7月4日，上海證券交易所(上交所)正式修訂并發(fā)布《上海證券交易所基金自律監(jiān)管規(guī)則適用指引第4號——交易型開放式基金風險管理》(以下簡稱《ETF風險管理指引》)，這是貫徹落實中國證監(jiān)會《促進資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》的重要舉措，旨在進一步加強ETF市場的風險防控，提升市場運行的穩(wěn)定性和透明度。此次修訂不僅對基金管理人提出了更高的要求，也對會員客戶(即通過證券公司進行交易的投資者)的交易行為管理提出了明確規(guī)范，標志著ETF市場進入了更加精細化、系統(tǒng)化的風險管理階段。

　　隨著近年來ETF市場的快速發(fā)展，其規(guī)模已突破4萬億元，成為資本市場中不可或缺的重要組成部分。ETF不僅為投資者提供了便捷的指數(shù)化投資工具，也為中長期資金入市提供了重要渠道。然而，隨著市場參與度的提升，ETF在運作過程中也暴露出一些潛在風險，如申購贖回機制不完善、交易價格偏離凈值、異常交易行為頻發(fā)等問題。因此，上交所此次修訂《ETF風險管理指引》，正是為了應對這些挑戰(zhàn)，推動ETF市場高質(zhì)量發(fā)展。

　　根據(jù)新規(guī)，基金管理人需在ETF運作中加強風險防控，包括審慎設(shè)置申購贖回清單中的重要參數(shù)，如現(xiàn)金替代標志、保證金率等，確保股票ETF的PCF參數(shù)符合特定要求。同時，基金管理人還需建立風險監(jiān)控系統(tǒng)，實時監(jiān)控ETF的運作情況，關(guān)注申購、贖回、買賣狀態(tài)、交易量、價格與參考凈值比值等異常情況，以便及時發(fā)現(xiàn)并處理潛在風險。此外，新規(guī)還要求基金管理人完善內(nèi)部控制制度，優(yōu)化應急演練安排，確保在突發(fā)情況下能夠迅速響應，保障投資者利益。

　　在會員客戶方面，新規(guī)也提出了明確的交易行為管理要求。交易所要求會員建立客戶交易行為跟蹤監(jiān)測機制，對客戶進行分類管理，識別高風險客戶并采取相應的風險控制措施。同時，會員還需建立重點監(jiān)控ETF名單，根據(jù)市場形勢變化及時調(diào)整名單，對存在風險的ETF進行重點監(jiān)控，防止市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險。這些措施的實施，有助于提升投資者的交易透明度和市場整體的穩(wěn)定性。

　　此次修訂還體現(xiàn)了上交所對ETF市場長期健康發(fā)展的高度重視。新規(guī)不僅強化了基金管理人和會員的責任，也為投資者提供了更全面的風險保障。通過加強ETF產(chǎn)品的風險監(jiān)測與預警，上交所希望引導投資者樹立理性投資、價值投資、長期投資的理念，推動資本市場形成更加穩(wěn)健的投資生態(tài)。此外，新規(guī)的實施也將有助于提升ETF市場的流動性，吸引更多中長期資金入市，進一步增強市場的活力和韌性。

　　值得一提的是，此次修訂并非孤立事件。滬深兩市在同一天發(fā)布了各自的ETF風險管理指引，顯示出監(jiān)管層對ETF市場風險防控的高度重視。深交所也同步修訂了《深圳證券交易所證券投資基金業(yè)務指引第4號——交易型開放式基金風險管理》，進一步完善了ETF市場的監(jiān)管體系。這一系列舉措表明，監(jiān)管層正在通過制度建設(shè)，推動ETF市場向更加規(guī)范、透明的方向發(fā)展。

　　從更宏觀的角度來看，此次修訂也與當前中國資本市場的發(fā)展趨勢密切相關(guān)。近年來，隨著全面注冊制的推進，資本市場正在經(jīng)歷深刻的變革。ETF作為指數(shù)化投資的重要工具，其發(fā)展水平直接關(guān)系到市場資源配置效率和投資者參與度。因此，上交所此次修訂《ETF風險管理指引》，不僅是對當前市場風險的回應，更是對未來市場發(fā)展的前瞻性布局。通過強化風險防控，上交所希望為ETF市場注入更多信心，吸引更多資金流入，推動資本市場實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

　　上交所修訂發(fā)布《ETF風險管理指引》，是資本市場監(jiān)管體系不斷完善的重要體現(xiàn)。新規(guī)不僅強化了基金管理人和會員的責任，也為投資者提供了更全面的風險保障。隨著新規(guī)的實施，ETF市場有望在更加規(guī)范、透明的環(huán)境中運行，為投資者創(chuàng)造更加安全、穩(wěn)健的投資環(huán)境。