農(nóng)行招股說明書上那些引人關(guān)注的空白點(diǎn)，正在被填補(bǔ)。
本報(bào)記者6月7日從有關(guān)方面獲悉，即將在A、H股兩地上市的農(nóng)業(yè)銀行，此前機(jī)構(gòu)預(yù)路演及詢價(jià)過程中已確定下2.5-2.6元的發(fā)行價(jià)。為力保以此價(jià)格成功上市，農(nóng)行或?qū)⒉粫?huì)全額行使超額配售權(quán)，這將使農(nóng)行此次發(fā)行總規(guī)模比此前任何預(yù)期都溫和了很多。
兩地上會(huì)之前，農(nóng)行已確定好A股戰(zhàn)略配售及H股基石投資者名單，不過目前尚未披露。
本報(bào)記者掌握的消息顯示，農(nóng)行A股戰(zhàn)略配售比例為30%，其中中國人壽或?qū)⒊蔀橘I方主力。
力保發(fā)行價(jià)2.5元
距6月9日農(nóng)行過會(huì)還有一天，過會(huì)后接下來是路演，農(nóng)行各家承銷商分析師為此而出具的推介報(bào)告已經(jīng)封卷。
本報(bào)記者獲悉，這份目前還是高度機(jī)密的推介報(bào)告，對(duì)農(nóng)行A股招股說明書（申報(bào)版）中最重要的未知要素——發(fā)行價(jià)格，已有定論。
一位接近承銷商的消息人士6月7日向本報(bào)記者透露，推介報(bào)告中的發(fā)行價(jià)格，是根據(jù)農(nóng)行此前面向戰(zhàn)略配售對(duì)象、基金公司、券商等大型機(jī)構(gòu)的預(yù)詢價(jià)確定，而并非根據(jù)目前市場(chǎng)動(dòng)態(tài)市凈率、市盈率值的簡(jiǎn)單測(cè)算，這個(gè)價(jià)格是農(nóng)行與其戰(zhàn)略配售、網(wǎng)下配售方就農(nóng)行投資價(jià)值問題再三博弈的最終結(jié)果。
“發(fā)行價(jià)格為2.5—2.6元。”這位人士稱，“2.5元”的發(fā)行價(jià)或許是雙方均不愿再退讓的心理底線。
農(nóng)行A股招股說明書對(duì)市場(chǎng)最大的“震動(dòng)”在于，農(nóng)行的發(fā)行規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期。一位行業(yè)分析人士稱，農(nóng)行現(xiàn)行的發(fā)行規(guī)模并非傳說中的“全球最大單IPO”，加上此前各類消息已經(jīng)釋放很多，包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、上市進(jìn)程幾無意外，因而屆時(shí)對(duì)A股市場(chǎng)影響將非常小。
根據(jù)招股說明書，按照農(nóng)行A股和H股"綠鞋"前發(fā)行規(guī)模計(jì)算，A+H股發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本15%，其中A股7%，H股為8%。按照"綠鞋"后發(fā)行規(guī)模計(jì)算，A股和H股發(fā)行比例約占發(fā)行后總股本16.87%，其中A股約7.87%，H股約為9%。該發(fā)行比例低于市場(chǎng)此前傳聞，后者稱農(nóng)行綠鞋前A股和H股發(fā)行可達(dá)到發(fā)行后總股本的16%，綠鞋后將接近18%。
若全額行使超額配售選擇權(quán)，農(nóng)行A+H兩地合計(jì)擬發(fā)行547.94億股，若兩地均按照2.5元的發(fā)行價(jià)格粗略計(jì)算，則兩地募集資金總規(guī)模最多約1370億元，而非之前市場(chǎng)傳言的2000億元。
何況，農(nóng)行是否會(huì)效仿工行、建行此前IPO時(shí)的做法全額行使超額配售選擇權(quán)，也是一個(gè)問題。上述消息人士透露的答案是“不會(huì)”。
“農(nóng)行為了穩(wěn)定價(jià)格，這次IPO很可能只部分行使超額配售選擇權(quán)。”這位人士說，“可能也就發(fā)行500億股左右，募集資金1250億元左右。”
他大致測(cè)算后判斷，2.5元的發(fā)行價(jià)相當(dāng)于10倍左右的PE，PB則為近1.5倍，發(fā)行后每股凈資產(chǎn)1.72元。
戰(zhàn)略配售30%確保市場(chǎng)承受力
作為最后一家國有上市銀行，農(nóng)行IPO所面臨的形勢(shì)似乎比以往的幾家都要復(fù)雜。
日前有傳言稱，農(nóng)行兩大股東財(cái)政部和匯金公司對(duì)農(nóng)行急于上市頗有微詞，建議其推遲上市。對(duì)此，接近農(nóng)行的人士6月7日對(duì)本報(bào)表示，“農(nóng)行上市進(jìn)程沒有任何變化，一切仍在正常推進(jìn)中。”
該人士未回應(yīng)“農(nóng)行將在7月15日、7月16日于A、H兩地相繼掛牌”的傳言。
目前尚待明朗的細(xì)節(jié)還包括A股戰(zhàn)略配售對(duì)象及比例。根據(jù)《招股說明書》，農(nóng)行A股發(fā)行方式為向A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象詢價(jià)配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結(jié)合的方式，H股亦將采用引入基石投資者的發(fā)行方式。
“農(nóng)行這次A股戰(zhàn)略配售比例為30%，其中中國人壽為最大買家。”一位接近承銷商的知情人士向本報(bào)透露，這意味著向A股公眾投資者發(fā)行的股份比例為70%，戰(zhàn)略配售機(jī)制的采用進(jìn)一步確保了A股市場(chǎng)的可承受力。
農(nóng)行H股基石投資者的名單可能將創(chuàng)下紀(jì)錄，未經(jīng)農(nóng)行證實(shí)的消息表明，多家中東主權(quán)基金、新加坡政府投資公司、香港富商都已明確表示投資意向。據(jù)內(nèi)地一位投行人士稱，農(nóng)行H股基石投資者中來自香港的富商投資者包括郭鶴年、鄭裕彤、李嘉誠、李兆基。
上述消息人士向本報(bào)指出，對(duì)基石投資者已擬定一個(gè)價(jià)格區(qū)間。而農(nóng)行A股戰(zhàn)略配售與H股基石投資者的最終入股價(jià)格均和兩地發(fā)行價(jià)格保持一致。
基石投資者的成功引進(jìn)無疑是對(duì)公司基本面和發(fā)展前景的肯定。基石投資者需要承諾購買，且上市后鎖定6到12個(gè)月。同時(shí)，基石投資者不能重復(fù)進(jìn)行申購，特別關(guān)鍵的是基石投資者要在公司的招股書中披露，需要公開一些相關(guān)信息。
