核心提示：從下半年的情況來看，我們認(rèn)為重組的政策壓力和外圍大環(huán)境日益明確，同時(shí)加之歷年來下半年重組高發(fā)，因此投資者宜重視下半年的重組機(jī)會(huì)。

從下半年的情況來看，我們認(rèn)為重組的政策壓力和外圍大環(huán)境日益明確，同時(shí)加之歷年來下半年重組高發(fā)，因此投資者宜重視下半年的重組機(jī)會(huì)。

一、政策壓力較大

近期有媒體報(bào)道，證監(jiān)會(huì)或?qū)��?duì)暫停上市的ST（特別處理）類上市公司恢復(fù)上市資格進(jìn)行嚴(yán)審，退市后重新上市甚至有可能采用等同于A股IPO的標(biāo)準(zhǔn)。這實(shí)際上顯示，以后ST公司一旦被特別處理后，其重新上市的難度可能大大增加，這也倒逼上市公司的保殼重組行為。

這一信息雖然沒有被權(quán)威人士作證，但近期對(duì)上市公司重組的規(guī)范趨勢(shì)趨勢(shì)越來越明確。因此隨著政策的規(guī)范程度加大，重組的迫切性和實(shí)質(zhì)性重組必然增多。

在殼資源稀缺的當(dāng)前現(xiàn)實(shí)條件下，任何規(guī)范性的政策實(shí)質(zhì)上都是加速上市公司重組行為發(fā)展，及同時(shí)大大強(qiáng)化重組含金量的實(shí)際性效果。

二、結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)加速

另外在目前的特殊環(huán)境下，推動(dòng)上市公司頻繁重組的外部環(huán)境也更加明顯。由于傳統(tǒng)產(chǎn)能的內(nèi)部調(diào)整及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的增長(zhǎng)點(diǎn)，行業(yè)間的相互調(diào)整和行業(yè)內(nèi)部的調(diào)整成為一個(gè)相互影響推動(dòng)并加劇上市公司整合的重大趨勢(shì)。

對(duì)于微觀主體上市公司而言，一方面是主營(yíng)業(yè)務(wù)逐步升級(jí)甚至跟換，其中必然有不少重組的機(jī)會(huì)。另一方面是傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)能整合，產(chǎn)能間相互整合最終會(huì)導(dǎo)致上市公司的重組次數(shù)增加。

而正如上文所提到的，目前的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展從本質(zhì)上都屬于產(chǎn)能的淘汰和置換，而這也是經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)使然，因此其對(duì)微觀主體的行為影響不可不重視。

三、下半年歷來高發(fā)

最后，我們提到下半年歷來是重組行為高發(fā)帶，這也是歷年來的行情特征所佐證的。

首先，很多ST類公司都存在生死結(jié)，至少要通過適當(dāng)財(cái)務(wù)重組來保殼。但是隨著重組規(guī)范程度越來越高，財(cái)務(wù)重組的難度實(shí)際上越來越大，倒逼上市公司更多通過實(shí)質(zhì)性重組來保殼。而下半年歷來都是其加速推進(jìn)以通過年關(guān)的關(guān)鍵時(shí)期。

其次，除外圍的轉(zhuǎn)型大環(huán)境外，今年下半年管理層將繼續(xù)加大推動(dòng)國(guó)資整合力度也是一個(gè)重要因素。由于央企整合的時(shí)間大限所致，加之地方國(guó)資整合的政策力度加大，因此國(guó)資層面重組的力度也必然會(huì)推動(dòng)上市公司的重組行為高發(fā)。

最后，從市場(chǎng)反應(yīng)來看，年底投資者本身也普遍關(guān)注上市公司重組行為。