吉姆·查諾斯(Jim Chanos),全球最大的空頭基金公司尼克斯聯(lián)合基金公司（Kynikos Associates）的創(chuàng)始人及掌門人,管理著60億美元資金。
他是少有的賣空天才,24歲時(shí)因?yàn)榭纯杖A爾街投資者寵兒Baldwin-United公司而年少成名,27歲創(chuàng)立自己的基金公司專注賣空,43歲時(shí)候因?yàn)樽隹瞻踩欢删褪聵I(yè)并且聞名世界,現(xiàn)在52歲的他把賣空目標(biāo)投向了更大的“公司”——中國(guó)。
“中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重泡沫”、“中國(guó)金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)是迪拜的100倍”等這些被媒體大肆報(bào)道的言論均出自他之口。
面對(duì)質(zhì)疑與批評(píng),他一笑而過(guò),淡然地說(shuō):“我已經(jīng)習(xí)慣了被貶低,對(duì)此我有很好的防護(hù)鎧甲,我認(rèn)為許多人永遠(yuǎn)也不喜歡這樣。有句名言,我不知道是否出自電影《教父》,還是其他什么地方,那就是:'這就是我們自己選擇的事業(yè)。’”
唱空中國(guó)
從2009年下半年開(kāi)始,他在各大媒體采訪時(shí)大肆唱空中國(guó)。他說(shuō):“從信貸過(guò)度完全可以看出中國(guó)經(jīng)濟(jì)的泡沫,沒(méi)有比中國(guó)更嚴(yán)重的信貸過(guò)度。當(dāng)然我并不是說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)或者A股股票市場(chǎng)會(huì)立馬崩潰,但是在固定資產(chǎn)領(lǐng)域和商業(yè)住房房地產(chǎn)領(lǐng)域出現(xiàn)的泡沫是前所未有的。”
今年1月查諾斯接受CNBC采訪時(shí)表示:“中國(guó)的房地產(chǎn)泡沫前所未見(jiàn),中國(guó)房地產(chǎn)完全依靠大量資金流入支撐,中國(guó)目前有300億平方英尺的在建商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目,平均到每個(gè)人有25平方英尺之多,已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的由流動(dòng)性引發(fā)的房地產(chǎn)泡沫,這個(gè)泡沫將會(huì)破滅。如果泡沫破滅,將會(huì)傷及建筑材料、大宗原材料,如鐵礦石等。”
“越來(lái)越多的證據(jù)表明中國(guó)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃和過(guò)度的銀行貸款正在制造人為的消費(fèi)需求,并且增加了不良貸款浪潮襲來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”
“我覺(jué)得有趣的是一個(gè)十年前不會(huì)拼寫中國(guó)單詞的人現(xiàn)在居然變成了中國(guó)方面的專家。”吉姆·羅杰斯（Jim Rogers）對(duì)他這樣評(píng)價(jià)道。
查諾斯的同事們也承認(rèn),他是從2009年夏天才開(kāi)始研究中國(guó)經(jīng)濟(jì),目前他在紐約和倫敦的辦公室有26名員工專注研究中國(guó)經(jīng)濟(jì)的相關(guān)信息,并且他已經(jīng)開(kāi)始啟動(dòng)“做空中國(guó)”布局。
但是想要“做空中國(guó)”并不是那么容易,由于中國(guó)政府禁止外國(guó)投資者直接投資A股市場(chǎng)。查諾斯表示,他正在尋找其他方式,從在中國(guó)香港上市的銀行、地產(chǎn)、建材生產(chǎn)商等公司,到包括鐵礦石在內(nèi)的大宗商品,均在其視野之內(nèi)。
反向投資
如果說(shuō)巴菲特是“買入并持有”的投資大師,那么查諾斯正好是巴菲特的反面“賣空并等待”。有人形容他是“金融殯儀工作者”,他的謀生手段就是:如果他認(rèn)為一家公司將要遇到麻煩,他就借入這家公司的股票,然后將其賣出;當(dāng)股價(jià)下跌后,他再買回這些問(wèn)題股票,還給出借者,賺取其中的差價(jià)。換句話說(shuō),公司死亡,他就賺錢。
