2025年7月1日，A股市場(chǎng)迎來(lái)下半年首個(gè)交易日，創(chuàng)新藥、銀行、有色金屬等板塊表現(xiàn)活躍，市場(chǎng)成交額達(dá)1.5萬(wàn)億元，盡管北向資金未參與交易，但縮量?jī)H208億元，顯示市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的板塊關(guān)注度持續(xù)升溫。隨著中報(bào)季的臨近，市場(chǎng)焦點(diǎn)正從政策預(yù)期轉(zhuǎn)向企業(yè)實(shí)際業(yè)績(jī)，尤其是科技、消費(fèi)、中游制造領(lǐng)域的業(yè)績(jī)邊際改善潛力成為投資者關(guān)注的核心。

　　創(chuàng)新藥與消費(fèi)板塊成業(yè)績(jī)亮點(diǎn)

　　醫(yī)藥行業(yè)在三季度逆勢(shì)上漲后，10月進(jìn)入三季報(bào)驗(yàn)證期，市場(chǎng)進(jìn)一步聚焦業(yè)績(jī)優(yōu)勝板塊。GLP-1產(chǎn)業(yè)鏈、阿茨海默癥新藥等熱點(diǎn)板塊因臨床數(shù)據(jù)顯著和藥物快速放量，成為醫(yī)藥反腐負(fù)面消息出盡后的新增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，食品飲料行業(yè)在2025年宏觀政策轉(zhuǎn)向背景下，消費(fèi)力修復(fù)帶動(dòng)軟飲料、休閑零食、啤酒等子板塊超額收益，業(yè)績(jī)穩(wěn)健的高分紅龍頭公司更受青睞。

　　政策托底與宏觀環(huán)境共振

　　2024年二季度以來(lái)，A股市場(chǎng)在政策落地與微觀基本面改善的雙重推動(dòng)下，企業(yè)盈利復(fù)蘇支撐估值中樞上行。中期展望顯示，基本面更優(yōu)的白馬板塊(如新能源、軍工)因業(yè)績(jī)彈性大，將成為市場(chǎng)主線。軍工板塊在2020年已展現(xiàn)出凈利潤(rùn)增速回正的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，材料、電子信息化等細(xì)分領(lǐng)域龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)領(lǐng)先。

　　機(jī)構(gòu)行為與市場(chǎng)分化

　　機(jī)構(gòu)投資者的“羊群行為”在A股市場(chǎng)中扮演復(fù)雜角色。研究發(fā)現(xiàn)，機(jī)構(gòu)羊群行為會(huì)提高股價(jià)崩盤風(fēng)險(xiǎn)，尤其在“賣方”羊群行為下，市場(chǎng)同步性增強(qiáng)，可能加劇短期波動(dòng)。但長(zhǎng)期來(lái)看，業(yè)績(jī)占優(yōu)的白馬股因高確定性與低估值，仍能吸引資金布局，形成“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的分化格局。

　　資金輪動(dòng)與市場(chǎng)預(yù)期

　　近期市場(chǎng)熱點(diǎn)輪動(dòng)頻繁，光伏、鋰電、軍工等板塊在政策催化下交替表現(xiàn)，資金切換頻率加快。然而，隨著中報(bào)季的深入，業(yè)績(jī)確定性將成為核心篩選標(biāo)準(zhǔn)。例如，2024年中型私募基金因價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，跑贏大盤，而小型私募則因策略靈活性不足表現(xiàn)落后。

　　未來(lái)趨勢(shì)與風(fēng)險(xiǎn)提示

　　展望2025年，業(yè)績(jī)占優(yōu)板塊的持續(xù)性取決于行業(yè)景氣度與政策落地效果。若宏觀環(huán)境保持穩(wěn)定，新能源、軍工等高景氣賽道有望延續(xù)增長(zhǎng);但若經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，消費(fèi)、醫(yī)藥等板塊可能面臨業(yè)績(jī)壓力。此外，需警惕業(yè)績(jī)預(yù)告不及預(yù)期的個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)，如2024年部分醫(yī)藥企業(yè)因政策不確定性導(dǎo)致估值回調(diào)。

　　業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的市場(chǎng)新邏輯

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，A股市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)周期與政策導(dǎo)向的雙重作用下，始終以業(yè)績(jī)?yōu)殄^點(diǎn)。當(dāng)前，隨著中報(bào)季的推進(jìn)，業(yè)績(jī)占優(yōu)板塊的稀缺性將進(jìn)一步凸顯，成為投資者配置的核心標(biāo)的。但需注意，短期市場(chǎng)仍存在政策與資金輪動(dòng)的擾動(dòng)，長(zhǎng)期價(jià)值投資仍需耐心等待業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。