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貨幣市場(chǎng)驟現(xiàn)緊縮 銀行拆入資金引發(fā)恐慌

來(lái)源:財(cái)新網(wǎng)-《新世紀(jì)》 時(shí)間:2010-06-07 11:11:58
保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的固定配置需求,那么5月26日發(fā)行的7年期國(guó)債和7年期國(guó)開(kāi)債認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均超過(guò)1.5倍,充分顯示了中長(zhǎng)債市場(chǎng)的旺盛需求和充足資金。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為,“大行過(guò)多追捧中長(zhǎng)期品種,不惜拆短買(mǎi)長(zhǎng)、期限錯(cuò)配,促使了短期利率飆升,這是債市泡沫的一個(gè)表現(xiàn)。”

盡管資金吃緊也許只是短期現(xiàn)象,央行已經(jīng)適度向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。5月央行在4周內(nèi)出現(xiàn)兩周凈投放,整個(gè)5月,央行共向市場(chǎng)凈投放資金2240億元,終結(jié)了3月和4月連續(xù)兩個(gè)月的月度資金凈回籠格局。

市場(chǎng)人士認(rèn)為,隨著央行減小資金回籠力度,適度向市場(chǎng)注入流動(dòng)性,目前資金面緊張的趨勢(shì)并不會(huì)繼續(xù)蔓延,可能只是階段性的。

石磊預(yù)計(jì),6月和7月,央行仍將維持月度資金的凈投放,而其幅度大概在2000億元上下。“當(dāng)然,央行也會(huì)適當(dāng)關(guān)注農(nóng)行IPO的影響,比如對(duì)周投放量進(jìn)行調(diào)整。”

政策空間有限

一年期央票利率經(jīng)常被視為央行利率政策走向的風(fēng)向標(biāo)。6月1日,1年期央票發(fā)行利率上漲8.32個(gè)基點(diǎn)至2.0096%,終結(jié)了17周連續(xù)持平的局面。作為市場(chǎng)最重要的基準(zhǔn)利率品種,1年期央票一直擔(dān)綱資金回籠的主力。

對(duì)此,多數(shù)分析人士認(rèn)為,主要是市場(chǎng)資金面吃緊所致,央行減量、提價(jià)發(fā)行只是為了縮小一二級(jí)市場(chǎng)利差,增加對(duì)市場(chǎng)投資者的吸引力,而不是向市場(chǎng)傳達(dá)加息信號(hào)。

隨著二級(jí)市場(chǎng)短期利率的逐漸走高,1年期央票已經(jīng)相當(dāng)缺乏吸引力,這種情況延續(xù)下去,無(wú)疑會(huì)影響央行的流動(dòng)性管理。

“近期二級(jí)市場(chǎng)上的利率水平實(shí)在太高,央行如果不提高發(fā)行利率,大家就缺乏購(gòu)買(mǎi)熱情。”華寶證券的一位分析師對(duì)記者稱(chēng),未來(lái)1到2個(gè)月,1年期央票的發(fā)行利率可能逼近或超過(guò)1年期定期存款利率2.25%。

“即使央票發(fā)行利率上行,也不代表央行就會(huì)在近期加息。”安信證券固定收益分析師景曉達(dá)對(duì)本刊記者說(shuō),目前經(jīng)濟(jì)增速具有不確定性,而通脹預(yù)期依然存在。在此背景下,央行提高1年期央票發(fā)行利率的背后,更多是希望均衡公開(kāi)市場(chǎng)操作工具的使用,避免流動(dòng)性回籠過(guò)度集中于期限最長(zhǎng)的3年期央票品種。

隨著歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的不斷蔓延,世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)更加撲朔迷離,也使中國(guó)的貨幣政策操作空間更加逼仄。多位接受本刊記者采訪的分析人士認(rèn)為,雖然通脹壓力仍然明顯,但世界經(jīng)濟(jì)的不確定性也在上升,這種情況下,央行應(yīng)該不會(huì)輕易開(kāi)啟加息窗口。

對(duì)于匯率政策,石磊預(yù)計(jì),11月美國(guó)中期大選前是一個(gè)重要的時(shí)點(diǎn),因?yàn)閷脮r(shí)美國(guó)政府承受的政治壓力可能再度上升,包括人民幣升值等敏感問(wèn)題,將再度擺上桌面。“現(xiàn)在來(lái)看,9月、10月經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)至關(guān)重要,因?yàn)閷Q定政策變化的方向。”

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