君聯(lián)資本合伙人、董事總經(jīng)理 劉澤輝
12月4日，由金融界網(wǎng)站、北京大學(xué)金融與證券研究中心聯(lián)合主辦的“多層次資本市場建設(shè)與發(fā)展”專題研討會(huì)在北京國賓酒店召開。研討會(huì)邀請(qǐng)來自學(xué)術(shù)界、監(jiān)管機(jī)構(gòu)以及企業(yè)和券商代表共聚一堂，就當(dāng)前多層次資本市場的建設(shè)和金融改革存在的“癥結(jié)”進(jìn)行深度探討。
君聯(lián)資本合伙人、董事總經(jīng)理 劉澤輝參加了題為“政策推進(jìn)與宏觀影響”的主題論壇。
以下為部分文字實(shí)錄：
劉澤輝：前面幾位都講得非常全面，作為一個(gè)私募投資的機(jī)構(gòu)，從我們的角度，第一，我們也是多層次資本市場的一個(gè)部分，剛才賀所長講多層次資本市場包括一級(jí)市場和二級(jí)市場，傳統(tǒng)意義上多層次資本市場是一個(gè)二級(jí)市場的概念，放開來大，一級(jí)市場里，我們的PE和私募股權(quán)投資市場是非常重要的一個(gè)組成部分的板塊。
剛才談到多層次資本市場是一個(gè)有高低之分，我倒不是這樣來看，我覺得確實(shí)多層次資本市場是滿足了不同層次、不同類型的企業(yè)的融資的需求。因?yàn)橘Y本市場所提供的是給投資方和融資方進(jìn)行交易和投融資的一個(gè)市場平臺(tái)。從我們的私募和PE的角度來看，確實(shí)二級(jí)市場和一級(jí)市場是有聯(lián)動(dòng)，或者是上下游這樣的關(guān)系，如果沒有一個(gè)通暢的或者一個(gè)非常自由的市場化和二級(jí)市場，對(duì)于我們的一級(jí)市場和PE的投資市場是非常痛苦的一件事情。
過去看到其實(shí)我本人原來也是從事十年的投資銀行在證券市場上做，經(jīng)歷了幾次投資市場的變化。在2000年的時(shí)候中國第一波創(chuàng)業(yè)板開始在醞釀的時(shí)候，誕生了中國在一波做私募VC/PE的時(shí)候，隨著納斯達(dá)克的破滅，就沒有開。當(dāng)時(shí)很多都死掉了，包括今天活下來的深圳的創(chuàng)新投等等，實(shí)際上是那一波僅存的數(shù)額。君聯(lián)是2001年成立的，當(dāng)時(shí)是做投資的一個(gè)機(jī)構(gòu)，我們也很痛苦了三年，后來隨著2006年股權(quán)分置改革之后，后面整個(gè)市場進(jìn)入了一個(gè)非常好的市場，我們可以看到中國VCPE市場是在06年開始進(jìn)入一個(gè)分水嶺，到2010年甚至2012年進(jìn)入整個(gè)市場最高點(diǎn)，因?yàn)橐患?jí)二級(jí)市場有了一個(gè)時(shí)間差。
資本市場、A股市場封閉這兩三年，對(duì)于人民幣的推出是非常難受的幾年，我們看到過去幾年，納斯達(dá)克美國市場的中概股的活躍，互聯(lián)網(wǎng)沒有盈利的企業(yè)和創(chuàng)新的企業(yè)以及傳統(tǒng)的企業(yè)，甚至酒店七天、如家的企業(yè)也到國外上市。今天我們看到A股市場終于迎來了春天，我們可以看到，和美國資本市場有一個(gè)輪動(dòng)，未來幾年，中國的PE市場又會(huì)進(jìn)入到全民PE的時(shí)代。我們其實(shí)作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，不希望看到這樣一個(gè)現(xiàn)象。投資在熱的時(shí)候，我們希望保持冷靜，在冷的時(shí)候也保持一份熱情。投資還是有風(fēng)險(xiǎn)的，因此我想談的一個(gè)問題，這個(gè)市場一定要保持它的合理的流動(dòng)性和它的活躍度。昨天我們也開了一個(gè)會(huì)議，在一級(jí)市場和私募市場突破了4萬億，這個(gè)數(shù)據(jù)超出了很多人想象，今年整個(gè)VC/PE的融資，基金管理規(guī)模新增容量是七八百億，我想這個(gè)市場，不比我們A股市場的融資量還要小。
中小板、創(chuàng)業(yè)板，這幾年才有400家，每年VC/PE投資數(shù)量都超過千家，我們一家一年投資量是幾十家，有統(tǒng)計(jì)全部投資的是四萬家，還有沒有統(tǒng)計(jì)的個(gè)人投資機(jī)構(gòu)，我認(rèn)為市場讓它按照正常市場規(guī)律做的話，它的流動(dòng)性，還有注冊(cè)制的問題，注冊(cè)制在中國市場上不會(huì)一蹴而就，也不會(huì)是萬能良方，讓所有資本市場得到解決，但是讓我們看到資本市場更進(jìn)一步。
同時(shí)，我們中國的殼市場炒得簡直是天價(jià)，這完全違背了資本市場和證券市場資源配置和資源優(yōu)化的基本功能。因?yàn)槲覀兒芏嗳谫Y，IPO就不行，就準(zhǔn)備買殼和借殼上市，很多企業(yè)家把企業(yè)做得很差了，這個(gè)時(shí)候反而身價(jià)更高，老老實(shí)實(shí)一些企業(yè)家，把公司做得很好，反而不值錢，這完全違背基本原則和道理的事情，不能長久，盡可能讓它市場化，通過注冊(cè)制或者降低入市的門檻，讓更多優(yōu)秀的企業(yè)進(jìn)入市場。同時(shí)，我們這里給它一個(gè)出口，讓市場能夠很多把不好的企業(yè)或者很差的企業(yè)，不一定有問題，但是他覺得我把市場融資的功能或者市場的資源配置的功能讓給更好的企業(yè)，我能退出。
這樣這個(gè)市場才能保持流動(dòng)性，讓好的市場和壞的企業(yè)能夠在這個(gè)市場中得到驗(yàn)證。對(duì)于我們VCPE私募投資機(jī)構(gòu)更容易投好的企業(yè)，獲取好的回報(bào)。同樣二級(jí)市場也能迎來優(yōu)秀的企業(yè)，IPO以后公司還會(huì)快速增長，這樣的話，整個(gè)系統(tǒng)都會(huì)健康發(fā)展。
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