8月，經(jīng)濟(jì)需求面的改善集中體現(xiàn)在內(nèi)需方面。外需方面的表現(xiàn)也沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期得那樣糟糕。中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以能較快出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，本質(zhì)上與中國(guó)正處于“消費(fèi)升級(jí)＋區(qū)域升級(jí)＋產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期有關(guān)。

我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在經(jīng)歷二季度以來(lái)的較快下滑后，8月有了回穩(wěn)的跡象，尤其是內(nèi)需增長(zhǎng)有了較好的起色，而表征經(jīng)濟(jì)供給面的工業(yè)生產(chǎn)也在度過(guò)前期企業(yè)去庫(kù)存化后有了初步回升的征兆。這雖然未必意味著經(jīng)濟(jì)底部已經(jīng)來(lái)臨，但至少說(shuō)明此輪由政府主動(dòng)調(diào)控的經(jīng)濟(jì)下滑將是比較溫和的。即使考慮到下半年外需放緩仍會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行構(gòu)成一定的壓力，但考慮到外需放緩的漸進(jìn)可控性，本輪經(jīng)濟(jì)下滑幅度將比較有限，GDP增速大于8%將是大概率事件，而這將為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的升級(jí)，迎來(lái)新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的繁榮創(chuàng)造較好的環(huán)境。

內(nèi)需增加推動(dòng)經(jīng)濟(jì)面回穩(wěn)

8月，經(jīng)濟(jì)需求面的改善集中體現(xiàn)在內(nèi)需方面。

上半年以來(lái)受政府調(diào)控的投資增長(zhǎng)有了回穩(wěn)跡象：1-8月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資140998億元，雖然同比增長(zhǎng)24.8%，比1-7月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，但如果以8月單月比較，投資增速已達(dá)到23.9％，明顯快于上月22.3％的增速。

這與8月以來(lái)，中央政府為抑制下半年經(jīng)濟(jì)的過(guò)快下滑，主動(dòng)加大了有關(guān)4萬(wàn)億項(xiàng)目的投資實(shí)施力度有關(guān)，1－8月，中央項(xiàng)目投資11200億元，同比增長(zhǎng)11.4%，比上月累積增加1個(gè)百分點(diǎn)。此外，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)的穩(wěn)定也較大程度上保證了8月投資增速的平穩(wěn)，如1－8月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資28355億元，同比增長(zhǎng)37%，雖然增幅比1－7月略有0.5％的放緩，但從單月來(lái)看，投資額同比上升31%，比7月份增速加快3個(gè)百分點(diǎn)。

從未來(lái)幾個(gè)月來(lái)看，有利于投資保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的因素還有：當(dāng)前發(fā)改委等部門正積極督促各地加快推進(jìn)4萬(wàn)億的投資項(xiàng)目建設(shè)，要求各地確保已下達(dá)投資計(jì)劃的項(xiàng)目在中央檢查組秋季檢查前如期開(kāi)工建設(shè)，這將有利于保證投資增長(zhǎng)的先行指標(biāo)——新開(kāi)工項(xiàng)目計(jì)劃總投資保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。

消費(fèi)方面，8月增速有了更好的表現(xiàn)：8月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額12570億元，同比增長(zhǎng)18.4%，比7月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)提速的主要原因是相關(guān)消費(fèi)升級(jí)類產(chǎn)品消費(fèi)增速明顯，如通訊類從上月的11.2％回升至8月的21.％；而受益于8月房地產(chǎn)銷量的回升，如8月房屋銷量環(huán)比增速為9%，家具類商品增速突出，從7月的35.9％上升至8月的40.4％；汽車類商品消費(fèi)增速也比較突出，在以往淡季的8月，增速居然達(dá)到35.2％，比上月增速提高6.6個(gè)百分點(diǎn)。

外需方面的表現(xiàn)也沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期得那樣糟糕，如8月出口總額為1393億美元，相對(duì)于7月季調(diào)環(huán)比僅有1.4％的回落，同比增長(zhǎng)34.4%，增速只比上月回落3.7個(gè)百分點(diǎn)。而從未來(lái)幾個(gè)月來(lái)看，考慮到世界經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退的可能性依然較小，出口增長(zhǎng)的回落依舊是可控和溫和的，它對(duì)于經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響也將可以較大程度通過(guò)內(nèi)需增長(zhǎng)的平穩(wěn)回升得以對(duì)沖。

