本報(bào)實(shí)習(xí)記者 一豐 北京報(bào)道
國美爭奪戰(zhàn)中多方態(tài)度都在8月30日這天開始有了變化，而這一天，恰恰是杜鵑走出牢籠的一天。
“杜鵑女士肯定會(huì)約見陳曉及國美舊部，估計(jì)最早的會(huì)見時(shí)間也得在9月中旬。”黃光裕方面近日對本報(bào)記者表示。而國美方面的態(tài)度也在此時(shí)變得曖昧了許多，并矢口否認(rèn)了“去黃光�；�”。
似乎一切都有了微妙的變化，而在這個(gè)局中，貝恩的角色開始由模糊變得清晰，究竟僅僅是一個(gè)投資者，還是要掌控國美?而它又會(huì)不會(huì)成為這場戰(zhàn)爭的最后獲益者，也許現(xiàn)在依舊是一個(gè)謎團(tuán)。
杜鵑回歸第一招
約見陳曉
“杜鵑女士肯定會(huì)約見陳曉及國美舊部，但由于目前陳曉還在國外路演，下周才能回來，估計(jì)最早的會(huì)見時(shí)間也得在9月中旬。”黃光裕方面近日對本報(bào)記者表示。
8月30日，杜鵑被當(dāng)庭釋放，這對已經(jīng)曠日持久的國美內(nèi)訌而言，似乎暗藏著某種玄機(jī)。
一位前國美中層對記者表示，之前黃家在此次爭奪戰(zhàn)中一直略顯被動(dòng)，原因就在于沒有一個(gè)在資本運(yùn)作方面有能力的人為黃家出頭，但杜鵑獲釋后，其“魅力”和“能力”將增加黃光裕方面的勝算。
據(jù)了解，不同于黃光裕的霸氣，在國美杜鵑一直是走“親民”路線。上述前國美中層介紹，杜鵑對待下屬非常客氣，一直“斯斯文文”。每逢節(jié)日，杜鵑還會(huì)親自給員工寄禮物，親和力較佳，這使得杜鵑在國美舊部中頗有影響力。
除此以外，杜鵑的能力也是毋庸置疑。
據(jù)悉，杜鵑從不插手國美具體業(yè)務(wù)，資本運(yùn)作才是她主要的“舞臺(tái)”，尤其是在“黃光裕時(shí)代”后期的國美，由于黃光裕個(gè)人多沉迷于資本游戲，類金融模式成為當(dāng)時(shí)國美集團(tuán)主要發(fā)展手段。而這一切的始作俑者就是杜鵑，其憑借著曾供職于中國銀行的背景及在財(cái)務(wù)和投資運(yùn)作領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)，為國美開疆拓土。目前，杜鵑全資擁有CaptainHoldingsLimited及萬盛源資產(chǎn)管理有限公司，兩家公司皆為國美的持股股東。
“其實(shí)，我們也不希望看到此次國美之爭一定要在9月28日分出勝負(fù)，如果杜女士能在之前和解此事，那就再好不過了。”黃光裕方面坦承。
此前，黃光裕方面有一個(gè)前提條件，那就是“陳曉必須辭去董事會(huì)主席職務(wù)”，只有這樣，黃光裕方面才有談判的可能性，但這對于國美董事會(huì)是難以接受的。此前，黃光裕方面曾提出“撤消陳曉董事會(huì)主席和孫一丁執(zhí)行董事職務(wù)”的議案，但直接被董事會(huì)否決，而且還引出了李俊濤、孫一丁等五人的“與陳曉共進(jìn)退”宣言。更重要的是，黃光裕方面曾在今年7月份以高溢價(jià)收購陳曉手中的國美股份，或是給予陳曉現(xiàn)金補(bǔ)償為條件，使其離開國美，但遭到陳曉拒絕。
但此一時(shí)彼一時(shí)，有分析人士認(rèn)為，杜鵑的獲釋以及她下一步的動(dòng)向?qū)⒔o陳曉及國美董事會(huì)很大壓力，也使得接近“決戰(zhàn)”的國美之爭變數(shù)大增。作為職業(yè)經(jīng)理人來說，陳曉關(guān)鍵要看黃光裕的條件，畢竟他曾表示：“解決問題最簡單的方法就是他離職。”
國美：
“很高興杜總出來”
值得注意的是，在杜鵑被釋放之后，國美的態(tài)度由“魚死網(wǎng)破”轉(zhuǎn)向了曖昧。其中，最耐人尋味的就是國美針對“去黃光裕化”的表態(tài)。
