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中國(guó)四大證券報(bào)2010年股市猜想和預(yù)言

來(lái)源: 時(shí)間:2010-01-05 00:10:52

對(duì)于2010年的資本市場(chǎng)而言,宏觀政策趨于正;菣C(jī)遇,也是挑戰(zhàn)。一方面,政策對(duì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、對(duì)民生的關(guān)注,給A股市場(chǎng)消費(fèi)、新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)以及并購(gòu)重組等板塊帶來(lái)一定的投資機(jī)會(huì);另一方面,在寬貨幣、緊信貸過(guò)程中,調(diào)控的矛頭直指通脹預(yù)期、房地產(chǎn)市場(chǎng),又將對(duì)眾多行業(yè),甚至整個(gè)A股市場(chǎng)帶來(lái)相當(dāng)大的負(fù)面影響。

通脹預(yù)期:有望持續(xù)強(qiáng)化 下半年或更突出

懸疑指數(shù):35

■中原證券研究所 李俊

2009年,在A股市場(chǎng)上炒作通脹概念股,在通脹預(yù)期下,地產(chǎn)、有色、煤炭、農(nóng)產(chǎn)品等行業(yè)股票被輪番爆炒。此外,房地產(chǎn)市場(chǎng)全年火爆異常,但另一方面,2009年初國(guó)內(nèi)仍在談?wù)撏ǹs,11月份CPI同比增速才由負(fù)轉(zhuǎn)正,同時(shí),當(dāng)前市場(chǎng)一致預(yù)期2010年國(guó)內(nèi)通脹壓力不大,全年可能呈現(xiàn)溫和通脹,CPI漲幅在2%至3%左右。那么,通脹到底是現(xiàn)實(shí)還是忽悠?

在分析通脹前,我們首先給通脹一個(gè)具體的界定。我們所采用的經(jīng)典的通脹定義是指一般商品或服務(wù)價(jià)格的持續(xù)一段時(shí)間并達(dá)到一定幅度的上漲。包含以下四個(gè)方面內(nèi)容:1、商品或服務(wù)價(jià)格的普遍上漲;2、上漲要持續(xù)一段時(shí)間,一般要超過(guò)3個(gè)月;3、上漲要達(dá)到一定的幅度,一般要超過(guò)3%; 4、國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)中,一般不包括資產(chǎn)價(jià)格的上漲。從歷史上看,2000年以來(lái)我國(guó)共經(jīng)歷過(guò)兩次較為明顯的通貨膨脹過(guò)程。第一次開(kāi)始于2003年11月,第二次開(kāi)始于2007年3月。歷史上的這兩次通脹給我們的指導(dǎo)意義在于,如考慮到通脹的時(shí)間跨度以及管理層的調(diào)控措施,2010年的通脹壓力確實(shí)不大。但另一方面,我們必須得承認(rèn),通脹預(yù)期已經(jīng)產(chǎn)生并已經(jīng)處在強(qiáng)化過(guò)程之中:

首先,從信貸增量來(lái)看,2009年全年銀行新增貸款超過(guò)9萬(wàn)億元,接近10萬(wàn)億元的天量水平,貸款余額同比增速更是超過(guò)33%。另一方面,巨額信貸催生M1、M2增速急劇上升,兩者在年末均接近或超過(guò)30%。

其次,在信貸的帶動(dòng)下,資產(chǎn)價(jià)格急劇上漲。以樓市為例,雖然樓市價(jià)格在2008年跌幅甚微,但本次上漲的幅度卻超出預(yù)期,在一線城市如上海,內(nèi)環(huán)以內(nèi)的商品房均價(jià)從年初的23008萬(wàn)元/平米持續(xù)上漲至年末的34440萬(wàn)元/平米。

第三,在比價(jià)效應(yīng)與傳導(dǎo)效應(yīng)下,資產(chǎn)價(jià)格的上漲正在推動(dòng)各類要素價(jià)格的上升。我們看到,眾多食品的價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始持續(xù)的上揚(yáng),大蒜、辣椒、生姜等農(nóng)副產(chǎn)品更是出現(xiàn)瘋狂的行情。與此同時(shí),公用事業(yè)中的水價(jià)、液化氣、成品油等均出現(xiàn)了不同程度的漲價(jià)熱潮。這表明,也許通脹現(xiàn)在還不是嚴(yán)重的問(wèn)題,但通脹預(yù)期有其現(xiàn)實(shí)依據(jù)。由此我們推斷,在經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的推動(dòng)下,通脹預(yù)期在2010年有望持續(xù)得到強(qiáng)化,而在下半年通脹問(wèn)題還可能比較突出。

全流通時(shí)代:大股東短期影響力加大

懸疑指數(shù):10

■國(guó)盛證券研發(fā)中心 肖永明

2010年市場(chǎng)的全流通進(jìn)程將進(jìn)一步加速,其中2010年11月份將再次迎來(lái)解禁高峰,數(shù)量將大大超過(guò)2009年10月份。2010年年底,A股流通比例將接近90%,屆時(shí)股改限售股份將基本解禁,如中國(guó)石油等股改后發(fā)行的巨額限售股份也將解禁,剩余的非流通股份主要為股改后發(fā)行限售股份,A股市場(chǎng)真正實(shí)現(xiàn)全流通,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)將進(jìn)一步與國(guó)際成熟市場(chǎng)接軌。

