昨天5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)正式出爐。數(shù)據(jù)顯示，我國通脹壓力有所加大，但經(jīng)濟增速出現(xiàn)了放緩的征兆，未來一段時間我國宏觀調控政策可能進入觀望期。

5月CPI同比上漲3.1%，首次超過了3%的年內預定目標，再度挑動人們對于通脹的敏感神經(jīng)。由于翹尾因素的正效應影響，CPI同比增幅在近幾個月進入到上升通道中，突破3%其實早在預期之中。

雖然5月CPI首超3%，但全年來看通脹超出預期的可能性并不大。食品價格仍是未來決定通脹水平的主要因素，而隨著天氣的好轉，農產品價格的上漲動力在減弱；翹尾因素在六七月達到年內峰值，這可能推動CPI同比在未來幾個月觸及年內高點，隨后則有望回落。全年CPI保持在3%~4%的水平仍是可能的。

此外，在通脹壓力加大的同時，我國經(jīng)濟增速也出現(xiàn)了放緩的跡象。

5月我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長16.5%，比4月份回落1.3個百分點。1~5月，城鎮(zhèn)固定資產投資同比增長25.9%，比1~4月回落了0.2個百分點，其中地方項目投資下滑較大。分析人士認為，對地方融資平臺進行清理是促使投資增速下滑的主要原因。

5月房地產開發(fā)投資增速并未受到新政影響而減慢，1~5月，房地產開發(fā)投資增幅達38.2%，超出市場預期，但其是否具有可持續(xù)性則有待觀察。

從信貸投放來看，當月新增貸款6394億元，較4月減少1346億元，顯示實體經(jīng)濟的貸款需求也有所減弱。此外，廣義貨幣供應量M2和狹義貨幣供應量M1也均繼續(xù)回落，分別降至21%和29.9%，兩者喇叭口進一步縮窄至8.9個百分點，也表明實體經(jīng)濟的活力亦有所減弱。

不過，除了投資回落外，拉動經(jīng)濟增長的另外兩駕馬車仍然力道強勁。5月出口增幅出現(xiàn)大幅反彈，達到48.5%，較上月增加了18%，外需的恢復可能超出市場預期。另外，5月消費品零售總額同比增長18.7%，比4月份加快了0.2個百分點，對于經(jīng)濟的平穩(wěn)增長形成支撐。

隨著經(jīng)濟格局的轉變，未來我國宏觀調控政策可能將進入一段觀望期。

雖然短期內我國通脹壓力呈加大的趨勢，但目前全球經(jīng)濟“二次探底”的風險在加大，我國經(jīng)濟增速也有所趨緩，這使得政府進一步出臺緊縮性調控政策的必要性下降。貨幣政策仍將主要以數(shù)量調控為主，但目前在銀行間市場資金面趨緊的情況下，存款準備金率再上調的可能性不大，加息的時點有望進一步延后。不過，如果出口增長態(tài)勢強勁，人民幣匯率放開的時機則可能提前。(作者為本報記者）