國美電器的公關(guān)人士近日首次表示，國美和陳曉從未提出“去黃光裕化”，相關(guān)說法是媒體誤讀。他強(qiáng)調(diào)，無論是陳曉還是現(xiàn)有管理層，“從來沒有提出過‘去黃光�；�’的說法，黃光裕在國美的地位是無可替代的。”
然而，今年6月，陳曉在接受某媒體專訪時(shí)提出：“去黃光裕化是國美電器走出危機(jī)的必然選擇，我們可以通過增發(fā)來稀釋其股份讓其出局。”該報(bào)道還指出，對于黃光裕投否決票逼宮未果可能會(huì)做出“魚死網(wǎng)破”的行為，陳曉表示：“即便出現(xiàn)最壞的結(jié)果，那魚可能會(huì)死，網(wǎng)是不會(huì)破的。”
對于這種說法，上述國美電器公關(guān)人士指出，陳曉并不會(huì)主動(dòng)提及“魚”和“網(wǎng)”之類的話，可能是媒體在采訪中主動(dòng)用魚和網(wǎng)來做比喻。
與此同時(shí)，國美公關(guān)的口吻似乎也有所松動(dòng)。一周前針對黃光裕方面的強(qiáng)硬口吻，在杜鵑獲釋的時(shí)刻也變成了“很高興杜總出來”，“每個(gè)國美人都樂意看到杜鵑與孩子們團(tuán)聚。”
雖然上述表態(tài)顯得很“官方”，但雙方緊張的氣氛因杜鵑的出現(xiàn)的確得到了緩和。而且在國美新一輪的開店規(guī)劃中，被黃光裕方面“威脅”收回的非上市門店也得到了發(fā)展。
據(jù)了解，國美集團(tuán)將在全國新開門店70家，其中上市公司部分為49家，非上市部分為21家。同期，集團(tuán)經(jīng)過新模式改造的90家門店也將在本月全部開業(yè)，其中上市公司部分為61家，非上市部門為29家。至此，國美集團(tuán)上市公司和非上市公司9月在全國開業(yè)的門店數(shù)量總計(jì)達(dá)到160家。
國美某高層對記者表示，黃光裕方面針對收回非上市門店的“最后通牒”不會(huì)影響國美對非上市門店的改造，以及新店的推出。
貝恩是機(jī)構(gòu)投資者
還是攪局者?
由此，杜鵑對國美的影響可見一斑，然而，這場國美爭奪戰(zhàn)中的另一主角——貝恩，也不容忽視。
據(jù)國美內(nèi)部人士稱，之前陳曉“下臺(tái)”未成的關(guān)鍵原因就在于，國美與貝恩資本在簽訂投資協(xié)議時(shí)是有限制條款的，而黃光裕方面僅“公關(guān)”了陳曉，對貝恩卻忽略了。
據(jù)了解，去年陳曉引進(jìn)美國貝恩資本入股國美電器時(shí)所簽署協(xié)議中的相關(guān)條款規(guī)定，國美電器需盡力確保貝恩資本方面的董事人選，如果違約就要以24億元贖回貝恩認(rèn)購的可轉(zhuǎn)債。
同時(shí)，協(xié)議還對國美現(xiàn)有管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了鎖定：如果陳曉、王俊洲、魏秋立三個(gè)執(zhí)行董事中兩個(gè)被免職，就屬于觸發(fā)國美違約的特殊事件，國美也要賠付24億元。此外，陳曉還以個(gè)人名義為國美電器做了貸款擔(dān)保，一旦他離職就會(huì)解除擔(dān)保，也會(huì)觸發(fā)24億元賠償?shù)倪`約條款。
不難看出，貝恩資本實(shí)際上也是對國美的高管團(tuán)隊(duì)進(jìn)行了綁定。
對此，貝恩方面表示，此條款是保證國美高層穩(wěn)定，公司運(yùn)營穩(wěn)定，貝恩的收益才能穩(wěn)定的必要條款。貝恩在全球其它地區(qū)的投資項(xiàng)目也擁有同樣的條款。
而黃光裕方面則認(rèn)為，貝恩作為機(jī)構(gòu)投資者，其“綁定”公司董事會(huì)的做法，大股東并無疑義，但其要求的董事會(huì)席位有4個(gè)，而作為大股東在董事會(huì)中卻沒有一個(gè)席位，這不僅在國際上沒有慣例，同時(shí)也有操縱董事會(huì)，掌控公司之嫌。“這是一個(gè)財(cái)務(wù)投資者不應(yīng)該有的職能。”