全流通市場(chǎng)將呈現(xiàn)出與非全流通市場(chǎng)不同的特點(diǎn):首先,股份的流通范圍擴(kuò)大,市場(chǎng)供給格局將發(fā)生改變,持有解禁限售股股東將在一段較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)成為籌碼的重要供應(yīng)者;其次,全流通背景下,個(gè)股分化將加大,優(yōu)質(zhì)企業(yè)將被更多投資者追捧,而劣質(zhì)企業(yè)被淘汰的速度將加快;再次,全流通將使A股市場(chǎng)逐步與國(guó)際成熟市場(chǎng)接軌,包括估值水平等也將逐步與國(guó)際市場(chǎng)看齊;最后,在全流通情況下,股權(quán)將更加分散,大股東對(duì)上市公司的控制力下降,上市公司獨(dú)立性加強(qiáng),上市公司治理結(jié)構(gòu)將得到改善。正是由于股權(quán)相對(duì)分散,在上市資源有限的前提下,上市公司股權(quán)之爭(zhēng)將更加激烈。

綜合前述分析,我們認(rèn)為2010年我國(guó)市場(chǎng)基本實(shí)現(xiàn)全流通是我國(guó)股市走向成熟的重要一步,市場(chǎng)運(yùn)行方式將逐步向成熟市場(chǎng)靠攏。全流通下解禁股東的減持行為在短期內(nèi)可能加大市場(chǎng)的波動(dòng)幅度,但對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)期影響有限。

證券日?qǐng)?bào):虎年中國(guó)股市十大預(yù)言

□ 證券日?qǐng)?bào)十大預(yù)言研究組

2009年,中國(guó)資本市場(chǎng)積極穩(wěn)妥應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的沖擊,改革措施逆勢(shì)而推,監(jiān)管與發(fā)展平衡有度,市場(chǎng)運(yùn)行整體平穩(wěn)。無(wú)論從市場(chǎng)熱點(diǎn)變化,還是從大盤(pán)起落節(jié)奏來(lái)看,都有超乎人們預(yù)料之處。

回顧《2009年中國(guó)股市十大預(yù)言》,我們得到了令人欣慰的應(yīng)驗(yàn)率(參見(jiàn)證券日?qǐng)?bào)2009年11月28日《盤(pán)點(diǎn)09年股市,本報(bào)十大預(yù)言相繼驗(yàn)證》),但這也給我們帶來(lái)很大壓力。許多研究人士認(rèn)為2010年的資本市場(chǎng)所面對(duì)不確定因素更多,預(yù)測(cè)所面對(duì)的挑戰(zhàn)更加巨大。不過(guò),預(yù)測(cè)本身就是透過(guò)不確定性尋找確定性,透過(guò)確定性研判不確定性。我們堅(jiān)信,2010年中國(guó)股市的一些既定事項(xiàng)仍然是可以圈點(diǎn)的。

本研究組在統(tǒng)籌編輯部?jī)?nèi)外力量,綜合研究2009年已經(jīng)出現(xiàn)征兆的因素和我們現(xiàn)在可以預(yù)見(jiàn)的、即將在2010年表現(xiàn)出的新因素,對(duì)2010年中國(guó)資本市場(chǎng)做出如下預(yù)判:

一、 股指期貨可望平穩(wěn)推出,市場(chǎng)反應(yīng)呈現(xiàn)復(fù)雜性。

中國(guó)股市長(zhǎng)期以來(lái)表現(xiàn)出極強(qiáng)的單邊市特征,其中一個(gè)重要的體制性原因是缺乏股指期貨這樣的做空工具。在2009年成功實(shí)施新股發(fā)行體制改革、順利推出創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)之后,這一體制性缺失可望得到填補(bǔ)。

2009年9月初,中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理姜洋稱“證監(jiān)會(huì)在積極穩(wěn)妥發(fā)展商品期貨市場(chǎng)的同時(shí),將積極推出金融期貨”;12月,中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林明確表示將盡快推出股指期貨。這些表態(tài)預(yù)示管理層對(duì)拿捏股指期貨推出條件與時(shí)機(jī)已十分自信。我們預(yù)計(jì),2010年上半年推出股指期貨的可能性較大。

早在2006年9月,特意為推出股指期貨而成立的中國(guó)金融期貨交易所就宣告成立。但隨后,股指期貨籌備工作一波三折,至今只存在仿真交易。2008年突如其來(lái)的國(guó)際金融危機(jī)既給中國(guó)金融體系帶來(lái)壓力,同時(shí)也增強(qiáng)了中國(guó)金融體系的自信力。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,中國(guó)推出股指期貨的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。

不過(guò),我們認(rèn)為,盡管股指期貨本身的功能是發(fā)現(xiàn)價(jià)格、分散風(fēng)險(xiǎn),但在我國(guó)國(guó)情下,其助漲助跌的功能可能被放大。預(yù)計(jì)股指期貨推出前后,滬深股市有可能出現(xiàn)較大震蕩;有關(guān)概念股票的炒作可能會(huì)演繹幾輪。應(yīng)當(dāng)充分重視其間的炒作風(fēng)險(xiǎn)。

二、 限售股市場(chǎng)運(yùn)作可能出現(xiàn)創(chuàng)新模式。

作者:  責(zé)任編輯:紅狼

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