在轉(zhuǎn)讓魯能泰山（000720.SZ）控股權(quán)一年后，魯能集團(tuán)開(kāi)啟了新一輪更大規(guī)模的資產(chǎn)重組，以期實(shí)現(xiàn)“魯能集團(tuán)房地產(chǎn)和煤電兩大主業(yè)繼續(xù)做強(qiáng)做大”。
據(jù)魯能集團(tuán)旗下廣宇發(fā)展（000537.SZ）和金馬集團(tuán)（000602.SZ）近日公布的重大資產(chǎn)重組預(yù)案，魯能集團(tuán)擬把廣宇發(fā)展打造成旗下唯一的地產(chǎn)上市平臺(tái)，廣宇發(fā)展將收購(gòu)魯能集團(tuán)旗下7項(xiàng)房地產(chǎn)資產(chǎn)，預(yù)估值為59.2億元；而金馬集團(tuán)則將成為魯能集團(tuán)旗下的煤電業(yè)務(wù)平臺(tái)，其將向魯能集團(tuán)收購(gòu)其預(yù)估值為53.1億元的3項(xiàng)煤電資產(chǎn)。
魯能集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人去年12月31日接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，魯能集團(tuán)想通過(guò)資產(chǎn)梳理，借助資本市場(chǎng)，來(lái)實(shí)現(xiàn)集團(tuán)公司在房地產(chǎn)和煤電其它項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)與推進(jìn)，兩大資產(chǎn)平臺(tái)確立后，未來(lái)其它項(xiàng)目將陸續(xù)注入。
重塑煤電平臺(tái)
煤電產(chǎn)業(yè)作為魯能集團(tuán)重要主業(yè)之一，此前一直擁有一上市平臺(tái)，即魯能泰山，但隨著該公司控股權(quán)的轉(zhuǎn)讓，魯能的煤電資產(chǎn)又全部集中在集團(tuán)旗下。
2008年12月，華能集團(tuán)以6.37億元的代價(jià)，收購(gòu)魯能電纜電器56.53%的股權(quán)。魯能電纜電器持有上市公司魯能泰山18.54%的股權(quán)，為其第一大股東。由此，華能集團(tuán)成為魯能泰山實(shí)際控制人。
而伴隨著華能入主魯能泰山，山東魯能集團(tuán)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整也拉開(kāi)了序幕。此前國(guó)家電網(wǎng)人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)就表示，“廠網(wǎng)分離”并非魯能集團(tuán)出售山東發(fā)電資產(chǎn)的唯一邏輯，同時(shí)也是調(diào)整魯能煤電資產(chǎn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的需要。
據(jù)上述國(guó)家電網(wǎng)人士介紹，魯能集團(tuán)當(dāng)時(shí)出售的495萬(wàn)千瓦的發(fā)電資產(chǎn)中，大部分都是小機(jī)組，而魯能在山東之外新建的大機(jī)組都沒(méi)有賣(mài)，“那些項(xiàng)目基本都是煤電一體化項(xiàng)目，抗風(fēng)險(xiǎn)能力比較強(qiáng)”。
魯能集團(tuán)人士也向本報(bào)介紹，目前魯能集團(tuán)煤電產(chǎn)業(yè)基本都按照煤電一體化模式來(lái)開(kāi)發(fā)，重點(diǎn)在山西、陜西、新疆、內(nèi)蒙古、云南、寧夏、黑龍江等省區(qū)投資建設(shè)煤電一體化項(xiàng)目。
在具體規(guī)模上，魯能運(yùn)營(yíng)發(fā)電裝機(jī)容量786萬(wàn)千瓦，在建824萬(wàn)千瓦；運(yùn)營(yíng)煤礦年產(chǎn)能1870萬(wàn)噸，在建煤礦年產(chǎn)能3770萬(wàn)噸。于是，為使煤電資產(chǎn)繼續(xù)做大，魯能集團(tuán)急需為煤電資產(chǎn)尋找新的資本平臺(tái)，而最終方案選擇的是魯能旗下的金馬集團(tuán)。
為何選擇金馬集團(tuán)這家以通信和鋁業(yè)為主業(yè)的公司作為煤電新的上市平臺(tái)，上述魯能集團(tuán)人士告訴本報(bào)：首先是解決該公司因電解鋁虧損造成的盈利能力不佳的問(wèn)題，如果能注入煤電資產(chǎn)將有利于改善其業(yè)績(jī)；第二，其主業(yè)轉(zhuǎn)型也能解決了魯能集團(tuán)煤電資產(chǎn)的上市問(wèn)題。
根據(jù)公告，金馬集團(tuán)將向魯能集團(tuán)增發(fā)4億股A股，購(gòu)買(mǎi)河曲電煤70%股權(quán)、河曲發(fā)電60%股權(quán)、王曲發(fā)電75%股權(quán)。三者均為魯能集團(tuán)在山西省內(nèi)開(kāi)發(fā)的煤電一體化項(xiàng)目。

    據(jù)了解，注入三家電煤公司資產(chǎn)后，金馬集團(tuán)將成為煤電一體化上市公司，以火力發(fā)電為主，輔以部分風(fēng)力發(fā)電�？傃b機(jī)容量將達(dá)到2445MW，權(quán)益裝機(jī)容量1647MW。另外擁有電煤資源儲(chǔ)量19.04億噸，另有70.97平方公里礦區(qū)處在探礦階段，設(shè)計(jì)原煤產(chǎn)量為300萬(wàn)噸。
