2025年7月4日，中國香港金管局再次出手，累計買入296.34億港元，以維持港元與美元的聯(lián)系匯率穩(wěn)定。這一數(shù)字不僅刷新了近期的干預規(guī)模，也再次凸顯了中國香港在國際金融動蕩中所面臨的壓力與應對決心。

　　自1983年中國香港實施聯(lián)系匯率制以來，港元與美元的匯率一直維持在1美元兌換7.8港元的固定比率，并在7.75至7.85港元之間波動。這一制度設計旨在通過自動調(diào)節(jié)機制，使中國香港在國際收支不平衡時能夠自動恢復平衡。然而，近年來，隨著全球經(jīng)濟形勢的變化，尤其是美元指數(shù)的波動和國際資本的頻繁流動，港元匯率屢次面臨挑戰(zhàn)。2025年7月3日，中國香港金管局先后買入168.78億港元和127.56億港元，以防止港元觸及弱方兌換保證水平7.85港元。

　　聯(lián)系匯率制的自動調(diào)節(jié)機制雖然在長期中具有穩(wěn)定性，但在短期市場波動中卻顯得力不從心。例如，2023年4月，港元兌美元匯率一度逼近7.85港元，中國香港金管局不得不在紐約時段承接約70億港元，以捍衛(wèi)聯(lián)系匯率。此外，2025年6月26日，中國香港金管局也曾買入94.2億港元，以推動港元脫離弱方兌換保證水平。這些操作表明，盡管聯(lián)系匯率制在理論上具有自我調(diào)節(jié)能力，但在實際操作中仍需金管局的主動干預。

　　中國香港金管局的頻繁干預也反映了其在維護市場信心方面的努力。2022年5月，港元兌美元匯率一度跌破7.80港元，金管局緊急出手，買入約40億港元，以穩(wěn)定市場。2023年4月，港元市場流動性緊張，金管局通過買入港幣，將銀行體系結(jié)余降至不足700億港元。這些舉措雖然在短期內(nèi)有效，但也暴露了聯(lián)系匯率制在面對外部沖擊時的脆弱性。

　　從歷史經(jīng)驗來看，中國香港在面對國際資本攻擊時，曾多次成功捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制。例如，1997年亞洲金融危機期間，中國香港政府采取了包括動用外幣財政儲備吸納港元、入市干預等措施，最終成功抵御了國際炒家的攻擊。2015年，國際資本對人民幣匯率的挑戰(zhàn)也波及中國香港，但通過一系列政策調(diào)整和市場干預，最終實現(xiàn)了人民幣匯率的穩(wěn)定。這些歷史經(jīng)驗表明，中國香港在面對外部沖擊時，具備較強的應對能力。

　　然而，聯(lián)系匯率制并非沒有代價。史曉婉在其學術論文中指出，聯(lián)系匯率制雖然在長期中有助于維持貨幣穩(wěn)定，但也可能在短期內(nèi)加劇市場波動，并對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整造成一定壓力。此外，中國香港自身經(jīng)濟問題，如產(chǎn)業(yè)空心化和金融中心地位邊緣化，也對港元匯率的穩(wěn)定性構(gòu)成了挑戰(zhàn)。因此，如何在維持聯(lián)系匯率制的同時，推動經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，是中國香港未來需要面對的重要課題。

　　2025年7月4日，中國香港金管局再次出手，累計買入296.34億港元，以捍衛(wèi)聯(lián)系匯率制。這一舉措不僅體現(xiàn)了中國香港在國際金融動蕩中的應變能力，也反映了其在維護市場信心和經(jīng)濟穩(wěn)定方面的堅定決心。未來，隨著全球經(jīng)濟形勢的進一步變化，中國香港如何在聯(lián)系匯率制的框架下實現(xiàn)更深層次的經(jīng)濟改革，將是值得關注的重點。