而需求面的平穩(wěn)增長(zhǎng)無(wú)疑也有利于企業(yè)去庫(kù)存化以及工業(yè)生產(chǎn)的改善，如在經(jīng)歷幾個(gè)月的快速去庫(kù)存化后，工業(yè)企業(yè)庫(kù)存已回落到比較合理的水平，8月PMI產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)為46.9%，而部分庫(kù)存水平較低的企業(yè)面對(duì)需求的增加，已經(jīng)開(kāi)始擴(kuò)大生產(chǎn)，如受汽車銷售增加的帶動(dòng)，交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)的增速?gòu)?月份的15.9%回升到8月份的16.6%，這由此也導(dǎo)致了工業(yè)增加值在經(jīng)歷前幾個(gè)月來(lái)的快速下滑后，8月出現(xiàn)了小幅回升，同比增長(zhǎng)13.9%，比7月份加快0.5個(gè)百分點(diǎn)。

升級(jí)驅(qū)動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)

我們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以能較快出現(xiàn)回穩(wěn)跡象，表面上與政府近期一定程度上放松了投資控制有關(guān)，但本質(zhì)上與中國(guó)正處于“消費(fèi)升級(jí)＋區(qū)域升級(jí)＋產(chǎn)業(yè)升級(jí)”的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期有關(guān)。

在消費(fèi)升級(jí)方面，隨著更多的區(qū)域GDP超過(guò)人均3000美元，如2008年GDP越過(guò)消費(fèi)升級(jí)門檻——人均3000美元的省市只有12個(gè)，2009年達(dá)到18個(gè)，2010年預(yù)計(jì)達(dá)到21個(gè)，中國(guó)已迎來(lái)大眾消費(fèi)時(shí)代，尤其是具有消費(fèi)升級(jí)性質(zhì)的耐用品消費(fèi)將迎來(lái)快速增長(zhǎng)期，如汽車等。

在區(qū)域升級(jí)方面，東部地區(qū)在完成工業(yè)化中期之后，受制于資源約束，已經(jīng)開(kāi)始更多追求區(qū)域增長(zhǎng)新動(dòng)力以提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)質(zhì)量，如上海打造全球性金融中心，珠三角地區(qū)在經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的情況下進(jìn)行區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化的體制改革試驗(yàn)；而廣大中西部地區(qū)工業(yè)化、城鎮(zhèn)化的空間依然很大，它們也迫切希望借著“天時(shí)”——各類區(qū)域規(guī)劃、“地利”——較好的能源基礎(chǔ)和越來(lái)越完善的基礎(chǔ)設(shè)施、“人和”——豐富的勞動(dòng)力資源實(shí)施經(jīng)濟(jì)趕超戰(zhàn)略。

在區(qū)域升級(jí)驅(qū)動(dòng)以及消費(fèi)升級(jí)拉動(dòng)下，各地的產(chǎn)業(yè)升級(jí)也在如火如荼進(jìn)行，現(xiàn)行區(qū)域升級(jí)會(huì)從兩方面驅(qū)動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，如各地在更好地貫徹經(jīng)濟(jì)行政區(qū)域一體化，根據(jù)產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃統(tǒng)籌安排各地優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)，形成產(chǎn)業(yè)集群的基礎(chǔ)上，產(chǎn)業(yè)升級(jí)將是順理成章；再如東部區(qū)域經(jīng)濟(jì)在完成高端定位的過(guò)程中，將把許多不再具有優(yōu)勢(shì)資源的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中西部，從而加速中西部工業(yè)化，城鎮(zhèn)化進(jìn)程，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的盡快形成。

經(jīng)濟(jì)底部形成仍需時(shí)間

正因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷這三大升級(jí)過(guò)程，所以去年底以來(lái)的政府調(diào)控不會(huì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，而且從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)看，此次調(diào)控的目的也是希望為升級(jí)的展開(kāi)奠定更加健康的經(jīng)濟(jì)和制度基礎(chǔ)，如地方融資平臺(tái)整頓，房地產(chǎn)調(diào)控等。因此，本輪2009年以來(lái)上升的新一輪經(jīng)濟(jì)周期的增速回落將是暫時(shí)的，何時(shí)回升將更多取決于政府的意圖，待政府調(diào)控目標(biāo)基本到位，如“十一五”節(jié)能減排目標(biāo)基本完成，四季度通脹水平明顯回落，房地產(chǎn)價(jià)格有所回落且保障房建設(shè)初見(jiàn)成效，地方融資平臺(tái)整頓結(jié)束后，新一輪由政策，特別是十二五規(guī)劃激發(fā)的“以區(qū)域升級(jí)為主導(dǎo)，產(chǎn)業(yè)升級(jí)和消費(fèi)升級(jí)為驅(qū)動(dòng)”的中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇才會(huì)逐漸啟動(dòng)，而當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增速回穩(wěn)也就不具備實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇意義，經(jīng)濟(jì)底部的形成仍需要一段時(shí)間。（作者單位：民族證券）