核心提示:從下半年的情況來(lái)看,我們認(rèn)為重組的政策壓力和外圍大環(huán)境日益明確,同時(shí)加之歷年來(lái)下半年重組高發(fā),因此投資者宜重視下半年的重組機(jī)會(huì)。
從下半年的情況來(lái)看,我們認(rèn)為重組的政策壓力和外圍大環(huán)境日益明確,同時(shí)加之歷年來(lái)下半年重組高發(fā),因此投資者宜重視下半年的重組機(jī)會(huì)。
一、政策壓力較大
近期有媒體報(bào)道,證監(jiān)會(huì)或?qū)?duì)暫停上市的ST(特別處理)類上市公司恢復(fù)上市資格進(jìn)行嚴(yán)審,退市后重新上市甚至有可能采用等同于A股IPO的標(biāo)準(zhǔn)。這實(shí)際上顯示,以后ST公司一旦被特別處理后,其重新上市的難度可能大大增加,這也倒逼上市公司的保殼重組行為。
這一信息雖然沒有被權(quán)威人士作證,但近期對(duì)上市公司重組的規(guī)范趨勢(shì)趨勢(shì)越來(lái)越明確。因此隨著政策的規(guī)范程度加大,重組的迫切性和實(shí)質(zhì)性重組必然增多。
在殼資源稀缺的當(dāng)前現(xiàn)實(shí)條件下,任何規(guī)范性的政策實(shí)質(zhì)上都是加速上市公司重組行為發(fā)展,及同時(shí)大大強(qiáng)化重組含金量的實(shí)際性效果。
二、結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)加速
另外在目前的特殊環(huán)境下,推動(dòng)上市公司頻繁重組的外部環(huán)境也更加明顯。由于傳統(tǒng)產(chǎn)能的內(nèi)部調(diào)整及戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)將成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的增長(zhǎng)點(diǎn),行業(yè)間的相互調(diào)整和行業(yè)內(nèi)部的調(diào)整成為一個(gè)相互影響推動(dòng)并加劇上市公司整合的重大趨勢(shì)。
對(duì)于微觀主體上市公司而言,一方面是主營(yíng)業(yè)務(wù)逐步升級(jí)甚至跟換,其中必然有不少重組的機(jī)會(huì)。另一方面是傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)能整合,產(chǎn)能間相互整合最終會(huì)導(dǎo)致上市公司的重組次數(shù)增加。
而正如上文所提到的,目前的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)調(diào)整和新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展從本質(zhì)上都屬于產(chǎn)能的淘汰和置換,而這也是經(jīng)濟(jì)模式轉(zhuǎn)型的大趨勢(shì)使然,因此其對(duì)微觀主體的行為影響不可不重視。
三、下半年歷來(lái)高發(fā)
最后,我們提到下半年歷來(lái)是重組行為高發(fā)帶,這也是歷年來(lái)的行情特征所佐證的。
首先,很多ST類公司都存在生死結(jié),至少要通過適當(dāng)財(cái)務(wù)重組來(lái)保殼。但是隨著重組規(guī)范程度越來(lái)越高,財(cái)務(wù)重組的難度實(shí)際上越來(lái)越大,倒逼上市公司更多通過實(shí)質(zhì)性重組來(lái)保殼。而下半年歷來(lái)都是其加速推進(jìn)以通過年關(guān)的關(guān)鍵時(shí)期。
其次,除外圍的轉(zhuǎn)型大環(huán)境外,今年下半年管理層將繼續(xù)加大推動(dòng)國(guó)資整合力度也是一個(gè)重要因素。由于央企整合的時(shí)間大限所致,加之地方國(guó)資整合的政策力度加大,因此國(guó)資層面重組的力度也必然會(huì)推動(dòng)上市公司的重組行為高發(fā)。
最后,從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看,年底投資者本身也普遍關(guān)注上市公司重組行為。