奶源的漲價(jià)預(yù)期再起。
在奶源的爭(zhēng)奪戰(zhàn)中,進(jìn)攻一方是全國(guó)性的奶業(yè)巨頭,防守者往往是區(qū)域性龍頭企業(yè)。
最新的搶奶戰(zhàn)發(fā)生在福州,進(jìn)攻者是財(cái)大氣粗的蒙牛,而防守者則是福建地方最大的乳品企業(yè)福建長(zhǎng)富乳業(yè)集團(tuán),蒙牛的策略是總是以高于長(zhǎng)富乳業(yè)的價(jià)格收購(gòu)原奶,已經(jīng)成功從長(zhǎng)富乳業(yè)手中搶下不少的奶源。
但是戰(zhàn)火并沒(méi)有波及到偏安西南一隅的皇氏乳業(yè);适先闃I(yè)2010年1月6日上市,是廣西的區(qū)域乳業(yè)龍頭企業(yè),按照國(guó)泰君安的測(cè)算,2009年,其主打的巴氏奶占到了廣西巴氏奶銷售收入的70%。
“福建的事情我早在今年4月份就已經(jīng)聽(tīng)說(shuō)了,但是這對(duì)我們沒(méi)有什么影響,廣西市場(chǎng)奶源的價(jià)格一直波動(dòng)很小。”皇氏乳業(yè)董秘何海晏告訴記者。
奶源之爭(zhēng)的底氣足嗎?
讓何海晏底氣十足的是廣西市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)狀,蒙牛、伊利這些以北方大草原為依托在全國(guó)攻城略地的基地型乳品企業(yè)尚未在廣西扎根。
皇氏乳業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)表示,伊利并沒(méi)有在廣西設(shè)立公司,蒙牛也只是在桂林設(shè)立了銷售分公司桂林蒙牛乳業(yè)奶業(yè)銷售有限公司。
其它實(shí)力稍強(qiáng)的城市型乳品企業(yè)中,全國(guó)品牌的三元股份、光明乳業(yè)也沒(méi)有涉足廣西市場(chǎng),目前僅三元股份在柳州設(shè)立了柳州三元天愛(ài)奶業(yè)有限公司。與皇氏乳業(yè)構(gòu)成直接競(jìng)爭(zhēng)的只有一些廣西地方的品牌,但是這些小品牌跟皇氏乳業(yè)不是一個(gè)級(jí)別上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
此外,對(duì)于奶源的控制力也是皇氏乳業(yè)的亮點(diǎn)之一。
據(jù)國(guó)泰君安測(cè)算,包括荷斯坦奶牛和奶水牛,截至2009年底,除廣西邊遠(yuǎn)地區(qū)奶牛以外,廣西內(nèi)共有產(chǎn)奶牛3.5萬(wàn)頭。
而皇氏乳業(yè)的相關(guān)資料顯示,截至2009年6月底,其自有基地2個(gè),自有奶牛存欄量為2290頭,合作基地12個(gè)簽約農(nóng)戶奶牛存欄數(shù)18042頭,據(jù)此,皇氏乳業(yè)控制的奶牛數(shù)量超過(guò)了2萬(wàn)頭,也就意味著皇氏乳業(yè)控制廣西奶源的57%。
在皇氏乳業(yè)的募集資金投向中,也有部分資金是用于新建2個(gè)奶牛養(yǎng)殖基地,另外還會(huì)使用自有資金新建1個(gè)奶牛養(yǎng)殖基地,而皇氏乳業(yè)的自有基地就達(dá)到5個(gè),預(yù)計(jì)自有奶牛存欄數(shù)將會(huì)達(dá)到8232頭,另外合作基地也會(huì)增加到16個(gè),簽約農(nóng)戶奶牛存欄數(shù)將會(huì)達(dá)到33710頭,合計(jì)控制的牛奶存欄數(shù)將會(huì)達(dá)到41962頭。
但據(jù)了解,福建長(zhǎng)富乳業(yè)集團(tuán)就出現(xiàn)了簽約牧場(chǎng)被蒙牛高價(jià)策反的案例,皇氏乳業(yè)現(xiàn)有12個(gè)合作基地是否會(huì)出現(xiàn)如此情形?
