大唐債、05大唐債存在2008、2009年虧損的類似問題。

分析人士認為，幾只需要關(guān)注的債券違約風(fēng)險都很小，目前面臨的主要還是流動性風(fēng)險。因此，對配置型機構(gòu)來講，具有不錯收益率的債券仍具備較強的吸引力；而由于交易型機構(gòu)更看重流動性，一般也不會買入這樣長期限的債券。

不過，上述券商分析師建議，投資者短期還是應(yīng)相對規(guī)避以上需關(guān)注的幾只個券，同時謹慎關(guān)注個別2009年凈利潤為負、2010年凈利潤依然有可能為負的個券。