7月底增發(fā)，9月底大股東即減持，彩虹股份(600707.SH)的舉動(dòng)讓市場(chǎng)頗為訝異。

10月18日，彩虹集團(tuán)總經(jīng)理兼彩虹電子(0438.HK)、彩虹股份董事長(zhǎng)邢道欽通過(guò)媒體向市場(chǎng)喊話，稱彩虹股份的控股股東彩虹電子的減持只是一個(gè)單純的財(cái)務(wù)行為,也是一次短期行為， 彩虹電子會(huì)根據(jù)發(fā)展需要,在適當(dāng)時(shí)機(jī)增持彩虹股份A股股份。

7月30日，以11.25元成功定向增發(fā)3.16億股，斥資35億元在合肥、張家港建設(shè)高世代TFT-LCD玻璃基板項(xiàng)目，被資本市場(chǎng)視為彩虹股份歷經(jīng)行業(yè)變局風(fēng)雨后的華麗轉(zhuǎn)型。

盡管在金融危機(jī)和液晶電視雙重沖擊下，公司原有主營(yíng)業(yè)務(wù)（CRT顯示器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售）于2009年急劇衰退，但彩虹股份定位于TFT-LCD玻璃基板業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的定向增發(fā)依然受到了市場(chǎng)的熱烈追捧，11.25元的增發(fā)定價(jià)整整較6.6元發(fā)行底價(jià)高出了70.5%。

定向增發(fā)方案正式獲批后，彩虹股份股價(jià)迅即凌厲上攻并一度創(chuàng)出20.59元的歷史高位。

然而，彩虹股份股價(jià)飆升動(dòng)力和市場(chǎng)為之歡呼雀躍的激情很快被大股東減持股份公告沖擊得煙消云散，自減持公告發(fā)布以來(lái)，彩虹股份股價(jià)逆勢(shì)大跌近20%。

大股東玩起“左右互搏”

對(duì)定向增發(fā)及公司未來(lái)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型抱有無(wú)限憧憬的投資者而言，控股股東彩虹集團(tuán)電子股份有限公司（下稱彩虹電子）在二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)減持彩虹股份股票無(wú)異于晴空霹靂，尤其是在公司剛剛成功完成定向增發(fā)的敏感時(shí)間窗口。

9月29日，彩虹股份發(fā)布《關(guān)于股東減持股份》的公告，稱第一大股東彩虹電子自2010年8月19日至9月29日通過(guò)上海證券交易所競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)減持公司無(wú)限售條件流通股7310970股，減持股份占公司股份總數(shù)的1%。

彩虹集團(tuán)和彩虹電子為何學(xué)習(xí)起金庸小說(shuō)《神雕俠侶》中的“周伯通”，玩起了“雙手互搏”的游戲呢？須知周伯通創(chuàng)下這門(mén)武功，那是因?yàn)楦F極無(wú)聊所致，難道彩虹集團(tuán)和彩虹電子也同樣“窮極無(wú)聊”？

深圳某私募基金經(jīng)理向記者表示，“無(wú)論出于何種原因，大股東減持對(duì)市場(chǎng)而言始終是一個(gè)負(fù)面信息，對(duì)彩虹股份來(lái)說(shuō)更是如此。上市公司剛剛完成增發(fā)，大股東隨即在市場(chǎng)上減持套現(xiàn)，這不能不讓人多想。”

在這位私募基金經(jīng)理看來(lái)，彩虹股份大股東減持是在敏感時(shí)刻干了一件不受市場(chǎng)歡迎的事情。

事實(shí)上，彩虹股份大股東減持股份的時(shí)機(jī)敏感并不僅在于上市公司剛剛完成定向增發(fā)后不久，而在于其通過(guò)大宗交易系統(tǒng)實(shí)施減持的時(shí)機(jī)選擇非常微妙。

7月26日，彩虹股份定向增發(fā)完成，以每股11.25元的價(jià)格定向發(fā)行3.16億股，其中彩虹股份、彩虹電子實(shí)際控制人彩虹集團(tuán)以10億元現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)8888.89萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的12.06%。

8月25日，彩虹股份發(fā)布信息披露義務(wù)人為彩虹集團(tuán)的《彩虹顯示器件股份有限公司簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)》（下稱報(bào)告書(shū)），稱彩虹集團(tuán)認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行股票，是基于對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)理念、發(fā)展戰(zhàn)略的認(rèn)同及對(duì)上市公司未來(lái)發(fā)展前景的看好，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，仍將可能根據(jù)資本市場(chǎng)以及上市公司的情況擇機(jī)繼續(xù)增持彩虹股份的股份。

大股東的實(shí)際控制人以現(xiàn)金認(rèn)購(gòu)一定比例的股份，是上市公司定向增發(fā)約定俗成的慣例。尤其是大股東承諾未來(lái)增持，更是增強(qiáng)資本市場(chǎng)信心的重要保障。

然而耐人尋味的是，彩虹集團(tuán)簽署的簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)墨跡未干，彩虹電子便開(kāi)始在二級(jí)市場(chǎng)公然減持彩虹股份，甚至在彩虹集團(tuán)正式對(duì)外披露簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)前，彩虹電子就已通過(guò)大宗交易系統(tǒng)減持，而彩虹集團(tuán)未來(lái)12個(gè)月?lián)駲C(jī)增持的鄭重承諾，也就成了彩虹電子得以較高股價(jià)減持的絕好煙幕布彈。

