不過，獨立電商分析師李成東比較看好京東上市的前景。他認為，唯品會市值55億美元，而京東銷售額為唯品會的8倍左右，合理估值應(yīng)在400億美元左右。但目前以上市公司通常比例公開發(fā)行股數(shù)占比計算，京東IPO市值僅為75億美元，未來空間還很大。
然而值得注意的是，盡管精明的劉強東選擇了一個非常好的上市時機，但從京東招股書披露的數(shù)據(jù)來看，其面臨著不小的壓力。2013年前三季度，京東營業(yè)虧損3.16億元，營業(yè)利潤6000萬元，主要來自于利息收入和財政補貼。由此來看，如何保證持續(xù)盈利是京東面臨的首要課題。
在這一點上，唯品會是個典型的正面案例。2012年唯品會流血上市，股價低至4.12美元，如今唯品會的股價已經(jīng)沖過百元大關(guān)，最主要的原因是唯品會連續(xù)四個季度實現(xiàn)盈利�？梢�，對于零售企業(yè)來說，什么也不如盈利更有說服力。
對于京東而言，要想持續(xù)盈利，無非兩條路徑，一是控制費用率，二是提升毛利率。從2009年到2012年，京東的費用率從8.32%提升到13.13%;而2013年前三季度，京東的費用率已縮減至10.4%。費用縮減特別體現(xiàn)在物流配送和市場費用兩個方面。從市場費用投入來看，2010年、2011年和2012年，京東在該項業(yè)務(wù)的增長率分別為3.65倍、1.25倍、1.29倍;而2013年前三季度，該投入增長率僅為18%。
劉強東在2013年媒體溝通會上表示，京東2014年一個重要戰(zhàn)略是渠道下沉。這意味著物流網(wǎng)點的增加和市場推廣的下沉，這顯然都是增加投入的策略。
而京東的開放平臺銷售占比雖然從2011年的8.87%提升到2013年前三季度的23.26%，傭金比例也在提升，但京東開放平臺業(yè)務(wù)的發(fā)展是依賴自營業(yè)務(wù)規(guī)模發(fā)展帶來的勢能，不可能無限增長。
在京東的招股說明書中，京東在未來策略這一部分，也著重講述要加強技術(shù)平臺和云計算的投入，并支持和服務(wù)開放平臺商家和外部商家。從這一點上看，京東并不滿足于只做一個零售商，是想走類似于亞馬遜技術(shù)服務(wù)的路線。
但這并不容易。在美國，亞馬遜的倉儲及代發(fā)貨服務(wù)、云計算服務(wù)是有外部市場環(huán)境的支持的，比如倉儲服務(wù)，那些中小企業(yè)使用亞馬遜的倉儲服務(wù)成本是比較低的。而在中國，許多中小企業(yè)能夠找到更便宜的倉庫，京東的倉儲體系要想獲利非常難。
站隊抉擇
即便劉強東能夠找到一個準確的兜售故事，如何應(yīng)對國內(nèi)的站隊文化，已經(jīng)成為又一個需要劉強東解決的重大問題。
當下，互聯(lián)網(wǎng)的站隊文化越演越烈，堅持多年“獨身主義”的劉強東很難獨善其身。自去年起，就有消息傳出騰訊將牽手京東。近日，這則消息越發(fā)清晰，稱騰訊與京東方面已經(jīng)進行過洽談，或成為京東赴美上市的基石投資者。
京東在1月30日遞交的招股書中并沒有披露有關(guān)騰訊加入基石投資者的相關(guān)信息。但騰訊總裁劉熾平在入股大眾點評的發(fā)布會上，以“不評論”作為回復(fù)，更加重了外界的猜疑。
業(yè)界認為，騰訊如果以基石投資者的身份和京東建立聯(lián)系，在微信和Q Q資源上會給予京東資源。眼下，騰訊微信“我的銀行卡”下屬入口已成為業(yè)界覬覦的資源，而屬于電商的“精選商品”一項獨屬騰訊電商及易訊運營。
劉熾平介紹，微信“合作”的理念是從更開放的角度出發(fā)，不是控制資源，而是把一個資源引入到生態(tài)體系里，在社交環(huán)境里為用戶提高更高的價值。“‘我的銀行卡’在現(xiàn)階段還是嘗試的產(chǎn)品，現(xiàn)在還在考慮怎么做才能讓用戶滿意。‘我的銀行卡’下的入口能扮演什么角色，我們會考慮，合作關(guān)系也可以。”
電商是騰訊不可或缺的業(yè)務(wù)，因為電商規(guī)模大，增長速度快，不能無所作為。但騰訊對于電商的關(guān)注和重視，更多是在微信崛起之前，包括收購好樂買、易迅、分拆成為獨立子公司等一系列動作。
在微信崛起后，騰訊已經(jīng)轉(zhuǎn)變了思路。更傾向于發(fā)掘微信作為基礎(chǔ)平臺的價值，而在其之上的業(yè)務(wù)平臺則交給第三方企業(yè)。大眾點評就是一個典型的案例，所以未來零售業(yè)務(wù)平臺也可能會交給第三方，畢竟易迅現(xiàn)在還太小了。
BAT崛起后，投資收購的案例逐漸增加，互聯(lián)網(wǎng)的“站隊文化”也愈演愈烈，巨頭業(yè)務(wù)擴張帶來的結(jié)果，是業(yè)務(wù)沖突接觸點越來越多。以嘀嘀打車與快的打車不斷拉開補貼大戰(zhàn)為例，背后所隱藏的恰恰是騰訊與阿里在“移動支付”方面的爭奪戰(zhàn)。
由于移動互聯(lián)網(wǎng)本身的特性，各領(lǐng)域之間的界限越來越模糊，在詳細格局尚未清晰之時，搶占入口的戲碼還會繼續(xù)上演，像京東、大眾點評這類熱門收購標的物會越來越搶手。
目前來看，騰訊的投資收購主要涉及三方面，一是涉及游戲娛樂平臺，補充現(xiàn)有的成熟業(yè)務(wù);二是戰(zhàn)略性的投資，如金山、搜狗，雖然不與主業(yè)關(guān)聯(lián)，但牽涉到業(yè)界的競爭關(guān)系，必須占據(jù)位置;第三是針對已有平臺如微信、大眾點評的投資。而阿里的大方向是加碼O2O，如高德、美團，但在移動和娛樂的投資上略顯零亂;百度則是圍繞云計算和O2O進行布局，涉及流量分發(fā)、地圖、團購等業(yè)務(wù)。
未來，最激烈的沖突點仍在O2O的布局上，各大巨頭會搶占第三產(chǎn)業(yè)電子化的市場，劉強東必須予以考慮清楚。2月13日，京東針對個人消費者的“京東白條”正式公測，但劉強東不能給京東的未來也打一個白條。
(資料來源：《南方都市報》、《中國經(jīng)營報》、《理財周報》、《大智慧(行情，問診)財經(jīng)》、《新京報》、《國際金融報》)
