2025年6月11日，中共中央辦公廳和國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于深入推進(jìn)深圳綜合改革試點深化改革創(chuàng)新擴大開放的意見》，明確允許在港上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)按照政策規(guī)定在深圳證券交易所上市。這一政策的出臺，標(biāo)志著深交所將迎來“H+A”雙重上市公司，為資本市場注入新的活力，也為投資者提供了更多優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。這一改革舉措不僅體現(xiàn)了國家對資本市場雙向開放的高度重視，也為粵港澳大灣區(qū)企業(yè)的國際化發(fā)展提供了新的路徑。

　　“H+A”雙重上市模式的引入，旨在通過允許企業(yè)在兩地市場同時上市，實現(xiàn)資本市場的資源整合與雙向開放。根據(jù)蘇商銀行特約研究員武澤偉的觀點，支持“H+A”上市是深化資本市場改革的重要舉措，有助于推動粵港澳大灣區(qū)企業(yè)更好地融入國際資本市場，提升其在全球范圍內(nèi)的競爭力。此外，楊德龍也指出，通過引入在港上市的粵港澳大灣區(qū)企業(yè)，深交所將進(jìn)一步擴大總市值，為廣大投資者提供更好的投資標(biāo)的，同時通過在深交所二次上市，可以進(jìn)一步推動企業(yè)發(fā)展并給其帶來更大增長空間。

　　從政策層面來看，此次改革的背景是深圳作為國家綜合改革試點城市，正致力于推動金融科技與實體經(jīng)濟(jì)的融合發(fā)展。深圳市委金融委員會辦公室常務(wù)副主任、市委金融工作委員會常務(wù)副書記、市地方金融管理局局長時衛(wèi)干在一場金融論壇上指出，今年工作重點之一是支持和鼓勵優(yōu)秀的深圳企業(yè)、大灣區(qū)企業(yè)赴港上市，同時歡迎港股大灣區(qū)上市企業(yè)重回深交所。這表明，深圳正積極為“H+A”上市做準(zhǔn)備，以迎接這一新的發(fā)展機遇。

　　在企業(yè)層面，已有220多家粵港澳大灣區(qū)企業(yè)符合“H+A”上市條件，其中包括騰訊控股、小鵬汽車、華虹半導(dǎo)體等龍頭企業(yè)。這些企業(yè)通過“H+A”上市，不僅可以拓寬融資渠道，還能提升估值中樞，進(jìn)一步增強其在全球市場中的影響力。例如，騰訊控股作為港股科技龍頭企業(yè)，其回歸A股上市將為普通投資者帶來更多投資機會。此外，類似優(yōu)必選等港股上市未盈利高科技公司“回A”獲得政策支持，這也為中小科技企業(yè)提供了新的發(fā)展路徑。

　　從市場反應(yīng)來看，市場普遍對“H+A”上市模式的發(fā)展前景寄予厚望。某外資投行人士表示，雖然目前還沒有相關(guān)細(xì)則，但這一政策釋放了增加兩地交流的信號。同時，也有市場人士指出，在港上市企業(yè)已通過“體檢”，無需經(jīng)過較多調(diào)整，即可順利登陸A股。這表明，政策的落地將為深交所帶來更多的優(yōu)質(zhì)上市公司資源，進(jìn)一步推動A股市場的高質(zhì)量發(fā)展。

　　然而，也有觀點認(rèn)為，優(yōu)質(zhì)企業(yè)大多已納入港股通，是否仍有在A股上市的必要性?業(yè)內(nèi)人士分析指出，港股企業(yè)“回A”主要出于估值、業(yè)務(wù)整合等多種綜合因素。通過近年“A+H”兩地上市估值來看，同一家公司A股估值往往高于H股，因此相關(guān)企業(yè)通過“H+A”回到深交所較容易可獲得更高估值、募集更多資金。這表明，盡管存在一定的市場波動，但“H+A”上市模式在提升企業(yè)估值和融資能力方面具有顯著優(yōu)勢。

　　從政策實施的角度來看，此次改革也面臨一些挑戰(zhàn)。例如，部分紅籌回歸需突破《公司法》關(guān)于“同股同權(quán)”規(guī)定，需全國人大常委會特別授權(quán);募集資金跨境調(diào)撥需外管局出臺細(xì)則;做市商流動性支持等。這些問題的解決將直接影響“H+A”上市模式的順利推進(jìn)。因此，相關(guān)部門需要在政策制定和執(zhí)行過程中，充分考慮這些因素，確保改革的順利實施。

　　從投資者的角度來看，隨著“H+A”上市模式的推進(jìn)，市場將迎來更多優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的。中國證券報報道，深交所將迎來“H+A”上市公司，有望為深交所帶來更多優(yōu)質(zhì)上市公司資源，尤其是科技龍頭企業(yè)，代表了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型方向，為A股市場帶來新機遇。此外，券商作為IPO承銷的核心中介，板塊業(yè)績和估值有望迎來雙升。這表明，隨著“H+A”上市模式的推進(jìn)，券商板塊的投資價值也將得到進(jìn)一步提升。

　　“H+A”雙重上市模式的引入，不僅為深交所帶來了新的發(fā)展機遇，也為粵港澳大灣區(qū)企業(yè)提供了更廣闊的國際化平臺。這一改革舉措將推動資本市場雙向開放與資源整合，為投資者提供更多的投資機會，同時也為企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展注入新的動力。未來，隨著政策的進(jìn)一步落實和市場的逐步適應(yīng)，深交所有望在“H+A”上市模式的推動下，迎來新一輪的發(fā)展高潮。