2024年下半年，隨著央行多次降息，銀行存款利率持續(xù)下調(diào)，居民儲蓄行為迎來顯著調(diào)整。多家國有大行及股份制銀行在7月25日全面執(zhí)行存款利率下調(diào)，五年期定期存款利率降至1.8%，標(biāo)志著“2%時代”終結(jié)。這一政策調(diào)整不僅壓縮了銀行凈息差，更引發(fā)“存款搬家”效應(yīng)，資金從銀行賬戶向理財產(chǎn)品、股市等低風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

　　存款利率下行推高資產(chǎn)配置需求

　　存款利率下調(diào)直接削弱了銀行存款的吸引力。居民和企業(yè)因追求更高收益，將資金轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)性存款、基金、保險等非銀產(chǎn)品。2024年二季度，金融機構(gòu)信貸收支表獨立后，非銀存款規(guī)模顯著增長，其中中低風(fēng)險產(chǎn)品成為增量主力。此外，部分儲戶因風(fēng)險偏好提升，將資金流入股市，尤其在2024年12月中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)“穩(wěn)住樓市股市”后，市場對存款“搬家”潛力的預(yù)期增強。

　　銀行加速財富管理轉(zhuǎn)型應(yīng)對壓力

　　面對存款分流，銀行被迫強化財富管理能力。中信證券指出，銀行需通過發(fā)行定制化理財產(chǎn)品、優(yōu)化結(jié)算場景等方式增強資金黏性。例如，國有大行通過調(diào)整大額存單、通知存款等產(chǎn)品利率，推動資金活化，壓縮廣義資金空轉(zhuǎn)空間。然而，負債端穩(wěn)定性下降迫使銀行提升同業(yè)存單、央行再貸款等主動負債工具的使用效率，以應(yīng)對存款成本上升壓力。

　　市場流動性面臨雙重挑戰(zhàn)

　　存款“搬家”對宏觀流動性產(chǎn)生復(fù)雜影響。一方面，資金流向股市和理財產(chǎn)品可能推升M2增速，但另一方面，若股市低迷或債券收益率上行，資金可能回流至活期存款，導(dǎo)致M1增速回升。2024年11月末，10年期國債收益率已透支20-30個基點的降息空間，貸款與債券的相對性價比發(fā)生翻轉(zhuǎn)，進一步加劇流動性分層。

　　居民資產(chǎn)配置策略多元化

　　在低利率環(huán)境下，居民投資選擇趨于理性。部分中產(chǎn)家庭轉(zhuǎn)向年金險、跨境美元存款等防御性資產(chǎn)，而另一部分則偏好短債基金等穩(wěn)健型產(chǎn)品。盡管現(xiàn)金管理類產(chǎn)品收益不佳，但短債基金憑借防御屬性和快速修復(fù)能力，成為部分投資者的“避險工具”。然而，專家提醒，低利率時代需平衡風(fēng)險收益，避免盲目追求高收益而忽視潛在風(fēng)險。

　　政策與市場博弈下的未來展望

　　2025年，無風(fēng)險利率繼續(xù)下行將成為常態(tài)，存款“搬家”或仍未結(jié)束。中信證券預(yù)測，年內(nèi)理財規(guī)�？赡芡黄�33萬億元，而股市吸引力則因政策支持而增強。但需警惕的是，若經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期，資金可能再次回流至銀行，形成“搬家”與“回流”的動態(tài)平衡。此外，銀行需進一步優(yōu)化利率定價機制，避免因“存款搬家”加劇負債端壓力。

　　存款降息的深層經(jīng)濟邏輯

　　從歷史經(jīng)驗看，存款利率調(diào)整與經(jīng)濟周期密切相關(guān)。2013年余額寶興起時，存款“搬家”曾引發(fā)“脫媒”現(xiàn)象，但最終通過市場機制實現(xiàn)資源再配置。當(dāng)前，中國存款利率市場化改革持續(xù)推進，銀行通過差異化定價承接中小銀行外溢存款，同時通過主動負債工具穩(wěn)定資金來源。未來，隨著政策與市場的協(xié)同發(fā)力，存款“搬家”或?qū)⒊蔀橥苿咏?jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化的重要力量。

　　結(jié)語

　　存款降息引發(fā)的“搬家潮”不僅重塑了居民資產(chǎn)配置邏輯，也倒逼銀行加速轉(zhuǎn)型。在這一過程中，政策制定者需兼顧市場穩(wěn)定與實體經(jīng)濟支持，而投資者則需在風(fēng)險與收益間尋求平衡。正如多位分析師指出，存款“搬家”并非短期現(xiàn)象，而是利率市場化背景下經(jīng)濟運行的必然結(jié)果。