【財(cái)新網(wǎng)】（記者 汪蘇 8日發(fā)自北京）野村證券日前發(fā)布報(bào)告，指中國(guó)房地產(chǎn)平均價(jià)格在未來(lái)12-18個(gè)月將下降10%-20%，部分大城市的降幅或高達(dá)20%-40%，房?jī)r(jià)將回到2009年年中的水平。隨后在2011年下半年企穩(wěn)回升。

　　政府底線

　　報(bào)告指，“如果跌幅不足10%，政府可能會(huì)覺得沒(méi)有完成‘政治任務(wù)’，因此會(huì)維持緊縮政策，從而導(dǎo)致房地產(chǎn)市場(chǎng)繼續(xù)下滑；但如果跌幅超過(guò)20%，政府或許會(huì)開始擔(dān)心房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)度萎縮對(duì)經(jīng)濟(jì)其他部分造成的溢出效應(yīng)，從而放松或甚至逆轉(zhuǎn)部分的緊縮政策。”

　　野村證券指出，需求出現(xiàn)回落，而2010年三季度開始供給將增加，由此估計(jì)房?jī)r(jià)最遲會(huì)在四季度大范圍出現(xiàn)明顯的下跌。因此，“明年3月份全國(guó)人民代表大會(huì)召開之前房?jī)r(jià)跌幅會(huì)超過(guò)10%。如果真是如此，政府此后可能會(huì)逐步放松部分的緊縮政策。”

　　隨著房?jī)r(jià)松動(dòng)，進(jìn)入調(diào)整期，由于政府在調(diào)控房?jī)r(jià)上的“弱點(diǎn)”為人悉知，對(duì)政府“底線”的猜測(cè)成為判斷跌幅的重要依據(jù)，亦成各方博弈的籌碼，言論紛紛，“10%？”“15%”“20%？”不過(guò)，很少有人預(yù)測(cè)這個(gè)數(shù)字超過(guò)30%，經(jīng)濟(jì)學(xué)家、耶魯大學(xué)金融學(xué)教授陳志武便認(rèn)為，“很難想象政府會(huì)允許房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)如此巨幅震蕩”。而此前各大行對(duì)房貸的壓力測(cè)試也顯示，銀行或難承受房?jī)r(jià)三成以上降幅。

　　不過(guò)，這一切建立在政府可控的假設(shè)上。會(huì)有一些因素導(dǎo)致政府不得不顧此失彼嗎？經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠持這種觀點(diǎn)。他認(rèn)為，當(dāng)前貨幣泛濫必將推高通脹，當(dāng)政府不得不大幅加息的時(shí)候，這個(gè)不斷膨脹的泡沫便徹底終結(jié)了。

　　會(huì)否反復(fù)性反彈？

　　在2008年的房市調(diào)整中斷后，房?jī)r(jià)出現(xiàn)報(bào)復(fù)性反彈。根據(jù)野村證券提供的數(shù)字，2009年全國(guó)平均房?jī)r(jià)同比上漲了22.4%，在今年前四個(gè)月更是再度躍升13.1%。從各省份來(lái)看，2008年底到2010年4月期間，海南的房?jī)r(jià)漲幅高居榜首（87.2%），緊隨其后的是上海（81.2%）、吉林（77.5%）和北京（67.0%）。

　　此次房?jī)r(jià)調(diào)整后會(huì)否再現(xiàn)這樣的景象呢？

　　野村證券認(rèn)為，在此次調(diào)整后，隨著房?jī)r(jià)的回落和購(gòu)房能力的提高，中國(guó)旺盛的潛在真實(shí)住房需求將得到釋放。至明年下半年房?jī)r(jià)應(yīng)該會(huì)企穩(wěn)且交易量回升。

　　野村證券表示，考慮到2011年上市銷售的新房規(guī)模龐大，房?jī)r(jià)漲幅應(yīng)該溫和而交易量會(huì)大幅反彈，“至少在2012年中期之前都不太可能再出現(xiàn)另一個(gè)泡沫。”

　　野村證券并認(rèn)為，房地產(chǎn)市場(chǎng)這樣的回調(diào)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響有限。此外，現(xiàn)在庫(kù)存水平降低，沒(méi)有什么去庫(kù)存化的空間來(lái)擴(kuò)大實(shí)際GDP增長(zhǎng)的波動(dòng)；歐盟危機(jī)的沖擊力遠(yuǎn)低于全球經(jīng)濟(jì)衰退；中國(guó)經(jīng)濟(jì)后續(xù)投資亦仍有保障。這些因素都使得宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有保證，“維持對(duì)2010年實(shí)際GDP增長(zhǎng)10.5%、2011年增長(zhǎng)9.8%的預(yù)測(cè)。”■