“我們的情況不同,我們跟農(nóng)戶簽訂的合同是5到8年的長(zhǎng)期合同,而且合作基地雖然不是我們投入建造的,但是擠奶站是我們建設(shè)的。”何海晏表示。
跟一些地區(qū)的奶源價(jià)格劇烈波動(dòng)相比,廣西的奶源價(jià)格一直都是相對(duì)穩(wěn)定,“北方一些地方在三聚氰胺事件出來(lái)前,原奶惡性競(jìng)爭(zhēng)的時(shí)候,價(jià)格最低曾經(jīng)降低到一公斤一塊多,當(dāng)時(shí)我們廣西市場(chǎng)的價(jià)格就一直維持在兩塊多,現(xiàn)在的原奶價(jià)格也就維持在3塊左右,廣西市場(chǎng)原奶價(jià)格非常穩(wěn)定。”何海晏告訴記者。
“這跟農(nóng)民的理性選擇有關(guān),農(nóng)民需要的不是需求大的時(shí)候哄抬價(jià)格,需求降低之后低價(jià)賤賣,他們需要的是一個(gè)利潤(rùn)穩(wěn)定的價(jià)格。”何海晏表示。
高毛利率能否持久?
廣西的牛奶消費(fèi)在全國(guó)而言排名相對(duì)靠后,來(lái)自中信證券的數(shù)據(jù)顯示,目前廣西人均乳制品占有量為1.53公斤,與全國(guó)人均乳制品占有量12.3公斤相比,差距明顯。
在這個(gè)相對(duì)發(fā)展滯后的區(qū)域市場(chǎng),皇氏乳業(yè)的利潤(rùn)空間卻相當(dāng)可觀,在所有的乳業(yè)上市公司中,皇氏乳業(yè)的毛利率幾乎是最高的。
2009年年報(bào)顯示,皇氏乳業(yè)的乳制品毛利率為41.5%,毛利率高于*ST伊利液體乳及乳制品的35%,也高于另一巴氏奶龍頭光明乳業(yè)乳制品的39%。
“我們巴氏奶主要通過(guò)直銷渠道銷售,這帶給我們明顯的成本優(yōu)勢(shì)。”何海晏告訴記者。
皇氏乳業(yè)的主打產(chǎn)品巴氏奶的送奶站建設(shè)都是由皇氏乳業(yè)自身建設(shè)的,“巴氏奶的保存條件要求比較高,所以送奶站的派送戶數(shù)不能太多,我們基本上是每5000個(gè)訂戶設(shè)立一個(gè)奶站。”何海晏表示。
而這一直銷渠道也不是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以復(fù)制的,“直銷渠道的建設(shè)需要配送體系的完善,需要品牌的支持,需要有足夠的客戶,過(guò)去也有企業(yè)希望復(fù)制我們的渠道模式。”何海晏表示。
據(jù)何海晏介紹,在常溫奶方面,雖然皇氏乳業(yè)也使用經(jīng)銷商模式,但是其經(jīng)銷商的層級(jí)也盡量做到扁平化,“我們廠方直接面對(duì)一家經(jīng)銷商,經(jīng)銷商就直接對(duì)接終端,中間只有一個(gè)層級(jí),我們作為區(qū)域品牌,對(duì)于當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的熟悉讓我們具備這么做的條件,而一些外來(lái)的大品牌,他們往往是省級(jí)代理下面還有區(qū)域代理,這樣一級(jí)級(jí)往下,中間代理環(huán)節(jié)增加,成本肯定比我們高。”
產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)也是皇氏乳業(yè)能夠獲得更高毛利的原因,巴氏奶是皇氏乳業(yè)的主打產(chǎn)品,巴氏奶銷售渠道封閉,客戶忠誠(chéng)度高,因此并不存在惡性競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題,其次,巴氏奶主要使用玻璃瓶裝,而玻璃瓶是可以回收再利用的,因此,跟利樂(lè)磚等包裝的常溫奶比,包裝就節(jié)約了不少的成本。
“我們堅(jiān)持做我們的特色產(chǎn)品,蒙牛、伊利這些品牌在廣西市場(chǎng)主要是以純牛奶等常溫奶為主,而我們雖然也有常溫奶,但是主要是為了完善產(chǎn)品線,并不希望依靠他們盈利,因此如果有大品牌希望打價(jià)格戰(zhàn),我們并不跟隨,我們?nèi)詧?jiān)持做巴氏奶和果奶,廣西盛產(chǎn)南方特色的水果,這是基地在北方的乳制品企業(yè)無(wú)法跟我們競(jìng)爭(zhēng)的。”何海晏表示。
此外,自有牧場(chǎng)也節(jié)約了不少的成本,據(jù)國(guó)泰君安測(cè)算,皇氏乳業(yè)自有奶源生產(chǎn)的產(chǎn)品毛利率高于收購(gòu)奶源1.5-3個(gè)百分點(diǎn)。
只是由于建立牧場(chǎng)的成本較高,需要較大的先期投入,因而未來(lái)公司依然傾向于基地和奶農(nóng)模式。
市場(chǎng)容量之惑可解?
