國信證券爆出“PE腐敗”案經(jīng)本報報道后，這個行業(yè)就被揭開了蓋子，整個投行界也不再平靜。

據(jù)本報從知情人士處了解到，證券監(jiān)管高層已經(jīng)過問國信證券是次的PE腐敗案件，并且可能就全行業(yè)存在的問題展開深入調(diào)查。

一位前證監(jiān)會官員，現(xiàn)為一家國內(nèi)券商的總裁，他透露，中國證監(jiān)會將很快會對投行領(lǐng)域展開調(diào)查，負(fù)責(zé)這項工作的主要部門可能是證監(jiān)會稽查大隊和機(jī)構(gòu)部，各地證監(jiān)局也將抽調(diào)人員介入進(jìn)來配合工作。“證監(jiān)會可能會開設(shè)專門的舉報熱線。”

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，或許在不太長的時間里，更多的“PE腐敗”將浮出水面。

“違規(guī)的范圍從二級市場延伸至一級市場，這讓監(jiān)管部門感到震驚。”接近中國證監(jiān)會的一位人士表示，國信PE腐敗案的出水向監(jiān)管部門揭示了一件無法回避的事實，“那就是證券行業(yè)的腐敗鏈條可能已經(jīng)不是個案。”

另外，在展開此次調(diào)查的同時，有關(guān)部門還將加快對現(xiàn)有發(fā)行體制的“檢討”，從制度層面找到杜絕違規(guī)產(chǎn)生的空間。但業(yè)內(nèi)人士指出，這項工作遠(yuǎn)比挖出更多的“李紹武”要困難得多。

監(jiān)管層將出手

“對于國信證券PE腐敗案，證監(jiān)會高層很快就有了反應(yīng)。”上述接近中國證監(jiān)會的人士17日晚間告訴本報，“不僅過問了，也做出了指示，要求相關(guān)部門在短期內(nèi)組織力量，對投行領(lǐng)域進(jìn)行全面的調(diào)查。”

上述券商總裁說，由于投行操作IPO項目的前期大多比較隱蔽，使得調(diào)查起來工作量大，因此此次調(diào)查將重點依靠舉報來展開，而“同時，在各家保薦機(jī)構(gòu)中抽查項目主辦人最近三年的工作底稿也是重要的手段之一”。

“原則上是以抓典型為主，而且有必要的情況下，會向前追溯過往的問題。”雖然具體調(diào)查部署尚未制定，但上述知情者表示，高層對于調(diào)查投行領(lǐng)域違規(guī)行為的態(tài)度已經(jīng)十分清晰。

然而，對于業(yè)內(nèi)有人懷疑可能有監(jiān)管人員也參與這類違規(guī)事件，上海證監(jiān)局的一位官員在接受本報采訪時也坦言，“投行界的問題可能不僅僅是投行界本身，不排除監(jiān)管部門中也有極少數(shù)人員參與其中。”

“是該認(rèn)真查查了。”聽說監(jiān)管部門將可能對投行界的這類行為深入調(diào)查，從事投行工作十五年的南方一家券商投行部負(fù)責(zé)人十分認(rèn)可，“并不是說我就沒想過找機(jī)會賺大錢，但這種違規(guī)不留痕跡幾乎是不可能的事情，我不敢這樣做，也希望這個行業(yè)都不要這樣做。”

曾經(jīng)參與過數(shù)家上市公司IPO進(jìn)程的上海國浩律師事務(wù)所律師袁守平也認(rèn)為，中小企業(yè)、尤其是改制后發(fā)展起來的合營企業(yè)的IPO過程中，存在著不少違規(guī)的操作空間，“對于這些隱患，管理層的確應(yīng)該盡早調(diào)查。”

腐敗鏈條

“我們省里有一個準(zhǔn)備上市的企業(yè)老板，一直不敢公開自己打算上市的想法，他對我說，只要一公開，有些人甚至是領(lǐng)導(dǎo)就會說要入股，各方面的關(guān)系也會紛紛過來摻和一下。”貴州省政府上市辦的一位官員告訴本報，“就連幫著他準(zhǔn)備企業(yè)股份制改造的投行也有人提出想入股。”

本報了解到，事實上，投行界的PE腐敗幾乎已經(jīng)是業(yè)內(nèi)公開的秘密，甚至久而久之竟被認(rèn)作是正常的事情。進(jìn)行中的IPO項目就有參股的可能，很多機(jī)構(gòu)及個人都會想辦法入股。

一位在某券商投行任職的人士告訴本報，這種情況其實十分普遍，“做項目的人用隱蔽的身份參與自己操作的項目在行業(yè)里不在少數(shù)。”

“首先，券商投行部的項目承辦人在與企業(yè)接觸之初，就會判斷這個企業(yè)上市可能性有多大，然后再看是否有機(jī)會在其真正上市前參股。”上述投行人士介紹說，如果有入股的可能，或者說得到了企業(yè)負(fù)責(zé)人的首肯，這家企業(yè)即使不是最有潛力的擬上市項目，也會被項目承辦人大力推薦給自己所在的券商。

另一位了解投行領(lǐng)域情況的人士說，項目一旦在自己所在的證券公司立了項，承辦人就會開始為這家企業(yè)設(shè)計方案，當(dāng)然最重要的是如何在上市前進(jìn)行一次擴(kuò)股，好讓自己有機(jī)會參與進(jìn)去。一般都是在上市進(jìn)展比較順利的時候，承辦人開始操作擴(kuò)股事宜。

“通常來說，像李紹武這樣直接用自己妻子名字入股的人非常少，很多人甚至都不找親屬入股，而是找些不相干的人來代持，當(dāng)然為了保障自己的利益，會跟代持的人簽署代持協(xié)議。”這位知情者說，“找代持的情況最多，這主要是不容易讓別人查出問題。”

不過值得注意的是，參與腐敗鏈條的往往不止投行方面的人。一些相關(guān)的人或者機(jī)構(gòu)也可能借機(jī)入股。上述知情者說，“如果這個企業(yè)本身就很好，那么一兩個項目主辦人偷偷的操作入股也就可以了。但情況相反的話，就需要依靠‘捆綁’住更多的利益方，而這樣涉及到的違規(guī)者就數(shù)量龐大了。在這個過程中，也不排除有政府人員甚至監(jiān)管部門的人會參與進(jìn)去。”

制度缺陷

“睜一只眼閉一只眼，大家一起發(fā)財多好。”雖然多數(shù)投行界人士不認(rèn)同李紹武的做法，但在本報采訪的過程中，依然有相當(dāng)一部分的投行人士不認(rèn)為這樣做有多大的問題。

“上至監(jiān)管部門，下至上市公司，中間是券商自己，對于‘PE腐敗’幾乎都至少有所耳聞，但只要利益能夠平衡，就不會出問題。”一位剛?cè)胄胁痪玫耐缎腥耸侩m然看法有些極端，但在業(yè)內(nèi)人士看來，他的話也在很大程度上反映了投行領(lǐng)域很多人的想法。

一直對券商合規(guī)經(jīng)營有深入研究的上海財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)博士李霖坦言，一些投行人士的這種觀念正反映出發(fā)行制度依然存在著不少的缺陷，這其中主要問題在發(fā)行定價上，但也包括信息披露依然不夠徹底、違規(guī)成本不高等問題。