2007年，恒大通過對投資物業(yè)重新估值“變出”6.6億元利潤。2008年大勢不好，會計師“選擇性失明”，對實(shí)際已經(jīng)跌價的物業(yè)視而不見，還勉強(qiáng)拉了些升值的物業(yè)“湊出”7741.5萬元的“重新估值收益”。2009年市場氣候轉(zhuǎn)暖，調(diào)整估值的收益馬上又躍升到8億多元，扣除遞延稅項后仍占全年凈利潤的六成！龍湖在這方面比恒大有過之而無不及，2006~2008財年及2009年前6個月，恒大通過“重新估值”獲得的收益合計13.3億元，龍湖則達(dá)到20.7億元！房地產(chǎn)價格不會永遠(yuǎn)只漲不跌，龍湖、恒大急急忙忙把投資物業(yè)的升值列入收益有“注水”的意味。龍湖預(yù)計2009年銷售收入可達(dá)180億元，凈利潤約20億元。恒大2009年凈利潤預(yù)計為10.33億元，僅及龍湖的一半。

截至2009年8月底，龍湖有35個在建項目，規(guī)劃建筑面積1908.7萬平方米，按權(quán)益應(yīng)占1591.4萬平方米，僅為恒大的1/3。這已經(jīng)是龍湖為獲資本市場青睞，積極拿地的成果。2009年5月在北京順義拍得20萬平方米的地塊，8月又在無錫斬獲100萬平方米。成功上市后，龍湖表現(xiàn)出一定的克制。最近，北京順義天竺2號勇奪“地王”的那場拍賣龍湖也參加了。龍湖在北京的成名作滟瀾山別墅就在這塊地對面，按理說是志在必得。最終，這塊地以50.5億元被順義國企大龍拍得，龍湖叫價止步于46.5億元。

2006年龍湖約3/4的收入來自重慶，其余來自成都。到2007年，來自重慶的收入降至四成，北京則異軍突起、以占總額三成的收入力壓成都。2008年，來自北京的收入占比進(jìn)一步升至四成，超越了重慶。龍湖的擴(kuò)張步伐較穩(wěn)，土地儲備面積稍遜，含金量卻高于恒大。恒大直到上市前業(yè)務(wù)重心還沒能離開廣州，而土地儲備卻偏重于新進(jìn)的陌生地域。

點(diǎn)評：

單純以土地儲備估測房企的未來是愚蠢的。假如李四打破了張三的一個雞蛋，張三說這個蛋本來可以孵出小雞，雞生蛋、蛋生雞……一個大型養(yǎng)雞場被你打破了，你得賠1000萬元。從一個蛋到養(yǎng)雞場的過程中，要投入廠房、設(shè)備、人員、飼料，要善于管理、精打細(xì)算才會贏利，不知要多少艱辛、投入多少資本，還得運(yùn)氣好，才能由小做到大。恒大的土地儲備就相當(dāng)于那個雞蛋。如果土地儲備的霸主就能稱王，那么手拿一個雞蛋的任何人都可以成為養(yǎng)雞大王。前“大地主”碧桂園的日子并不好過就是鏡鑒。

恒大與龍湖有著不同的基因，心態(tài)更有天壤之別。恒大、順馳、富力們稍有起色就把萬科視為超越對象，甚至于公開叫板。現(xiàn)在，恒大已經(jīng)凝聚力量準(zhǔn)備“登基坐殿”了。而龍湖始終以萬科的學(xué)生自居，目前的訴求是成為二線房企中最好之一。此外，恒大上市前融資額大，上市后創(chuàng)始人股權(quán)相對小，來自多元化股東的業(yè)績壓力會加劇許家印的激進(jìn)。而龍湖股權(quán)結(jié)構(gòu)超穩(wěn)，對股價可以處之泰然。如果是“短跑”，恒大有望成為中國銷售額最大的房企，龍湖根本不在話下；如果是“馬拉松”，龍湖勝出的概率更大。