雖然皇氏乳業(yè)的歷史成績(jī)證明了其對(duì)于市場(chǎng)有著準(zhǔn)確的把握,但是隨著募集資金投入的新建產(chǎn)能不斷釋放,廣西這個(gè)小市場(chǎng)是否還能容納皇氏乳業(yè)的“野心”?
皇氏乳業(yè)現(xiàn)有年產(chǎn)5萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力,而募集資金用途中,還將不斷擴(kuò)大生產(chǎn)能力,包括新增年產(chǎn)4.5萬(wàn)噸液態(tài)奶生產(chǎn)能力,其中計(jì)劃生產(chǎn)水牛奶產(chǎn)品2萬(wàn)噸/年,荷斯坦牛奶產(chǎn)品1.5萬(wàn)噸/年,果奶產(chǎn)品1萬(wàn)噸/年。此外,募集資金投向中還包括在來(lái)賓市新建生產(chǎn)廠房和購(gòu)買設(shè)備,形成液態(tài)奶2萬(wàn)噸/年的生產(chǎn)能力,生產(chǎn)巴氏奶低溫產(chǎn)品供應(yīng)來(lái)賓市及周邊重點(diǎn)城市客戶。
如此計(jì)算,如果項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)后,皇氏乳業(yè)的生產(chǎn)能力將會(huì)達(dá)到每年10.5萬(wàn)噸。
接下來(lái)的一個(gè)重要問(wèn)題就在于,廣西是否有足夠的市場(chǎng)容量,中信證券所測(cè)算廣西人均乳制品占有量為1.53公斤計(jì)算,廣西公布的截至2008年人口為5049萬(wàn)人,由此計(jì)算,廣西靜態(tài)的牛奶市場(chǎng)容量約為7.7萬(wàn)噸。
對(duì)此,何海晏表示并不認(rèn)同,“宏觀的數(shù)據(jù)只是歷史經(jīng)驗(yàn)的總結(jié),實(shí)際上人口結(jié)構(gòu)的變化和人們對(duì)于牛奶的營(yíng)養(yǎng)的認(rèn)知,市場(chǎng)的容量會(huì)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)的預(yù)測(cè),比如現(xiàn)在學(xué)生奶越來(lái)越普及,年輕人越來(lái)越多,他們對(duì)牛奶也更容易接受。”
對(duì)于市場(chǎng)空間問(wèn)題,國(guó)泰君安則使用了人均牛奶占有量/人均年可支配收入這一指標(biāo)來(lái)進(jìn)行估算,而參照系則選擇了上海地區(qū)的巴氏奶龍頭光明乳業(yè)。
“為了尋求突破,光明乳業(yè)于2009 年將產(chǎn)品重心由低溫奶轉(zhuǎn)至常溫奶,可以認(rèn)為上海的低溫奶市場(chǎng)增速放緩、飽和度較高。2004年至2008年,上海和南寧地區(qū)的人均牛奶占有量/人均年可支配收入指標(biāo)的差距在逐步縮小,2008 年底為4∶1。假定上海市場(chǎng)已經(jīng)飽和,我們按照此推算南寧現(xiàn)有市場(chǎng)牛奶制品市場(chǎng)依然有3倍的增長(zhǎng)空間,按照公司2012年產(chǎn)能翻番的目標(biāo),則皇氏乳業(yè)省內(nèi)巴氏奶的高速發(fā)展至少可以維持3年。”國(guó)泰君安的研究報(bào)告認(rèn)為。
水牛奶亮點(diǎn)有多少?