而貝恩近期的動(dòng)向更讓黃光裕方面加重了這方面的懷疑。據(jù)了解，貝恩承諾，在9月28日之前，將持有國美16.28億股可換股債券進(jìn)行債轉(zhuǎn)股，屆時(shí)，黃光裕的股權(quán)將被削弱至30.7%。
“我們在二級市場上做了部分股權(quán)認(rèn)購，防止股權(quán)被稀釋，但關(guān)鍵是貝恩正視董事會(huì)席位的問題，即便他債轉(zhuǎn)股，我們還是可以與貝恩談的。”黃光裕方面坦言。
據(jù)黃光裕方面介紹，杜鵑下一步除了約見國美方面的人外，還會(huì)約見不少機(jī)構(gòu)投資者。
上述前國美中層表示，杜鵑為國美開疆拓土的重要工作之一就是與國內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者打交道。此前，2007年3月鵬潤投資集團(tuán)與貝爾斯登商業(yè)銀行簽署諒解備忘錄，成立上限為5億美元的聯(lián)合投資基金，共同投資中國零售企業(yè)，就是由杜鵑促成的。良好的外語能力及對外資機(jī)構(gòu)的熟悉，非常有利于杜鵑爭取機(jī)構(gòu)投資支持，尤其與摩根大通、摩根士丹利等目前國美幾個(gè)主要大股東關(guān)系比較密切。
誰是贏家最合適
“就如‘父母離婚爭孩子’一樣，受傷的總是孩子，而這個(gè)‘孩子’就是國美電器。因此，此次控制權(quán)之爭可以說沒有贏家。”著名家電分析師劉步塵表示。
據(jù)其分析，此次國美之爭無非有四種結(jié)局：第一，陳曉勝出，削弱黃光裕方面股份;第二，黃光裕勝出，重組管理層;第三，雙方和解，但如何達(dá)到和解，目前不得而知;第四，新的外力介入，適度改組高管團(tuán)隊(duì)等。
但也有一位不愿具名的分師人士表示，這四種可能除了第三種可能對穩(wěn)定國美運(yùn)營有利，其它三種均會(huì)導(dǎo)致國美運(yùn)營的震蕩。這其中的影響包括削弱投資者信心;沖擊銀行對國美的信貸;影響供應(yīng)商的信心以及消費(fèi)者的信心。“而此次的影響可能比2008年黃光裕出事后來得還要嚴(yán)重。”
而這種震蕩目前已有顯現(xiàn)的跡象了。黃光裕方面近日表示，如果股東大會(huì)的結(jié)果不是黃想看到的，那么黃將收回目前在國美托管的300多家非上市門店。屆時(shí)全國將出現(xiàn)兩個(gè)“國美”對峙的局面。
對此，國美供應(yīng)商雖然不愿表態(tài)，但他們多數(shù)坦言，不希望看到國美目前的樣子，“我們更需要穩(wěn)定的合作。”
而對目前的國美之爭，機(jī)構(gòu)也表現(xiàn)出了審慎對待。
美銀美林表示，應(yīng)更審慎地看待股權(quán)爭拗對下半年公司營運(yùn)的影響，并在考慮到潛在配售新股因素未明確的前提下，將國美電器目標(biāo)價(jià)由3港元調(diào)低至2.6港元，即2011年市盈率15倍，較歷史中值有13%折讓。
蘇寧和國美最新公布的2010年中報(bào)顯示，蘇寧實(shí)現(xiàn)銷售收入360.55億元，凈利潤19.73億元，而國美的這兩個(gè)數(shù)字則為24.87億元和9.62億元，遠(yuǎn)落后于蘇寧。而自2008年年報(bào)以來，這樣的對比結(jié)果已是連續(xù)出現(xiàn)了7次。
“假如雙方不顧國美運(yùn)營的環(huán)境，將此次爭端進(jìn)行到底的話，無疑對國美穩(wěn)定是不利的，相信這不是國美關(guān)聯(lián)方愿意看到的。”上述分析人士坦言。
然而，在這場復(fù)雜的持久的爭奪戰(zhàn)中，無論是黃光裕與陳曉握手言和，還是貝恩向黃光裕“倒戈”，抑或是出現(xiàn)強(qiáng)勢的第三方，都不是沒有可能，但隨著杜鵑重獲自由，9月28日的股權(quán)大會(huì)似乎變得更加“刺激”。
