農(nóng)行招股說明書上那些引人關注的空白點，正在被填補。
本報記者6月7日從有關方面獲悉，即將在A、H股兩地上市的農(nóng)業(yè)銀行，此前機構(gòu)預路演及詢價過程中已確定下2.5-2.6元的發(fā)行價。為力保以此價格成功上市，農(nóng)行或?qū)⒉粫~行使超額配售權(quán)，這將使農(nóng)行此次發(fā)行總規(guī)模比此前任何預期都溫和了很多。
兩地上會之前，農(nóng)行已確定好A股戰(zhàn)略配售及H股基石投資者名單，不過目前尚未披露。
本報記者掌握的消息顯示，農(nóng)行A股戰(zhàn)略配售比例為30%，其中中國人壽或?qū)⒊蔀橘I方主力。
力保發(fā)行價2.5元
距6月9日農(nóng)行過會還有一天，過會后接下來是路演，農(nóng)行各家承銷商分析師為此而出具的推介報告已經(jīng)封卷。
本報記者獲悉，這份目前還是高度機密的推介報告，對農(nóng)行A股招股說明書（申報版）中最重要的未知要素——發(fā)行價格，已有定論。
一位接近承銷商的消息人士6月7日向本報記者透露，推介報告中的發(fā)行價格，是根據(jù)農(nóng)行此前面向戰(zhàn)略配售對象、基金公司、券商等大型機構(gòu)的預詢價確定，而并非根據(jù)目前市場動態(tài)市凈率、市盈率值的簡單測算，這個價格是農(nóng)行與其戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下配售方就農(nóng)行投資價值問題再三博弈的最終結(jié)果。
“發(fā)行價格為2.5—2.6元。”這位人士稱，“2.5元”的發(fā)行價或許是雙方均不愿再退讓的心理底線。
農(nóng)行A股招股說明書對市場最大的“震動”在于，農(nóng)行的發(fā)行規(guī)模遠遠低于市場預期。一位行業(yè)分析人士稱，農(nóng)行現(xiàn)行的發(fā)行規(guī)模并非傳說中的“全球最大單IPO”，加上此前各類消息已經(jīng)釋放很多，包括財務數(shù)據(jù)、上市進程幾無意外，因而屆時對A股市場影響將非常小。
根據(jù)招股說明書，按照農(nóng)行A股和H股"綠鞋"前發(fā)行規(guī)模計算，A+H股發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本15%，其中A股7%，H股為8%。按照"綠鞋"后發(fā)行規(guī)模計算，A股和H股發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本16.87%，其中A股約7.87%，H股約為9%。該發(fā)行比例低于市場此前傳聞，后者稱農(nóng)行綠鞋前A股和H股發(fā)行可達到發(fā)行后總股本的16%，綠鞋后將接近18%。
若全額行使超額配售選擇權(quán)，農(nóng)行A+H兩地合計擬發(fā)行547.94億股，若兩地均按照2.5元的發(fā)行價格粗略計算，則兩地募集資金總規(guī)模最多約1370億元，而非之前市場傳言的2000億元。
何況，農(nóng)行是否會效仿工行、建行此前IPO時的做法全額行使超額配售選擇權(quán)，也是一個問題。上述消息人士透露的答案是“不會”。
“農(nóng)行為了穩(wěn)定價格，這次IPO很可能只部分行使超額配售選擇權(quán)。”這位人士說，“可能也就發(fā)行500億股左右，募集資金1250億元左右。”
他大致測算后判斷，2.5元的發(fā)行價相當于10倍左右的PE，PB則為近1.5倍，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)1.72元。
戰(zhàn)略配售30%確保市場承受力
作為最后一家國有上市銀行，農(nóng)行IPO所面臨的形勢似乎比以往的幾家都要復雜。
日前有傳言稱，農(nóng)行兩大股東財政部和匯金公司對農(nóng)行急于上市頗有微詞，建議其推遲上市。對此，接近農(nóng)行的人士6月7日對本報表示，“農(nóng)行上市進程沒有任何變化，一切仍在正常推進中。”
該人士未回應“農(nóng)行將在7月15日、7月16日于A、H兩地相繼掛牌”的傳言。
目前尚待明朗的細節(jié)還包括A股戰(zhàn)略配售對象及比例。根據(jù)《招股說明書》，農(nóng)行A股發(fā)行方式為向A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價對象詢價配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結(jié)合的方式，H股亦將采用引入基石投資者的發(fā)行方式。
“農(nóng)行這次A股戰(zhàn)略配售比例為30%，其中中國人壽為最大買家。”一位接近承銷商的知情人士向本報透露，這意味著向A股公眾投資者發(fā)行的股份比例為70%，戰(zhàn)略配售機制的采用進一步確保了A股市場的可承受力。
農(nóng)行H股基石投資者的名單可能將創(chuàng)下紀錄，未經(jīng)農(nóng)行證實的消息表明，多家中東主權(quán)基金、新加坡政府投資公司、香港富商都已明確表示投資意向。據(jù)內(nèi)地一位投行人士稱，農(nóng)行H股基石投資者中來自香港的富商投資者包括郭鶴年、鄭裕彤、李嘉誠、李兆基。
上述消息人士向本報指出，對基石投資者已擬定一個價格區(qū)間。而農(nóng)行A股戰(zhàn)略配售與H股基石投資者的最終入股價格均和兩地發(fā)行價格保持一致。
基石投資者的成功引進無疑是對公司基本面和發(fā)展前景的肯定。基石投資者需要承諾購買，且上市后鎖定6到12個月。同時，基石投資者不能重復進行申購，特別關鍵的是基石投資者要在公司的招股書中披露，需要公開一些相關信息。
