臺(tái)灣并購與私募股權(quán)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng) 黃顯華
12月6日，第六屆全球PE北京論壇召開。論壇邀請(qǐng)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)、社�；�、北京市政府等部門領(lǐng)導(dǎo)，以及境內(nèi)外頂級(jí)PE業(yè)界領(lǐng)袖和境內(nèi)外行業(yè)協(xié)會(huì)領(lǐng)導(dǎo)等嘉賓齊聚北京，共同交流GP的管理經(jīng)驗(yàn)，分享LP的投資心得，并就金融改革、混合所有制改革、互聯(lián)網(wǎng)金融、醫(yī)療健康投資、特殊資產(chǎn)投資等業(yè)界熱點(diǎn)話題展開深入討論。金融界網(wǎng)站全程圖文直播。
臺(tái)灣并購與私募股權(quán)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)黃顯華在“平行論壇：金融改革專場(chǎng)”上表示，2000點(diǎn)是長(zhǎng)線買點(diǎn)，但如果要長(zhǎng)線發(fā)展，最重要的是落實(shí)投資者保護(hù)。
以下是部分文字實(shí)錄：
黃顯華：謝謝！我在1996年—2004年在中國(guó)大陸跑遍了，帶了很多臺(tái)商到中國(guó)大陸考察。對(duì)于金融改革，在這里說說臺(tái)灣過去的經(jīng)驗(yàn)給各位做分享，我個(gè)人的專長(zhǎng)一輩子都在股票市場(chǎng)，我在股票市場(chǎng)30幾年，年輕的時(shí)候是臺(tái)灣的證監(jiān)會(huì)，我跟證監(jiān)會(huì)的副主席姚剛背景是一樣的，我兩進(jìn)兩出監(jiān)理機(jī)關(guān)，我第二個(gè)工作是副部級(jí)的，在臺(tái)灣金融監(jiān)督管理委員會(huì)，整個(gè)股票市場(chǎng)都是我負(fù)責(zé)，包括發(fā)展。參與非常深，包括銀行的第二次金融改革，我也都參與很深。
臺(tái)灣事實(shí)上在第二次世界大戰(zhàn)以后，因?yàn)檎麄�(gè)惡性的通貨膨脹，造成臺(tái)灣非常慘痛的經(jīng)驗(yàn)，那時(shí)候政府對(duì)于整個(gè)金融的管制非常嚴(yán)格，但是在1980年的時(shí)候，因?yàn)檎麄�(gè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的需要，所以政府就開始走自由化跟國(guó)際化。自由化大概有幾個(gè)方向：
第一個(gè)，利率的自由化。就是過去政府對(duì)于放款利率的上限跟存款利率的下限都有相當(dāng)?shù)囊�，逐步改革了以后，�?989年底左右，臺(tái)灣的利率就完全自由化，也就是說銀行包括各個(gè)大小銀行，自己要對(duì)定期存款或者你要換款，你的利率要定多少，你自己依照各個(gè)金融機(jī)構(gòu)的體制跟整個(gè)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)狀況定。
第二個(gè)，匯率的自由化。臺(tái)灣過去在1980年之前，跟香港一樣，盯住美元的固定匯率，到慢慢調(diào)整成機(jī)動(dòng)匯率，就是有一個(gè)中心匯價(jià)，到現(xiàn)在完全浮動(dòng)利率，就是完全按照外匯的需求去進(jìn)行匯率的交易，現(xiàn)在已經(jīng)完全匯率自由化。
第三個(gè)，業(yè)務(wù)管制的松綁。業(yè)務(wù)的松綁，第一個(gè)，外匯管制的松綁，也就是外匯的經(jīng)常賬跟資本賬完全都松綁，目前在臺(tái)灣要匯錢，匯進(jìn)、匯出都悉聽尊便沒有人管你，當(dāng)然也必須承認(rèn)，中央銀行事實(shí)上基于金融穩(wěn)定都有在關(guān)心，因?yàn)楝F(xiàn)在電腦非常非常發(fā)達(dá)。另外，外資能夠投資臺(tái)灣的股票市場(chǎng)。因?yàn)橥赓Y可以投資臺(tái)灣的股票市場(chǎng)，目前外資都可以自由的投資，你要今天賣掉、后天錢匯走都沒有問題，所以都完全自由化，臺(tái)灣目前外資持有臺(tái)灣股票市場(chǎng)總市值是33個(gè)百分點(diǎn)。
