高市盈率發(fā)行恐成定局

　　寧波港4日順利通過證監(jiān)會IPO審核，不久將在滬市上市。根據(jù)寧波港預(yù)先披露的招股說明書申報稿，公司計劃發(fā)行不超過25億股A股，擬募集資金132.5億元，據(jù)此計算，寧波港的發(fā)行價只有達到5.3元以上，才能順利完成原定的發(fā)行計劃。

　　招股說明書數(shù)據(jù)還顯示，2009年，寧波港實現(xiàn)歸屬股東凈利潤為18.19億元。據(jù)其發(fā)行后133億股的總股本計算，寧波港最新的每股收益為0.137元。這意味著，寧波港5.3元發(fā)行價對應(yīng)的發(fā)行市盈率接近39倍。

　　分析人士認為，目前寧波港雖尚未正式發(fā)行，但實際上新股發(fā)行普遍存在超募情況，這種情況尤其是在創(chuàng)業(yè)板和中小板中比較嚴重，對于主板大盤IPO來說，超募比例雖然要小于前者，但超募情況仍然存在。因此，可以預(yù)料，待寧波港詢價定價的結(jié)果出爐后，不出意外的話，其最終的發(fā)行價將超過5.3元，也就是說寧波港最終發(fā)行市盈率將超過40倍。

　　被指圈錢欲望過于明顯

　　“40倍的發(fā)行市盈率，對于一只大盤股來說，的確顯得有些高。”大同證券分析師付永翀指出，就目前港口股的整體估值水平來講，平均22倍左右的市盈率應(yīng)該是合理水平，但考慮到寧波港作為一只大盤IPO，20倍的市盈率發(fā)行才是比較合理的。他預(yù)計，即使按5.3元發(fā)行，寧波港發(fā)行后總市值也將超過700億元，接近行業(yè)老大上港集團(4.24,-0.09,-2.08%)900億元的市值水平，但如果考慮超募因素，寧波港市值則有可能超越上港集團，成為港口股新龍頭。

　　記者查閱了滬深兩市10只沿海港口股(不包括內(nèi)陸港和航空港)后發(fā)現(xiàn)，按上周五收盤價計算，上港集團、鹽田港(6.61,-0.11,-1.64%)、天津港(8.78,-0.06,-0.68%)等大部分主要港口股的市盈率水平均在20-30倍之間，其中行業(yè)龍頭上港集團(上海港)的市盈率為22倍，而市盈率超過50倍的南京港(8.47,-0.13,-1.51%)、北海港和廈門港務(wù)(6.89,-0.12,-1.71%)3只股票全部為超級小盤股，三股總市值合計才只有75億元。

　　據(jù)悉，寧波港為今年以來的第二大IPO，其融資額度僅次于華泰證券(13.95,-0.34,-2.38%)的157億元，但如果考慮到發(fā)行價確定后普遍存在的超募因素，寧波港最終的實際募集資金則極可能超過華泰證券。

　　“一只大盤股發(fā)行市盈率居然達到40倍，這圈錢的意圖是不是太明顯了？”一些投資者質(zhì)疑，寧波港如此高的發(fā)行市盈率似乎很不合理。

　　中國建筑“悲劇”明鏡可鑒

　　那么作為一只大盤股，寧波港何以擁有漫天要價的底氣呢？業(yè)內(nèi)分析人士認為，這恐怕從寧波港近年快速發(fā)展軌跡中能找到些許答案。

　　數(shù)據(jù)顯示，2007年以來，寧波港一直作為國內(nèi)第二大港口，但在2008年，寧波港吞吐能力一舉超過了此前雄居榜首的上海港，當年年吞吐量達到5.2億噸，成為國內(nèi)第一大港。

　　“不管公司如何風光，但如果不按市場規(guī)律出牌，寧波港很可能將重演中國建筑的悲劇。”上述分析人士預(yù)計，如果寧波港最終不改變發(fā)行策略的話，那么其上市后恐存在很大的破發(fā)風險，中國建筑就是個很好的例子。據(jù)悉，此前中國建筑也是作為一只超級大盤股，在業(yè)界雖擁有無可爭議的龍頭地位，但該股以51倍的高市盈率發(fā)行上市不久便告破發(fā)，至今仍長期在破發(fā)線下游弋。

　　此外，盡管寧波港成為國內(nèi)第一大港，但就集裝箱吞吐量這一衡量行業(yè)地位的另一項關(guān)鍵指標而言，寧波港的地位可能就要大打折扣了。數(shù)據(jù)顯示，寧波港去年集裝箱吞吐量不僅只有上海港的約40%，甚至還排在深圳鹽田港和廣州港之后。商報記者 況玉清