上海金融界如今風起云涌，再次拉開整合大潮—申銀萬國股權賤賣，國泰君安高層洗牌，上海國際“金控”理念崩盤，上海證券爭奪戰(zhàn)愈演愈烈，樁樁件件，錯綜復雜，卻又千絲萬縷地和國家實行“一參一控”的政策糾纏在一起。

上海券商股權競相轉手，國企吹響“集結號”。實際上，下半年上海國資企業(yè)掀起整合潮，也為本土券商加快股權清理提供便利。近一個月來的券商股權轉讓，幾乎都與上海市國有控股企業(yè)相關。當前，上海金融辦、金融工委已明確國泰君安、申銀萬國，乃至東方證券的上市規(guī)劃。今年6月，上海市金融服務辦公室主任方星海公開表示，上海將加快推動市屬主要金融機構通過IPO上市。

幾位證券界的大佬到底如何謀算，高層換血是茁壯的新生，還是腐朽僵化后不得已而為之？上海金融界的整合究竟該何去何從？

聚集了上海700多億國有金融資產中的30%于麾下的上海國際集團，在金融圈內涉獵之廣、可撬動資金之巨令人咋舌。然而這只210億的金融巨鱷卻長時間地陷入疲軟，并未真正發(fā)力。

自董事長吉曉輝上任以來，上海國際集團“金融控股”的理念一直被強調。然而三年過去了，“金融控股”被否決；吉曉輝金控之路異常艱辛。

最近，董事長吉曉輝、總裁萬建華等高層面臨人事調動的風聲悄動，上海國際集團似乎面臨著重新洗牌。

210億金控之路被否

上海國際集團董事長吉曉輝曾想將上海國際打造成“金融控股”集團，卻遭到國資領導人的否定，210億的金融版圖由于“金控”定位搖擺不定，盡顯疲軟。

上海國際集團成立于2000年，注冊資本達105.6億，名下控股及相關公司數量達20余家。成為上海浦東、上海農商行、國泰君安、上海證券等公司的第一大股東；在香港注冊并上市 “滬光基金”；與世界頂級資產管理公司之一的JP摩根合資成立上投摩根基金管理有限公司……對于上海國際而言，“上海灘最大投行”之譽可謂實至名歸。

然而，這個國資金融巨無霸在自己迅猛擴張的道路中，表現卻差強人意。

在過去的十年里，上海國際的業(yè)績并沒有呈現大幅盈利增長，也沒有看到預期中會產生的協(xié)同效應。集團雖然在金融領域廣為涉獵，卻并沒有表現出高超的整合之力。百億量級的大攤子無法面面俱到，上海國際心有余而力不足。

其實吉曉輝自己也清楚，210億金融版圖無法真正施展的原因在于定位。

2007年，剛剛就任上海國際集團董事長的吉曉輝在媒體面前信誓旦旦表示：“目前集團是從財務合作轉向戰(zhàn)略整合，等這一階段完成后，將逐步實現金融控股。”

吉曉輝的言下之意，是準備將各上海金融國資系統(tǒng)的銀行、證券、保險等公司加強財務資源互補、資金拆借、共同出資等方面，然后再過渡到股權合并、兼并重組的戰(zhàn)略整合階段，最終實現打造金融控股集團的目標。

然而“金控”一說卻在兩年后被上海金融工委副書記吳建融在公開場合直接否認。“上海國際集團本質上是一個地方國資投資金融的專業(yè)化投資公司，并非金融控股公司，這個定位上海市政府沒有變過。”吳建融的語氣頗為堅毅。

各方博弈致金控坎坷

到底是單純的地方金融國資出資人，抑或是如其先前所強調的金融控股平臺？雖然外界很難獲悉公司內部情況，但上海國際的金控之路走得并不順利卻已是公開的秘密。

依國資委所言，上海國際成立的初衷便是“以上海國際為平臺，對上海分散的各類金融資產進行梳理集中歸并，進行統(tǒng)一管理。”市場行為和政府干預固然可以相互協(xié)調，但永遠不可能步調如一。