另外，機(jī)構(gòu)的設(shè)立。臺(tái)灣在1988年就開放證券公司的設(shè)立，在1990年就開放新銀行的設(shè)立，當(dāng)然后面新銀行的設(shè)立造成后面很慘痛的經(jīng)驗(yàn)，等一下再跟各位報(bào)告。我首先講一下股票市場(chǎng)，因?yàn)榻裉焐衔缏犃撕芏鄧?guó)內(nèi)的專家談目前國(guó)內(nèi)整個(gè)金融上的問題跟需求，我想可以普遍感受得到中國(guó)大陸的資本市場(chǎng)最近當(dāng)然大家很興奮，去年廣西過還證券有五六十位高管同仁去臺(tái)灣參訪，順便請(qǐng)我跟他上了四個(gè)小時(shí)的課，我對(duì)大陸的股市有一點(diǎn)點(diǎn)了解，事實(shí)上個(gè)人有一些錢在這邊投資。
大陸的股票市場(chǎng)我跟他們講過，2000點(diǎn)是長(zhǎng)線的買點(diǎn)，我也曾經(jīng)在各省的研討會(huì)，像在這樣的場(chǎng)合講，我講大陸的股票市場(chǎng)如果要長(zhǎng)線的發(fā)展，最重要的是怎么樣把投資者的保護(hù)去落實(shí)，這是我們?cè)谂_(tái)灣做監(jiān)理30幾年最重要的是投資者的保護(hù)，也就是怎么樣讓投資者很放心的把錢放到股票市場(chǎng)上來，這個(gè)東西就牽扯到上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表準(zhǔn)確性的問題，包括投資者保護(hù)機(jī)制的問題，包括我們現(xiàn)在態(tài)度有投資著保護(hù)中心，就是幫投資者去執(zhí)行他們權(quán)利的保障等等很多。
這個(gè)部分變成全世界的投資者，他就愿意把錢放在這個(gè)經(jīng)濟(jì)體系。各位都知道，臺(tái)灣事實(shí)上很小，剛剛我們有嘉賓談到，咱們大陸的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，事實(shí)上實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金目前大陸幾乎都來自于銀行，各位都知道，銀行是全世界最現(xiàn)實(shí)的，好的時(shí)候放你款，你不好的時(shí)候就收散。資本市場(chǎng)不是這個(gè)樣子，臺(tái)灣過去幾十年對(duì)大陸的投資，包括全世界的投資，臺(tái)灣那么小的一個(gè)地區(qū)，目前臺(tái)灣的上市公司還是非常茁壯，最重要的是臺(tái)灣的資本市場(chǎng)非常強(qiáng)，也就是直接金融跟間接金融的搭配非常強(qiáng)，造就臺(tái)灣目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)，事實(shí)上臺(tái)灣的企業(yè)要融資是非常非常簡(jiǎn)單的，而且我們不是只有IPO一次性融資，我們?cè)俅稳谫Y非常強(qiáng)，所以這個(gè)部分大陸股票市場(chǎng)的改革，我最近看到非常高興的第一步。最近的上漲，應(yīng)該是跟兩個(gè)東西有關(guān)的，一個(gè)是利率的下跌包括滬港通有關(guān)，但是怎么樣利用這樣的契機(jī)長(zhǎng)線的，把整個(gè)直接金融跟間接金融的比重調(diào)整。
