近期國際金價在2025年上半年持續(xù)走高，但隨著市場對經(jīng)濟復蘇、地緣政治緩和及美聯(lián)儲政策預期的調(diào)整，券商普遍認為下半年黃金價格可能面臨較大調(diào)整壓力。中信建投在6月30日發(fā)布的研報中指出，盡管1-4月金價因特朗普政策不確定性而大幅上漲至3500美元/盎司，但隨著貿(mào)易關系逐步修復、全球股市走強及俄烏沖突降溫，黃金的短期支撐力度減弱，不排除出現(xiàn)大幅回撤。

　　金價的短期波動與市場風險偏好密切相關。中信建投分析稱，當前黃金的避險屬性面臨多重挑戰(zhàn)：一方面，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，美聯(lián)儲降息預期升溫，美元指數(shù)走強對黃金形成壓制;另一方面，全球股市流動性改善、通脹預期回落，進一步削弱了黃金的避險價值。此外，中東局勢的緩和及美國大選周期的臨近，也可能導致市場風險偏好回升，從而加速金價回調(diào)。

　　歷史經(jīng)驗顯示，黃金價格的回調(diào)往往與美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向密切相關。例如，2016年金價在美聯(lián)儲加息周期中經(jīng)歷“自由落體”式下跌，而2023年則因美聯(lián)儲降息預期升溫而出現(xiàn)階段性反彈。盡管當前市場對美聯(lián)儲降息的預期較為一致，但中信建投指出，若降息節(jié)奏不及預期，或因經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期而推遲，金價可能面臨短期震蕩。

　　值得注意的是，部分券商對下半年金價的走勢存在分歧。光大證券國際部在6月21日的報告中預測，黃金價格有望突破2650美元/盎司，開啟新一輪上漲周期。但這一觀點與中信建投的“不排除大幅回撤”形成對比，反映出市場對美聯(lián)儲政策路徑和地緣政治風險的分歧。此外，世界黃金協(xié)會在2023年8月的報告中也指出，黃金ETF資金外流可能加劇金價波動，尤其在降息周期初期，市場可能面臨短期拋壓。

　　從投資者行為來看，金價的回調(diào)可能引發(fā)實物黃金需求的階段性回落。例如，2025年5月，部分品牌首飾金價格重返“8”字頭，而投資金條價格則因市場拋壓而承壓。然而，中信建投認為，盡管短期存在回調(diào)風險，但央行購金力度及降息周期的長期支撐仍可能為黃金提供底部支撐。此外，隨著美聯(lián)儲降息周期的推進，美元走弱與黃金的正相關性或?qū)⑦M一步強化。

　　市場對金價的分歧也體現(xiàn)在不同資產(chǎn)配置策略中。部分機構(gòu)認為，黃金作為“負利率資產(chǎn)”，在降息周期中具備配置價值，而另一些投資者則更關注其短期波動性。例如，2024年8月，有分析師指出，盡管美聯(lián)儲降息確定性增強，但短期金價波動仍受交易資金獲利了結(jié)和流動性沖擊影響。這種分歧可能導致黃金ETF資金的進退，進而影響金價走勢。

　　歷史數(shù)據(jù)顯示，黃金價格的回調(diào)往往伴隨著市場情緒的反復。例如，2023年10月，黃金價格在8天內(nèi)垂直下跌5%，年初至今漲幅大幅回撤。而2024年上半年，盡管金價漲幅超12%，但下半年因經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期和地緣政治風險緩解，市場出現(xiàn)高位震蕩。中信建投認為，當前黃金價格處于高位，若未能有效突破關鍵阻力位(如2300-2400美元/盎司)，短期回調(diào)風險將顯著上升。

　　面對金價波動，投資者需關注多重變量的聯(lián)動效應。例如，美聯(lián)儲降息節(jié)點、美國大選結(jié)果、地緣政治沖突及全球通脹數(shù)據(jù)，均可能成為金價短期波動的催化劑。中信建投建議，投資者應保持理性，避免盲目追高，同時關注黃金ETF資金流向及央行購金動向，以判斷市場底部支撐力度。此外，部分券商認為，若美聯(lián)儲在9月首次降息，黃金價格可能迎來階段性反彈，但需警惕第四季度因經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟而再次回調(diào)的風險。

　　綜上所述，盡管下半年黃金價格面臨較大調(diào)整壓力，但其長期配置價值仍不可忽視。投資者需結(jié)合自身風險偏好，合理配置黃金資產(chǎn)，并密切關注市場動態(tài)及政策變化，以應對金價波動帶來的不確定性。