“上海國際屬國資背景，天然受控于政府，行政力量的意愿不可避免地會進行干涉，包括在一些專人任免上都是政府授意。” 渤海證券的注冊分析師魏勇告訴時代周報記者，國資背景是上海國際金控之路受困的首要原因，“上海國際的成立本身就是政府行為，它通過行政手段把一些金融機構捏合起來，他們的高層基本上都是政府官員出身，本身在市場化的一些金融機構中的工作經驗比較少，所以他們的行為方式、思維模式很難擺脫國企運作模式的影響。”

其次，上海國際參股或控股的二十多家金融機構，幾乎每一家金融機構都有相當復雜的股權結構，股東牽涉自然人、國有企業(yè)、民營企業(yè)、各區(qū)政府、外資機構等， 要理清股權結構本已不易，更何況還要平衡各利益關聯(lián)方。在集團整體發(fā)展規(guī)劃與單個金融機構的戰(zhàn)略部署之間，在存在交叉業(yè)務或競爭關系的控股公司之間，如何協(xié)調關系，均勻利益，是上海國際最頭痛的課題。

同樣是國資背景的鴻立投資（隸屬華聞傳媒），其資深投資人和學磊在談到這個問題的時候一針見血：“控股公司之間存在競爭那是肯定的，比如券商方面，國際下屬的國泰君安、上海證券顯然存在競爭。對上海國際并不一定是好事。”魏勇也認為，資產重組和兼并是日后進行資源整合的一個工作方向。

最后，就是法律環(huán)境的缺失。

事實上，直到現在為止，國內都沒有成型的專門金融控股公司法，而實踐中不斷涌現的金融控股公司—尤其是像上海國際這樣可以撬動巨資的金融控股平臺給現有的分業(yè)監(jiān)管機制帶來了挑戰(zhàn)。在監(jiān)管環(huán)境未能跟上發(fā)展步伐的時候，公眾對其普遍看衰也是可以理解的，這種心態(tài)也會不自覺地為“金融控股平臺”的打造帶來阻力。

迷茫未來路

三年坎坷金控路，可能會由吉曉輝和上海國際集團總裁萬建華的人事變動畫上休止符。雖然國際集團的高管向時代周報記者承認萬建華競聘國泰君安確有其事，但面對外界風傳的“吉曉輝將離去”，這位高管沒有正面回應。

吉曉輝和萬建華幾乎是同時“由組織任命”，雙雙空降到上海國際組建金融控股集團，分別出任董事長和總裁兩大要職。如今雙雙離去的消息風傳，不禁讓人聯(lián)想上海國際的發(fā)展是否將重新洗牌。

魏勇認為，如今的人事變動也許是為了響應上海國資委的一個號召—上海市屬國有企業(yè)的證券化率要提高到30%，這從上海國際早先的一些動向也可以初窺端倪，證監(jiān)會背景的邵亞良在今年五月也已經由集團副總變更為常務副總經理，開始負責集團內部事務的管理。

而屠光紹之前重點提及的“市場化”的意義也許正暗示著上海國際將加快整體上市的步伐，并有可能引入股權激勵的機制，為上海國際未來作為金融控制平臺的發(fā)展注入活力。

魏勇告訴時代周報記者：“上海國際雖然隸屬政府，但作為一個金融控股平臺，它的發(fā)展不應拘泥于上海國資。”日后上海國際很有可能會進一步引進有實力的央企、民企或者國際金融集團參與到它平臺資源的一個整合中。

在過去這些年里，上海國際集團雖然在形態(tài)上已經有些類似國外混業(yè)經營的金融集團，但在對旗下控股公司的資源整合都比較初級，更像履行地方金融國資出資人的責任。

但是，在上海國際這樣一個龐大帝國里，關聯(lián)企業(yè)眾多，結構復雜。這樣縱橫交錯的利益帶來的俱榮俱損的格局，一旦其中一個環(huán)節(jié)經營不善遭遇資金鏈問題，后果或將不堪設想。當年的德隆還歷歷在目。

繼任者將會是誰，失去舵手的上海國際又將何去何？上海國際的高層告訴時代周報記者，“組織上會安排。”

也許對于目前的上海國際而言，盡快招攬到極具國際視野、有全局性戰(zhàn)略眼光、有駕馭大型金融機構經驗，同時又能在現行管理體制中游刃有余的綜合型管理人才才是當務之急。