再來說說臺(tái)灣銀行的問題。剛剛跟大家報(bào)告過，1990年一下子準(zhǔn)了16家新銀行的設(shè)立，同時(shí)分支機(jī)構(gòu)包括外國(guó)銀行都可以放低進(jìn)來的標(biāo)準(zhǔn)，所以分支機(jī)構(gòu)短短幾年時(shí)間我們的分支機(jī)構(gòu)增加了3倍，因?yàn)檎麄�(gè)銀行的經(jīng)營(yíng)同質(zhì)性很高，而且變成一下子加入者那么多，所以變成惡性競(jìng)爭(zhēng)，加上1998年亞洲金融風(fēng)暴，在1998年那個(gè)時(shí)候開始，臺(tái)灣產(chǎn)業(yè)的外移是高峰，造成很多企業(yè)把很多的賬款跟銀行借了錢就不行，所以造成銀行經(jīng)營(yíng)出現(xiàn)非常大的問題，而且進(jìn)而會(huì)影響到臺(tái)灣整個(gè)金融穩(wěn)定。各位都知道，我們金融在監(jiān)理，不管股票市場(chǎng)在監(jiān)理，跟銀行的監(jiān)理，監(jiān)理的最高幾個(gè)原則，第一個(gè)，一定要讓金融穩(wěn)定，這是連世界上任何一個(gè)國(guó)家都是必須要去索要的；第二個(gè)，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；第三個(gè)，投資者保護(hù)或者消費(fèi)者的保護(hù)。這是非常非常重要的。
這樣的情況下，因?yàn)殂y行的金融出問題以后，尤其是包括我們講的信用合作社或者信用不，因?yàn)橹行°y行一出問題，不馬上處理會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，而且會(huì)產(chǎn)生一般的支付，就是我們講流動(dòng)性出問題，這些都是我們百姓的保命錢，而且百姓在支付，你讓他領(lǐng)不到錢是會(huì)出亂子的，這樣的情況造成臺(tái)灣在2000年的時(shí)候，包括銀行我們講的呆賬率，欲望比率很高，到8個(gè)分點(diǎn)，LA、LE都已經(jīng)到負(fù)的，在2002年的時(shí)候，所以那時(shí)候因?yàn)檫@個(gè)樣子，就進(jìn)行第一次金融改革。
第一次金融改革最主要有幾個(gè)重點(diǎn)，第一個(gè)，怎么讓銀行這些不良債權(quán)、不良資產(chǎn)怎么樣趕快處理掉，把欲望比例降下來。第二個(gè)，怎么樣讓這些經(jīng)營(yíng)不好的銀行去退場(chǎng)、怎么樣去處理，這是非常大的問題。第三個(gè)，我們那時(shí)候在第一次金融改革，就是對(duì)于銀行的跨業(yè)經(jīng)營(yíng)，包括怎么樣讓銀行有更好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。第四個(gè)，金融監(jiān)理的加強(qiáng)。
首先跟各位報(bào)告一下不良債權(quán)的處理，我們大概采用幾個(gè)措施。第一個(gè)，政府財(cái)政部，本來金融營(yíng)業(yè)稅從5個(gè)百分點(diǎn)降低到2個(gè)百分點(diǎn)。第二個(gè)，中央銀行的存款準(zhǔn)備率也下降了，這種情況下變成讓我們的銀行趕快把一些不良債權(quán)變成呆賬，由政府出措施補(bǔ)貼銀行。另外，成立資產(chǎn)管理公司，我想過去我們大陸也有四大的資產(chǎn)管理公司，資產(chǎn)管理公司政府也對(duì)他們有相當(dāng)?shù)拇胧┥系膬?yōu)惠。第一個(gè)，銀行你的不良債權(quán)拍賣掉的話，這個(gè)部分你未來5年的損失，損失可以5年攤提，不馬上攤提會(huì)影響財(cái)務(wù)報(bào)表。另外，對(duì)資產(chǎn)管理公司進(jìn)行不良處理的話，他的營(yíng)業(yè)稅是減免的。這樣的情況下，馬上不良債權(quán)方面，我們講比例就降下來就降的很快。
第二個(gè)，對(duì)于不良金融機(jī)構(gòu)的退場(chǎng)。我們那時(shí)候成立金融從嚴(yán)基金，臺(tái)灣1985年發(fā)生島內(nèi)第一次金融風(fēng)暴，就是臺(tái)灣一些信托投資公司，那時(shí)候問題嚴(yán)重，臺(tái)灣現(xiàn)在已經(jīng)信托投資公司完全退場(chǎng)了，這個(gè)部分發(fā)生島內(nèi)金融風(fēng)暴，而且都是連鎖性的。為什么金融穩(wěn)定，金融最怕，一個(gè)銀行出問題會(huì)導(dǎo)致連鎖出問題，這是會(huì)影響到整個(gè)變成系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。所以臺(tái)灣在1985年就成立存款保險(xiǎn)公司，我在臺(tái)灣最近也看到我們大陸這邊也在研究怎么樣去成立存款保險(xiǎn)公司。存款保險(xiǎn)公司的存在可以讓一般的百姓對(duì)于資金，不要從體制不良的中小企業(yè)馬上領(lǐng)出來，這個(gè)東西對(duì)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性降低很多，這是安人心用的。