與此同時(shí)，魯能集團(tuán)將剝離金馬集團(tuán)旗下部分鋁業(yè)資產(chǎn)：金馬集團(tuán)將旗下眉山啟明星鋁業(yè)40%股權(quán)在天津產(chǎn)權(quán)交易所掛牌出售，20個(gè)工作日的公告期內(nèi)如無(wú)第三方購(gòu)買(mǎi)，魯能集團(tuán)及關(guān)聯(lián)公司將購(gòu)買(mǎi)這部分資產(chǎn)。
借機(jī)做強(qiáng)做大
根據(jù)魯能集團(tuán)最新戰(zhàn)略，魯能集團(tuán)將以金馬集團(tuán)作為煤電資產(chǎn)的整合平臺(tái)，為逐步實(shí)現(xiàn)煤電產(chǎn)業(yè)的整體上市奠定基礎(chǔ)。
上述魯能集團(tuán)人士告訴本報(bào)，注入山西三家公司僅是魯能集團(tuán)煤電資產(chǎn)上市的第一步，下一步將有效利用資本市場(chǎng)，以促進(jìn)其它項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)與建設(shè)。具體將采取“集團(tuán)優(yōu)勢(shì)資源注入上市公司—集團(tuán)獲取收購(gòu)資金—投入項(xiàng)目發(fā)展—企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展”模式，以促使煤電產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)做大。
他表示，目前魯能集團(tuán)仍有不少煤電一體化項(xiàng)目正在推進(jìn)，未來(lái)將根據(jù)項(xiàng)目發(fā)展情況，逐步注入到金馬集團(tuán)。
但有業(yè)內(nèi)電力專家對(duì)魯能做大做強(qiáng)煤電產(chǎn)業(yè)表示質(zhì)疑，認(rèn)為根據(jù)電力改革“廠網(wǎng)分開(kāi)”原則，除部分調(diào)峰調(diào)頻電廠外，電網(wǎng)企業(yè)不能涉足火力發(fā)電項(xiàng)目，所以，從長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)家電網(wǎng)旗下的魯能集團(tuán)火電資產(chǎn)是需要分離的。
對(duì)此，本報(bào)在金馬集團(tuán)資產(chǎn)重組預(yù)案中并沒(méi)有看到對(duì)這一風(fēng)險(xiǎn)的提示。國(guó)家電網(wǎng)人士此前在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，廠網(wǎng)分離在時(shí)間上并不是很緊迫，仍在等待有利的時(shí)機(jī)，對(duì)魯能這一部分的發(fā)電資產(chǎn)的剝離，國(guó)資委也沒(méi)有給出明確的時(shí)間表。
對(duì)于魯能的另一主業(yè)房地產(chǎn)，此次也采取了與煤電產(chǎn)業(yè)類(lèi)似邏輯，以加快資產(chǎn)注入上市公司步伐。
此次，魯能集團(tuán)將旗下七家房地產(chǎn)公司的股權(quán)注入廣宇發(fā)展，具體方案為：擬以9.88元/股的價(jià)格向魯能集團(tuán)發(fā)行不超過(guò)7億股，用于收購(gòu)魯能集團(tuán)的7家下屬房地產(chǎn)公司的股權(quán)。
而為實(shí)現(xiàn)魯能集團(tuán)房地產(chǎn)業(yè)整體上市鋪平道路，2009年12月7日，魯能集團(tuán)分別與旗下南開(kāi)生化和恒源置業(yè)兩家公司簽訂了《國(guó)有股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)協(xié)議》，南開(kāi)生化和恒源置業(yè)分別擬將其持有的廣宇發(fā)展股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)給魯能集團(tuán)，使得魯能集團(tuán)直接持有廣宇發(fā)展20.017%股權(quán)，成為第一大股東。
上述魯能集團(tuán)人士介紹，魯能集團(tuán)將旗下七家房地產(chǎn)公司的股權(quán)注入廣宇發(fā)展，是實(shí)現(xiàn)魯能集團(tuán)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)整體上市的第一步重要步驟。
據(jù)了解，以煤電及房地產(chǎn)為主業(yè)的魯能集團(tuán)預(yù)計(jì)2009年實(shí)現(xiàn)收入303億元、利稅75億元。“集團(tuán)已在2009年實(shí)施了產(chǎn)權(quán)整合和資產(chǎn)重組，壓縮了產(chǎn)權(quán)級(jí)次，縮短了管理鏈條，目的是要使資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化。”上述魯能集團(tuán)人士最后表示。