巴氏奶因?yàn)楸4鏃l件的要求,銷售半徑相對(duì)確定,因此走出廣西的可能性不大。
“我們的水牛奶是未來(lái)的一大亮點(diǎn),現(xiàn)在主要的問(wèn)題是奶源有限。”何海晏表示。
水牛奶是南方的特色品種。
據(jù)國(guó)泰君安的研究報(bào)告介紹,國(guó)內(nèi)奶業(yè)整體布局不平衡,呈現(xiàn)“北多南少”:我國(guó)南方地區(qū)人口占全國(guó)人口的57%,但奶牛存欄量?jī)H占全國(guó)的9%。
而現(xiàn)有的荷斯坦奶牛屬于溫帶動(dòng)物,適宜于北方溫暖干燥的氣候,在南方地區(qū)溫?zé)岢睗竦貐^(qū)飼養(yǎng)容易生病,其產(chǎn)奶量亦低于在北方地區(qū)。廣西省水牛存欄量全國(guó)第一,與普通的荷斯坦奶牛相比,水牛更適合南方天氣。
但是目前我國(guó)商品奶水牛資源較少:荷斯坦奶牛為舶來(lái)品,出生26個(gè)月即進(jìn)入產(chǎn)奶期,而我國(guó)的水牛必須經(jīng)過(guò)8-9年三代品改成為奶水牛后才能商用。
國(guó)家一直在推動(dòng)南方地區(qū)水牛品改,2004年開(kāi)始將廣西作為試點(diǎn)進(jìn)行品改,國(guó)泰君安估算最早一批三代商品牛將于2012-2013年培育成功,屆時(shí)奶水牛供應(yīng)量將由2008年的3.7萬(wàn)頭增加至40萬(wàn)頭以上。
但是何海晏表示這樣的估算可能過(guò)于樂(lè)觀,“水牛發(fā)情期是間歇性的,而農(nóng)民有時(shí)候因?yàn)樘Γ矔?huì)錯(cuò)過(guò)給牛配種的時(shí)間,所以奶水牛的品改時(shí)間進(jìn)度不一定有理論上那么快。”
雖然現(xiàn)在的水牛奶尚不能進(jìn)軍全國(guó),但是在廣西市場(chǎng)已經(jīng)有銷售。
何海晏告訴記者250毫升荷斯坦純牛奶的廣西市場(chǎng)售價(jià)是每盒2元多,同樣大小的水牛奶的市場(chǎng)售價(jià)是5.5元-6元。
不過(guò)這也是因?yàn)樵坛杀镜牟町,荷斯坦原奶收?gòu)價(jià)約為每公斤3元,而水牛奶的奶源收購(gòu)價(jià)為每公斤7元。
“從營(yíng)養(yǎng)價(jià)值和口感角度,水牛奶的蛋白含量是荷斯坦牛奶的1.5倍、脂肪含量是荷斯坦牛奶的3倍(由于脂肪含量較高,從而奶味更濃),含有更品類的氨基酸及微量元素。從成本角度,水牛的產(chǎn)奶量是荷斯坦奶牛的1/3,飼養(yǎng)成本是荷斯坦奶牛的2/3,因而原奶收購(gòu)價(jià)格是荷斯坦奶牛的2倍,終端產(chǎn)品售價(jià)是荷斯坦奶牛的2倍以上。”國(guó)泰君安的研究報(bào)告認(rèn)為。
“水牛奶和荷斯坦牛奶在口味上就有明顯的差異,水牛奶營(yíng)養(yǎng)更高,口味更好。因此未來(lái)會(huì)作為高端產(chǎn)品推向市場(chǎng)。”何海晏表示。
“現(xiàn)在果奶已經(jīng)具備走出去的條件,但是如果只是銷售單一品種,渠道等各項(xiàng)費(fèi)用分?jǐn)偲饋?lái)不經(jīng)濟(jì),等到水牛奶的奶源制約解決之后,我們就會(huì)開(kāi)始拓展全國(guó)市場(chǎng)。”何海晏透露。