反向投資策略是他交易的指導(dǎo)策略。他專注于尋找基本面和市場(chǎng)估值失敗的公司,尤其是被市場(chǎng)高估或者有未被披露的商業(yè)失誤的公司股票。然后建立空頭頭寸,等待獲利。他總是要求他的分析師們深入挖掘一家公司財(cái)務(wù)報(bào)告中的各種細(xì)節(jié)。他找出公司用來(lái)編造經(jīng)營(yíng)結(jié)果和擴(kuò)大利潤(rùn)的財(cái)務(wù)花招,一旦發(fā)現(xiàn)問(wèn)題就全面介入,一邊建立空頭頭寸,一邊等待市場(chǎng)中的其他人士同意他的思考結(jié)果。
1982年,年僅24歲的查諾斯還是一個(gè)毫無(wú)名氣的年輕股票分析師,他指出熱門股Baldwin-United保險(xiǎn)公司債務(wù)杠桿過(guò)高,會(huì)計(jì)記賬方式可疑,現(xiàn)金流為負(fù),注定要倒閉,建議投資者賣空。他的言論遭到了華爾街同行的恥笑,Baldwin-United公司甚至威脅要起訴他。但是13個(gè)月后,Baldwin崩盤,不得不遞交規(guī)模達(dá)90億美元的破產(chǎn)申請(qǐng)。在當(dāng)時(shí),這可是歷史上最大的公司倒閉案。Baldwin一案讓查諾斯登上《華爾街日?qǐng)?bào)》頭條。
1985年,他與雷夫塔斯一起籌集了1600萬(wàn)美元成立了基金公司Kynikos Associates。一年后,雷夫塔斯無(wú)法承受先賣空公司而后等待股價(jià)下跌所帶來(lái)的壓力,他選擇了退出。“可能是天生的,我無(wú)法依靠賣空生活,” 雷夫塔斯說(shuō)道,“但是查諾斯有能力承受這種痛苦。”
到了1990年,查諾斯管理的資金超過(guò)了6億美元。但是他在科技泡沫推動(dòng)牛市達(dá)到紀(jì)錄頂峰時(shí)幾乎遭遇了滅頂之災(zāi)。查諾斯在1991年損失了30%,1992年損失了15%,1994年損失居然達(dá)到了40%。股票還在上升,已經(jīng)沒(méi)有公司可以下注了。到了上世紀(jì)90年代中期,查諾斯職業(yè)生涯已命懸一線,他的基金規(guī)模從6億美元下降到了不足1.5億美元。
而真正成就查諾斯事業(yè)的則是安然公司。2001年在安然（Enron）股價(jià)最高達(dá)到90美元的時(shí)候,他通過(guò)對(duì)安然的會(huì)計(jì)記賬方式以及財(cái)務(wù)報(bào)表的分析,發(fā)現(xiàn)安然存在巨大的問(wèn)題。他開(kāi)始賣空安然,直到安然東窗事發(fā),股價(jià)一瀉千里跌至不足1美元。他從安然的轟然倒閉中獲得了巨大收益,更因此聞名世界。
除了成功預(yù)測(cè)安然公司的倒閉,他還發(fā)現(xiàn)了泰科國(guó)際、波士頓餐飲連鎖市場(chǎng)等公司的問(wèn)題,2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)更讓他狠賺一筆。自2008年夏天以來(lái),他已經(jīng)在銀行和房地產(chǎn)公司上建立了空頭頭寸。隨后查諾斯又轉(zhuǎn)而賣空建筑和工程公司,因?yàn)樗A(yù)計(jì)這場(chǎng)信用危機(jī)將蔓延成一場(chǎng)十足的全球衰退,許多地方,比如中國(guó)和迪拜,那里的過(guò)熱經(jīng)濟(jì)將會(huì)封凍。
頻遭質(zhì)疑
與其他對(duì)沖基金經(jīng)理不同,查諾斯長(zhǎng)久以來(lái)一直在使用一種有威力的武器:媒體。歷史上,賣空者與記者已形成實(shí)用主義聯(lián)盟。賣空者對(duì)于公司丑聞的揭露對(duì)記者來(lái)說(shuō)就是一篇精彩的深度調(diào)查,而媒體的負(fù)面報(bào)道也會(huì)對(duì)上市公司的股價(jià)造成影響。他已經(jīng)和許多記者建立起了有價(jià)值的關(guān)系網(wǎng),他經(jīng)常將他的研究報(bào)告寄給他所信任的記者,這些記者也很看重他的意見(jiàn),報(bào)道他的觀點(diǎn),并最終幫助他致富。