需要說(shuō)明的是，彩虹電子、彩虹股份同屬于同一控制人彩虹集團(tuán)，如彩虹集團(tuán)承諾增持為其真實(shí)的意思表示，那么這一戰(zhàn)略意圖對(duì)彩虹電子的行為應(yīng)該具有一定的指導(dǎo)意義和約束力。

但令人遺憾的是，彩虹電子減持彩虹股份的行為與彩虹集團(tuán)的意志卻是背道而馳的，難道彩虹集團(tuán)擇機(jī)增持的承諾只是簡(jiǎn)單地表明一種姿態(tài)嗎？

據(jù)市場(chǎng)研究人士透露，彩虹集團(tuán)和彩虹電子之所以玩起“左右互搏”，主要是因?yàn)椴屎珉娮尤卞X(qián)，彩虹電子的光伏生產(chǎn)線今年形勢(shì)很好，接到很多訂單，但是缺乏資金，為了解決資金問(wèn)題，不得不拋售彩虹股份來(lái)籌集資金。

“訂單危機(jī)”困擾彩虹

在第一大股東彩虹電子減持公之于世之前，業(yè)內(nèi)的行業(yè)研究員幾乎一致看好彩虹股份的轉(zhuǎn)型前景。

然而時(shí)至今日，公司的全部業(yè)務(wù)收入來(lái)源依然為彩色顯像管，彩虹股份年初制定的2010年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為全年實(shí)現(xiàn)彩管、玻璃基板銷(xiāo)售收入13.57億元，現(xiàn)如今看來(lái)，期望玻璃基板業(yè)務(wù)年內(nèi)對(duì)公司業(yè)績(jī)形成貢獻(xiàn)正在顯得越來(lái)越不現(xiàn)實(shí)。

實(shí)際上，除了大股東拋售造成的惡劣影響之外，彩虹股份已經(jīng)開(kāi)始遭遇困難，由于遲遲拿不到訂單，一些持有彩虹股份的機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)始動(dòng)搖。

據(jù)知情人士向記者透露，中航光電方面原計(jì)劃在9月份向彩虹股份下訂單，采購(gòu)其玻璃基板，但是在檢測(cè)過(guò)程中發(fā)現(xiàn)玻璃基板表面灰塵超標(biāo)，導(dǎo)致中航光電等買(mǎi)家不敢下單，彩虹股份的產(chǎn)品認(rèn)證可謂是一波三折。

“由于國(guó)內(nèi)的液晶面板生產(chǎn)商沒(méi)有清洗設(shè)備，所以他們不敢下訂單，但是臺(tái)灣方面的生產(chǎn)商則有清洗設(shè)備，理論上可以購(gòu)買(mǎi)彩虹的產(chǎn)品。”

實(shí)際上，臺(tái)灣方面的奇美也與彩虹進(jìn)行過(guò)接洽，但由于彩虹的產(chǎn)品線不全，只有TFT-LCD的5代線，沒(méi)有8.5代線，臺(tái)灣廠商擔(dān)心，萬(wàn)一采購(gòu)了彩虹的產(chǎn)品，康寧（目前占據(jù)全球玻璃基板60%市場(chǎng)份額的巨頭）不賣(mài)8.5代線的產(chǎn)品給他們，這將直接卡斷他們的貨源。

“所以，彩虹目前最大的困境是拿不到訂單。拿不到訂單，一切的承諾都是水中月，鏡中花”。

根據(jù)記者調(diào)查，由于訂單問(wèn)題，一些機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)在拋售彩虹股份的股票。據(jù)了解，截至2010年7月13日，持有彩虹股份905萬(wàn)股的華夏優(yōu)勢(shì)增長(zhǎng)基金，已經(jīng)在上周拋售了大約200萬(wàn)股，而其他基金公司的一些基金經(jīng)理也開(kāi)始動(dòng)搖，“主要是投資總監(jiān)壓著沒(méi)動(dòng)”。看來(lái)，彩虹的考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。

此外，從產(chǎn)業(yè)層面上看，彩虹股份的玻璃基板技術(shù)壁壘正在被打破。打破這個(gè)壁壘的，正是彩虹股份旗下陜西彩虹電子玻璃的股東——河北東旭。

河北東旭在顯像管時(shí)期就已經(jīng)參與彩虹電子玻璃的相關(guān)采購(gòu)事務(wù)，而且隨后也參與了電子玻璃玻璃基板的一些工作，很有可能接觸到其核心技術(shù)。

增發(fā)前占陜西彩虹電子玻璃有限公司5%股權(quán)的河北東旭投資集團(tuán)，已經(jīng)成為另外一家上市公司寶石A（000413.SZ）控股股東寶石集團(tuán)的第二大股東。

2009年10月31日，河北東旭以其擁有的石家莊旭新光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“旭新公司”）的股權(quán)或貨幣對(duì)寶石集團(tuán)公司進(jìn)行增資，增資后占寶石集團(tuán)公司注冊(cè)資本的47.06%。

根據(jù)報(bào)道，河北東旭在石家莊總投資107億元，主要建設(shè)液晶玻璃基板生產(chǎn)線和液晶面板成套設(shè)備生產(chǎn)線，無(wú)疑將與彩虹股份的TFT-LCD項(xiàng)目形成正面競(jìng)爭(zhēng)。

除此之外，彩虹股份在國(guó)內(nèi)還有另一個(gè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——昆山龍騰光電有限公司。

據(jù)了解，龍騰光電于2005年7月12日由昆山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司、龍騰控股有限公司共同出資成立，是國(guó)內(nèi)第三家第五代TFT-LCD生產(chǎn)廠商。