2010年行將過半，國內(nèi)宏觀調(diào)控政策多管齊下，國外主權(quán)債務(wù)危機陰云不散，中國利率和匯率前景變得更不明朗。面對更趨復(fù)雜的宏觀形勢，幾家外資投行近期看法亦各有不同。
6月10日，摩根大通董事總經(jīng)理、中國證券和大宗商品主席李晶在該行舉辦的投資論壇上表示，圍繞著歐洲主權(quán)債務(wù)危機的不確定性可能促使決策者放慢緊縮的步伐、推遲加息；在人民幣升值問題上更為審慎，但最終會恢復(fù)漸進(jìn)升值的進(jìn)程。
此前一天，在亞太區(qū)宏觀經(jīng)濟形勢策略會上，法國巴黎銀行中國首席經(jīng)濟學(xué)家陳興動則對加息和人民幣升值的前景持更謹(jǐn)慎的態(tài)度。“今年加息的可能性很小，人民幣升值的可能性也非常小，若真正以人民幣掛鉤一籃子貨幣，人民幣甚至應(yīng)當(dāng)對美元貶值。”他表示。
加，還是不加？
“為控制通脹，預(yù)計中國會在第三季度進(jìn)行第一次加息，在2010年將進(jìn)行兩次27個基點的加息。”摩根大通首席經(jīng)濟學(xué)家王黔6月8日稱。而之前摩根大通預(yù)計會在五六月份首次加息，并預(yù)測將有三次加息。
盡管尚未動用加息手段，但中國央行今年已三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，令大型商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率達(dá)到17%，同時今年前幾個月在公開市場大規(guī)�；鼗\資金。據(jù)摩根大通測算，年內(nèi)迄今，央行通過公開市場操作回籠3580億元，通過上調(diào)存款準(zhǔn)備金率回籠9420億元。
“政府通過信貸控制、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率以及公開市場操作來管理流動性，表明在歐洲債務(wù)危機風(fēng)險和國內(nèi)地產(chǎn)市場可能調(diào)整的情況下，政府力求謹(jǐn)慎以避免傷及經(jīng)濟增長。” 李晶稱。
陳興動則表示，“今年政府希望將新增貸款控制在7.5萬億，但由于銀行受到資本金約束的問題短期難以解決，同時對房地產(chǎn)市場的調(diào)控、對融資平臺的清理和對落后產(chǎn)能的限制會減少貸款需求，今年銀行能否放出7.5萬億或許還是個問題”。
在央行一系列的收縮舉動后，近期銀行體系流動性趨于緊張，貨幣市場利率急劇上升。但陳興動認(rèn)為，當(dāng)前銀行體系流動性整體仍很寬裕，央行仍然需要對沖流動性，因此年內(nèi)可能再度上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率，但“年內(nèi)加息的可能性很小”。
摩根大通的銀行業(yè)分析師認(rèn)為，上調(diào)存款準(zhǔn)備金對于銀行今年貸款增長目標(biāo)的實現(xiàn)幾乎沒有影響，銀行的超額儲備金本來就比較高，銀行體系貸存比較低，整體存款增長仍然強勁。
“人民幣對美元應(yīng)貶值1.4%—4%”
“歐元急速下跌令人民幣兌美元升值的可能性變得復(fù)雜，目前人民幣兌美元12個月無本金交割遠(yuǎn)期外匯（NDF）反映出的預(yù)期是升值0.8%，而在4月末時的預(yù)期是升值3.1%。此時此刻若讓人民幣兌美元升值，可能會進(jìn)一步推動人民幣兌歐元上升，削弱中國出口產(chǎn)品的競爭力。”李晶表示。
陳興動則認(rèn)為，目前來看，人民幣兌美元升值必要性已經(jīng)不大。據(jù)其測算，若一籃子貨幣按照貿(mào)易權(quán)重計算，人民幣兌美元應(yīng)貶值1.4%；若按照外匯儲備權(quán)重測算，人民幣對美元應(yīng)貶值3%-4%。
今年以來，全球金融市場震蕩，主要是受到歐洲債務(wù)危機的影響，但法國巴黎銀行首席亞洲經(jīng)濟學(xué)家Richard Iley認(rèn)為，歐元區(qū)債務(wù)危機對亞洲影響有限，因為亞洲經(jīng)濟直接承受的歐盟經(jīng)濟風(fēng)險相對有限，復(fù)蘇遲緩的歐洲市場對亞洲經(jīng)濟復(fù)蘇至今沒有太大貢獻(xiàn)。
不過，李晶表示，雖然希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利五國占中國出口比重僅為3.5%，但如果影響這些國家的問題擴散到歐洲主要國家，且歐元進(jìn)一步下跌，影響到中國出口產(chǎn)品的競爭力，中國與出口相關(guān)的行業(yè)可能受到不利影響。整體而言，歐洲2009年在中國出口中的占比為22%。
Richard Iley則認(rèn)為，全球金融危機下一波對亞洲的主要威脅并不是歐盟的疲弱增長導(dǎo)致貿(mào)易下降，而是銀行系統(tǒng)危機導(dǎo)致美元流動性再度緊缺，不過由于亞洲國家負(fù)債偏低且外匯儲備較多，預(yù)計美元流動性緊缺給亞洲國家?guī)淼臎_擊不會像1997和1998年的金融危機那樣大。