所以那時(shí)候我們臺(tái)灣在處理機(jī)構(gòu)的時(shí)候有金融重建基金，就是存款保險(xiǎn)公司管理，政府總共撥了1400億，就是財(cái)政部未來4年，保險(xiǎn)公司最多3年，再加1年，怕引起道德性風(fēng)險(xiǎn)。3年金融營(yíng)業(yè)稅已經(jīng)降了2成，政府拿出來，總共花1200億，包括我們保險(xiǎn)存款公司未來10年保費(fèi)增加200億，那時(shí)候政府支持了1400億，那時(shí)候是占臺(tái)灣GDP的1.4個(gè)百分點(diǎn)。這樣處理的話，各位都知道，我們中小銀行或者我們基層金融出問題的話，他的凈值是負(fù)的，我們中央存款保險(xiǎn)公司馬上接管，就把體制調(diào)整，讓它凈值不要成為負(fù)的，再把它賣給幾個(gè)比較好的銀行，包括臺(tái)灣銀行，一些好的銀行接管。
變成馬上這樣處理，總共過去到2011年，這一二十年，總共處理了50幾個(gè)基層金融公司，包括一些過去的新銀行產(chǎn)生的很大的問題，所以到目前臺(tái)灣的銀行業(yè)，我們講的欲望比例已經(jīng)降到0.2幾了，本來是8點(diǎn)多，現(xiàn)在降到0.2幾。第二個(gè)，他的LA到0.6幾，本來是負(fù)的。LE，目前都是10點(diǎn)幾個(gè)百分點(diǎn)以上。所以目前臺(tái)灣的體制非常非常健康。
所以股票市場(chǎng)也很強(qiáng)，各位都知道，因?yàn)槲覀兛创箨懫髽I(yè)的報(bào)表，因?yàn)橹苯咏鹑诘年P(guān)系，我們臺(tái)灣在經(jīng)營(yíng)企業(yè)很羨慕，因?yàn)榇箨懙暮芏嗌鲜泄径际钦难a(bǔ)貼，包括地方政府的補(bǔ)貼，我們臺(tái)灣沒有，臺(tái)灣沒有比較好的父母，臺(tái)灣的企業(yè)都是靠自己，臺(tái)灣從小的就是靠自己，因?yàn)橐粋�(gè)小島經(jīng)濟(jì)跟大國(guó)經(jīng)濟(jì)不可比。所以我還是非常羨慕各位，因?yàn)榻裉炻犃艘院�，真的非常羨慕各位，大陸有很大的內(nèi)需市場(chǎng)。我們金融業(yè)穩(wěn)定包括金融業(yè)的健全，是有賴于政府跟各界的智慧的。我個(gè)人認(rèn)為，中國(guó)大陸的股票市場(chǎng)應(yīng)該是長(zhǎng)線的，往6000點(diǎn)那個(gè)方向跑，那個(gè)速度就是一直上去，然后就是買點(diǎn)。我比較大膽在這邊講，為什么，因?yàn)闇弁ㄒ怀鰜恚R上對(duì)中國(guó)大陸的評(píng)級(jí)會(huì)提升，全世界的錢跑到中國(guó)大陸來。
過去幾年中國(guó)大陸的改革開放，是全世界的錢把中國(guó)大陸企業(yè)弄起來，因?yàn)槲覀�(gè)人帶了很多臺(tái)商來這邊投資考察，不客氣的講，我對(duì)咱們國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也做出很大的貢獻(xiàn)，的確是這個(gè)樣子。我大概跟各位講，這個(gè)部分希望我們政府這邊，也許我們證監(jiān)會(huì)這邊能夠把握這樣一個(gè)趨勢(shì)，在直接金融能夠支持我們的實(shí)業(yè)多一點(diǎn)，有機(jī)會(huì)調(diào)整把一些中小銀行、把影子銀行不好的調(diào)整掉，臺(tái)灣的經(jīng)驗(yàn)給各位做一個(gè)參考。
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